新三板，掛牌慘淡，IPO加速，指數下跌…
退出？調整？堅守？冷淡下的券商新三板業務，愈發艱難。
做市指數跌跌不休
做市指數自去年3月份以來，能力嚴重退化，只會跌不會漲。開跌模式開啟後，做市指數從1162.54點跌到今天873.14點。
算下來，指數下跌了345點，跌幅30%。相對於A股，這點跌幅還真不算大。
但新三板做市指數有一個比A股更殘酷的地方：只跌不漲，想搶個反彈出貨這種好事，想都不要想，新三板甚至淪落到不知道什麼叫反彈。想認慫也不容易，新三板裡沒有韭菜，想拋也沒有人接盤。
目前，新三板共有做市企業約1282家，其中創新層為466家，基礎層為816家。截至2018年5月17日，今年做市成交量為34.64億股，去年同期成交量72.38億股，同比減少52.14%；做市成交額為119.27億元，去年同期成交量423.15億元，同比減少71.81%。
119億的成交額，分到100個左右的交易日，每天成交量約為1億元，再分到1000多隻股票上，平均的成交額就是10萬。
從單日成交來看，情況更不樂觀。5月21日，創新層做市企業中，有成交的企業192只，基礎層做市企業中，有成交的企業181家。
做市商“集體撤退”
5月17日晚間，東吳證券連續發佈多份公告，自5月18日起，“一次性”退出為15家企業提供做市服務。
一次“放棄”15只做市股5月17日晚間，東吳證券公告，自5月18日起，退出為愛立方等15家新三板公司提供做市報價服務。這是東吳證券繼5月16日退出為5家公司做市以來，再一次大規模退出做市。
股轉公司官網信息顯示，5月18日當天，新三板做市商共退出為70家企業提供做市服務。除了東吳證券，當天光大證券、中山證券也分別退出為12家企業提供做市服務。
東吳證券在新三板做市業務上耕耘已久，公司官網顯示，公司是首批獲得股轉系統做市企業備案的幾家主辦券商之一，也是首批參與做市交易的券商之一。
然而東吳證券近期在做市業務上的的退出動作十分頻繁。算上5月18日當天的數量，今年5月以來，東吳證券的做市企業數量就減少了34家。
東吳證券也是自做市制度實施以來，做市企業總數下降最明顯的幾家做市商之一。
數據顯示，東吳證券首批做市股數為195只，而截至5月18日做市企業數量僅40家，減少155家，減少幅度達80%。
在所有新三板做市商中，做市企業數量減少最高的是廣州證券。其初始做市企業為329家，截至5月18日，做市企業僅剩145家，減少184家；其次是光大證券，初始做市企業276家，最新做市企業僅有94家。
與做市商退出數量屢創新高形成明顯對比的是，2018年以來，許多做市商新增做市企業為零。
目前做市企業最多的中泰證券，其235家做市企業中，僅有4家是今年以來新增的；興業證券231家做市企業中，僅有2家是今年以來新增。 做市商的大批退出，也導致今年以來許多做市企業做市商數量不足2家，被強制暫停轉讓，直至被強制變更為集合競價轉讓。
“3+H”或成退出新通道
然而，許多優質企業的做市商數量也還在繼續增長。
如成大生物，2016年7月20日開始做市轉讓，首批做市商僅有3家。此後做市商不斷增加，最新做市商已達45家。
成大生物、盛世大聯作為首批申請“3+H”上市的公司，也為退出投資提供了新的通道。今後，除了A股IPO、併購之外，會考慮通過H股上市，實現所投項目的退出。
“我們投資的一家新三板公司，本來打算賣給上市公司，港交所新政策出來後，現在準備赴港IPO。”深圳某PE人士稱，該公司最初的計劃是在A股IPO，由於去年以來IPO審核趨嚴，最終選擇了放棄A股獨立上市。
而港交所的最新政策，為這類企業打開了一扇窗。不僅拓寬部分企業IPO之路的同時，也為投資者退出提供了新的途徑。一些企業計劃赴港上市，也與投資者推動有一定關係。
“投資第一要考慮的就是退出，首先要保住本金。”金盈谷董事長祝赫良稱，此前，該公司的退出渠道主要有兩種，一種是獨立IPO，一種是PE+上市公司，與上市公司合作，圍繞其業務上下游投資，成熟後由上市公司收購。但由於政策變化，獨立IPO之路並不順暢。
“明、後兩年，將是我們的退出高峰期。”祝赫良稱，該公司自2014年成立以來，已在環保、智能裝備等領域，完成了萊茵環保、東元環境等十多個項目投資。隨著港交所新經濟IPO政策推出，除了併購，今後也會考慮通過香港市場IPO退出，其投資的一家新三板公司，目前正籌備今年到香港IPO。
隨著政策調整，在H股上市，對企業及其股東來說，也會帶來新的利好。有律師表示，香港上市的內地企業只有H股部份流通，原股東的股權無法流通，很難作為資產用於抵押貸款、支付收購價格等。
但近期證監會已計劃進行H股全流通試點。
（綜合新三板論壇、一財網、中財網等）
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