天使投資一般佔多少股份比較合適？

富聯玩家

股權稀釋的問題是個融資的入門問題，算是公司財務中的基礎內容，很多人的迷惑只是因為沒有提前瞭解。我以前的同事張麗君在剛來工場的時候做過幾張表，引用一下供你做參考。

首先定義基本名詞：

· 融資前估值+融資金額=融資後估值

· 融資金額/融資後估值=出讓股份比例

· 融資後估值=總股本*每股價值

· 股份數量=總股本*股份比例

· 股權價值=股份數量*每股價值=融資後估值*股份比例

此外，ESOP即員工持股計劃，也可稱之為期權。

•股份數量不變

– 每個老股東上輪已持有的股份數量保持不變（除非有出賣老股的情況）。

•股份比例被稀釋

– 總股本增加，每個老股東所持有股份比例發生改變，被稀釋。

具體流程是：

•確定核心變量：

– 融資金額、融資前估值、融資後估值、出讓股份比例

•計算方法：

1）增發新股後，總股本 = 上輪總股本/(1-出讓股份比例)

2）各新老股東股份數量及比例：

新股東股份比例=融資金額/融資後估值

老股東股份比例=股份數量/新一輪總股本

舉例如下（核心變量：同福客棧融資金額500兩紋銀、融資前估值2000兩紋銀）——

1）先計算融資後估值、出讓股份比例

2）計算總股本、每股價格，然後計算各股東股份比例及股權價值

3）計算期權 一般投資方會要求設立或調整ESOP，根據增加時點有三種不同的方式： a、投資後增加ESOP，投資方參與稀釋

b、投資同時增加ESOP，投資方不參與稀釋

c、投資前增加ESOP，投資方不參與稀釋

情況a：

•投資完成後，增發2500股股份作為ESOP

•總股本不變，每股價格降低

•創始股東及投資人股份數量不變，股份比例均降低

情況b：

•投資同時增加ESOP，投資方不參與稀釋，增發5%的ESOP

•總股本增加、每股價格提升

•創始股東股份數量不變，股份比例均降低

情況c：

•在下輪融資前增加ESOP，投資方不參與稀釋，增發10%的ESOP

•總股本、每股價格，估值均不變，計算ESOP增加的股份數量

•投資人股數和股比不變，三位創始股東的股份數量同比例降低

此外，有一些特殊的融資情形——

第一種：出讓老股而非增發新股

– 總股本不變，每股價格增加

– 出讓老股的上一輪股東減少股份數量和比例即可

第二種：若企業估值降低，上輪投資方一般不參與稀釋

– 上輪投資方的股份比例保持不變，所需增加的股數由增發部分來補貼

– 新一輪投資方的股份比例全部由創始股東讓出

– 創始股東及員工持股的股份數量不變，但股份比例同比例下降

孫志超說

對於創業公司來說，由於創立初期和成長期對創業團隊的依賴比較大，而股權結構事關創業團隊對公司控制權和創業團隊的積極性，對公司長遠發展非常重要，因此，有必要在天使投資階段就設計好股權結構。股權結構設計需考慮以下因素：一是股權機構的設計應該保持創業團隊對公司的控制權；二是保持創業團隊的積極性；三是股權設計需為持續融資預留空間。

而設計的過程可以分為兩步：

1、考慮未來股權規劃，明確紅線。創業公司一般會經歷從天使到IPO的五個階段，每一步都會稀釋股權。加上員工股權激勵等因素，至少50%以上股權可以稀釋。大量的實踐案例證明，種子、天使輪的投資佔比一般在10%-15%之間，最好不要超過20%，絕對不能超過30%的紅線。主要基於兩個方面的考慮，第一，在項目早期，天使投資人由於對項目瞭解的不多，因此不會一次性投入很多資金，所佔股份比重不應過高；其次，天使輪之外一般還有A、B、C、D等多輪融資。如果在早期稀釋了過多股份，到了後期創始人手中的股份就會非常少，這不利於保證創業者對創業項目的全身心投入。

2、根據項目的估值與投資額進行量化計算。創業公司的估值可以用倒推法計算，即可保證公司之後12-18個月正常運轉所需要的花費。需要花費的錢計算需要融資的額度，對於願意出讓的股份比例，則需要根據融資環境確定。然後倒推算出：融資額/出讓股份比例-融資額=融資前估值。

3、融資額度應該比預期計劃資金更多，為後續持續融資和保證資金鍊條不斷裂預留足夠空間。

4、結合估值和預計所需資金確定出讓的股權比例。

大貓財經

從許多新經濟公司的成長曆程看，由於創立初期和成長期的公司對創業團隊依賴比較大，而股權結構事關創業團隊對公司控制權和創業團隊的積極性，對公司長遠發展非常重要，因此，有必要在天使投資階段就設計好股權結構。

一、股權結構設計需考慮因素

1、保持創業團隊對公司的控制權

根據《公司法》等法律的規定，股東大會作出決議，必須經出席會議的股東所持表決權過半數通過，特別重大的事項（如修改公司章程、增資、減資、合併、分立等）需經出席會議的股東所持表決權三分之二以上通過。一般情況下，持有公司50%以上股份的股東可以保持對公司控制權，處於絕對控股地位。持有三分之一以上股份的股東可以保持對特別重大事項的否決權，如其為第一大股東且公司股權比較分散，則可認為處於相對控股地位。

2、保持創業團隊的積極性

處於創立初期和成長期的創業公司，對創始團隊依賴較大，信息披露不充分、公司治理也不完善。如果經過幾輪稀釋後，創始團隊股權比例過低，創始團隊將無法較好地享受企業成長帶來股權增值的收益，可能會產生“委託--代理”問題，輕則影響創始人積極性，重則可能導致創始團隊將公司利益往體外轉移。因此，從有利於公司長遠發展考慮，創始團隊的股權比例不宜過度稀釋。

3、為持續融資預留空間

創業公司一般會經過天使投資、VC、PE、IPO、上市後增發等幾個階段股權稀釋過程,同時，出於改善生活等原因，創業團隊有時還會主動減持部分股份。對於能夠在較短時間內產生淨現金流入的創業公司，一般只經歷其中一個或幾個階段的股權稀釋。對於需要在較長時間內持續投入資金的創業公司，以上各個階段的股權稀釋可能都會經歷，甚至其中某些階段可能還要經歷好幾輪稀釋。因此，天使投資階段，創始團隊在設計股權結構的時候需考慮公司的長期的資金規劃，為後續融資預留空間。

4、考慮公司的資金需求和估值

資金需求方面，融資額最好能夠維持到可以驗證創業公司的產品或服務是否有成長的空間，為下一輪融資打好基礎。估值方面，天使投資階段更多依賴天使投資人自身的專業性判斷，以及創業團隊跟天使投資人的博弈和談判，難以進行精確估值。總體來看，天使投資階段要取得很高的估值是很難的，因此，天使階段在滿足公司資金需求情況下，儘量少出讓股份。

二、相關建議

為保持創業團隊對公司控制權，調動創業團隊的積極性，建議創業團隊經各階段稀釋或主動減持後仍保持第一大股東地位且持有股份比例超過三分之一，以保持相對控股地位。因此，在IPO前，如果不能採取差別股權制度，建議創始股東的持股比例最好不低於50%，這樣經過IPO的稀釋（一般10-25%）、上市後增發的稀釋和主動部分減持後，創業股東的股份比例人仍有可能保持在三分之一以上，保持相對控股地位。當然，上市以後，隨著股權的逐步分散，也可以適當降低比例。

當然，越來越多的新經濟公司在嘗試差別股權制度，我們看到香港交易所推出的創新板諮詢文件中，就提出了推廣差別股權制度的設想，差別股權制度有助於既保持創業團隊的控制權，同時又能夠還滿足不同發展階段融資轉讓股份的要求。

具體來說，對於需要較長期間持續大額資金投入的公司，IPO前要保持50%以上股權比例預計將有難度，為保持創業團隊在持續融資後對公司的控制權，可考慮採用同股不同權的“雙重投票權制度”（AB股模式），即將股票分為A、B兩個系列，其中對外部投資者發行的A系列普通股有1票投票權，而管理層持有的B系列普通股每股則有N票（通常為10票）投票權。目前採取AB結構的公司A股上市存在障礙，香港交易所在考慮推出面對新經濟公司的創新板，如果將來有可能在這方面有所突破，有利於這類新經濟公司的上市和發展。

天使投資階段，為保持創業團隊在後續融資後繼續保持對公司的控制權、避免委託代理問題併為後續加入的員工預留股份，建議在滿足公司資金需求情況下，儘量少出讓股份，天使投資佔股份比例最好在10%-20%之間，最高不要超過30%。

巴曙松

天使投資人的股權佔比

在回答這個問題之前，先給你舉兩個例子：阿里巴巴，股輕權重。滴滴出行，錢少額足。

說到股權就涉及到估值問題，那麼初期創業者，產品不成熟，數據不多，應該怎麼估值呢？

估值對初期創業者至關重要，因為它決定了創業者在換取投資時需要交給投資者的股權。在早期沒有任何產品和數據階段的公司價值接近於零，但估值要高出不少。為什麼呢?比方說，你正在尋找在10萬美元左右的種子投資，換取您公司的10%左右的股權。這是典型的交易。那麼，你的投資前估值將是100萬美元。然而，這並不意味著你的公司現在價值100萬美元。在早期階段的估值更多看重的是團隊成員和項目增長潛力而不是現有價值。

估值時考慮的因素

通常投資人開始為初創企業估值時，需要考慮以下幾個因素：

1. 有沒有其它投資人競爭。如果其他風投對某家公司也產生了興趣，那麼第一家風投就為認為這項投資有利可圖。理解風投工作的方式，不僅對融資至關重要，也是影響估值的最大因素。

2. 用戶或早期客戶。公司存在的重點是獲得用戶，如果投資者看到你已經有用戶。如果所有其他的事情都對你不利，但你有10萬用戶，那麼你就有一個很好的融資100萬美元的機會(假設你在1個月內就吸引到了這麼多用戶)。你吸引用戶的速度越快，他們的價值就越大。

3.成長潛力：有人說過，創業公司最具決定性的因素就是成長。在融資階段，一些公司只會提到成長的潛力，例如市場廣闊等等。但是還有一些創業公司已經準備好顯示自己的成長了。例如，活躍用戶或付費顧客數量正在逐月增長，而且增長速度很快。公司成長軌跡能夠為預測未來收入提供依據，因此在估值過程中，成長是非常關鍵的因素。

4. 收入： 一旦某家公司開始有收入了，那麼金融文獻中就提供了許多你可以使用的工具，來幫助你對它進行估值。

5. 創始團隊。一家成功的創業公司更有賴於創始團隊的執行力，而不是一個絕妙的點子。創始團隊曾經在哪裡工作，承擔什麼樣的項目，從哪個公司離職，都是影響估值的因素。

6.行業。每個行業都有自己獨特的估值邏輯和方法。相比一家家庭餐館和一家創新生物技術公司，那麼後者的估值肯定要高很多了。比如一家餐館的估值應該在它各種資產的3到4倍左右;而一家互聯網公司，如果流量很可觀，那麼估值應該在年營收的5到10倍左右。所以在你和投資人進行相關的洽談之前，花些時間研究下，你所在的行業最近一段時間的融資和收併購消息，還是很有必要的。

7.期權池。期權池是為未來的員工預留的股票，確保有足夠的好處吸引高手到你的創業公司來工作。期權池越大，你的創業公司估值越低，因為期權池是你未來的員工的價值，是你現在還沒有的東西。這些期權被設置為暫時不授予任何人。因為它們被從公司劃出去了，期權池的價值基本會被從估值中扣除。

9. 實物資產。新公司通常沒什麼固定資產，看起來雖然不值錢，但是你要把你公司擁有的每一件東西都算進去。

10. 知識產權。天使投資人或風險投資機構經常使用的一個法則就是知識產權，每一項專利都可以為公司增加一部分估值。所以專利的價值應該加在公司估值裡面。

11. 市場規模和細分市場的增長預測。如果從分析師那兒得出來的市場更大，經濟增長預測較高，那麼你的公司估值越高。這是一個溢價的因素。如果你的公司是輕資產公司，你的目標市場應該至少有5億美元的市場需求（如果太少了，投資人不感興趣），如果你的公司是個重資產公司，需要大量的物業，廠房及設備，那麼潛在銷售額至少要翻倍。

請記住，用以上方法只是對公司進行估值時市面上的其中幾種，每個投資機構所用的方法是不一樣的，但是不管用哪種方法，想對初創企業做出非常精準的估值基本是不可能的。

說完估值，我們在來說說天使輪的股權佔比創業者是首次創業?還是多次創業?如果創業者是首次創業， 同時天使投資人如果能以股東身份從旁加以協助，你缺人才,，投資人可以馬上出去挖人給你，你缺資金， 他們立刻幫你找下一輪融資。你缺知名度，他們可以幫你背書。這種情況下，天使投資人的股權比例就會相對於高一些。

具體的天使投資一般佔多少股份，在業內不同的天使投資人和天使投資機構會有比較大的差異。所以，我也只能回答市面上比較正常的股份比例。很多天使投資機構的上限是25%，超過這個比例，有一些寧可不投或者會去調整金額和比例。但是市面上普遍最低的股份不會低於8%，大多數會保持在15%-20%之間，根據大量的實踐案例證明，如果創始團隊的在天使輪出讓的股份就超出25%的上線，後期基本上都要付出很大的代價。

你需要考慮未來股權規劃，明確紅線。創業公司一般會經歷從天使到IPO的五個階段，每一步都會稀釋股權，加上員工期權激勵等因素，至少50%以上的股權會被稀釋掉。

這只是天使輪，下一步還要融資，如果現在這一步天使比例大了，下一輪融資的空間就少了，創始人總得夠吧，總不能失去了控制權吧。

個人認為最理想的狀態是直到IPO，創始團隊還是創始股東，至少要是最大股東。天使最好不要超過25%，如果沒有天使，直接A輪，則最好不要超過30%，A+B輪不要超過40%，以此類推，到IPO時，投資人最好不要超過50%，而IPO往往又會增發10%—20%，又會稀釋，最終上市後，創始團隊持股可能在30%-40%左右，最好創始團隊還處於主導地位，並且作為實際控制人最好籤署一致行動協議。

聚份子

在我看來，天使投資的股份宜少不宜多，公司越小，越要珍惜自己的股份，因為一開始想要更多的錢從而不得不出讓更多的股份，會對後續融資及管理團隊的長遠發展都不利。所以，我一般都是建議初創公司少拿錢，少出讓股份。其中，隱形的一則是，對於多數初創公司來說，錢拿得多反而不知道該如何真正有效地利用資本的槓桿力量，資本有時是毒藥，如果利用不到位反而受其害，少拿錢不僅避免了這種隱形的危害，還可以循序漸進地使用資本價值，讓資本跟著人走，而不是人被資本牽著走。

天使投資一般佔多少股份，業內不用的天使投資人和天使投資機構有比較大的差異。所以，我也只能回答天使灣要的股份比例。天使灣只投互聯網行業的天使投資，我們的上限是25%，超過這個比例，融資千萬的商業計劃書，找zboshi007，寧可不投或者調整金額和比例。最低股份不低於8%，我們的種子項目的同意標準為8%。所以，天使灣的投資區間在8%-25%。

天使項目的估值是很難的，多數情況下是願打願挨的局面。然而，災難總要有一個基本的估值依據。所以一般來說，天使灣會要求所有意向項目的創始人去做一個財務規劃，這個財務規劃，我會要求是12個月左右的財務預算，也就是未來1年內你大概需要多少錢。為什麼是12個月？因為經過12個月的時間，基本上可以看出這個產品是否有程航的空間。

另外要提的一點是，有些項目我們可以標註化的，有些而僅僅是一個idea，但是有了相對成熟的團隊，這種種子項目的估值怎麼評估呢？這種是最沒有辦法評估的。我們的做法是，統一標準，20萬元8%，投資前估值230萬元。

Z博士講BP

如果你只是想要一個簡單明瞭的數字的話，那麼可以明確的告訴你，20%左右是比較正確的。低通常不會低過15%，高的話千萬不要高過30%。

低過15%，天使投資人會不樂意。因為每個投資機構，他的投資射程是相對一定的。比如天使投資人來說，通常每個項目他們投資金額不會太大，可能也就幾百萬人民幣而已。如果項目發展好的話，到後面可能每輪的融資金額都是幾千萬甚至數億，所以天使投資人到後面是跟投不動的。如果跟投不動，那每一輪持股比例就會被稀釋降低。做投資，如果想賺大錢就兩條，第一找到一個好項目，第二，儘量多的投進去。如果這個項目真的最終能上市的話，但是持股比例過低，其實也並賺不了多少錢。所以15%通常來講對投資人來說已經是底線了，比15再低的話，可能到最後公司真能去上市，天使投資人的持股比只有微乎其微。

而投資人比30%還高的話，那麼創始團隊持股比例就太低了。剛剛天使輪團隊持股比例就只有70%，假設每一輪融資公司都增發20%，那麼a輪的時候，團隊的持股比例就變成70%×80%，只有56%，b輪的時候，再56%×80%，就已經不到50%了，團隊失去了對公司的絕對控股權。

所以結論就是天使投資人持股比例在20%是比較理想的。當然你也要看，你想融多少錢。如果公司業務非常非常早期，數據也很一般的話，估值必然上不去，估值上不去的情況下，公司又想融儘量多的錢，那你勢必只能讓渡更多的股份。所以說20%只是比較理想的數字，但是實際能不能達成，還是由很多因素決定的。

沐雪Michelle

天使投資是權益資本投資的一種形式，指具有一定淨財富的個人或者機構，對具有巨大發展潛力的初創企業進行早期的直接投資,屬於一種自發而又分散的民間投資方式。

所謂的天使投資是一種概念，所有有閒錢願意做主業外投資的公司或個人都可以叫天使投資者，他們更多參與早期容易參與的項目，但天使也是要求回報的，也就是股份，他出多少錢，你讓出多少股份，也是天使投資人重點考慮的問題。

天使輪項目，一般國內較多會集在10%~20%，很少在30%以上。如果項目的創始人比較自信，一般不肯出讓太多，也就是不會超越20%。聽說真格基金的徐小平，多是按國外天使投資的遍及規矩，一次投10%左右。

天使輪的價值，首要不是計較於細碎的佔股份額，而是依託天使投資人的人脈、能力、專業知識，一同把公司下一步的戰略目標、施行方案及下一輪融資方案敲定。

天使輪的創始人，如果把股份出讓太多，使投資人佔股過高的話，會直接影響A輪甚至B、C等後續融資的作用。所以最好在融資前期就要規劃好，公司未來3年一共需求幾輪融資，每輪大約需求出讓多少份額。

到了A輪的話（這兒把pre-A也含在內吧），A輪投資者所佔股一般也較少超過25%。此後的BCD輪，因為企業估值的上升以及投資組織的增多，所出讓股份也一般少於前一輪融資。

根據行業規律，A輪過後，創始人佔股不要低於51%，不然容易失掉努力工作的動力，同時也是為了留一些股份空間，給下一輪進來的投資者。

要做到運籌帷幄，建議大家能在在寫商業計劃書的階段就做好應對的準備，不會寫商業計劃書的話，可以找doctorZbp，比如，公司未來3年總共需要幾輪融資，每輪大概需要多少錢，能出讓多少比例等，心中有數的話在談判的時候你就不會六神無主了。

Z博士個人號

相似問題，我之前有回覆過，你可以去看相關問題，

原始股份的分配是沒有一定標準的，這個要看具體情況而定，需求技術層面較大的可以技術入股分配到一定的股份比例，技術含量低的就比較少或者沒有，技術入股的股份由其它投資者分攤。

後期融資需要先對企業進行價值評估再加上投資者投入資金的總和，計算出投資人的佔股比例。

如：企業評估為800萬元加上投資人的200萬元總和為1000萬元，投資人佔股比例為20%。再加上投資人提出要預留出10%的期權池，剩下的70%才是原來股東的股份。也就是說原來的100%已經受到了稀釋減少為70%，如果原來的比例為50%：50%的話現在只有35%：35%。

下面是一些團隊的比例，可以借鑑！

• 祝你成功！

黑科技從業者

一般來說，天使投資的佔股比例不能超過30%，以15%—25%為佳。對於IPO前的融資，行業內分為天使投資、A輪、B輪、C輪等。如果創業公司在天使投資後發展不錯，根據創業企業的資金需求，接下來一般會引入VC進行A輪融資。天使投資、A輪融資階段的企業仍處於初創期，企業在用戶積累、數據流量、收入規模上仍然比較有限，後續仍很有可能還需經歷幾輪股權融資，因此，該階段股權結構設計需立足長遠，充分考慮創業團隊對公司的控制權、創業團隊的積極性以及融資成本。

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徐靂說股權

但是，所有融資都只有一個目的，就是能夠把項目做起來。如果你的團隊和項目非常好，需要的資金量比較大，但是資本市場認可的估值不夠高。那麼，你是可以考慮讓出30%，甚至40%的股份的，但是，在投資協議裡，你可以考慮設立回購條款，在下一輪融資的時候，管理團隊可以從天使投資人手裡部分購回股份。股份也好，估值也好，不管是一級市場， 還是在二級市場，都是變化中的，即便在天使輪，種子輪階段不合理，在後期當企業發展以後，也有調整的機會和空間。

關鍵字: 財經 科技 創業