天使投资一般占多少股份比较合适？

富联玩家

股权稀释的问题是个融资的入门问题，算是公司财务中的基础内容，很多人的迷惑只是因为没有提前了解。我以前的同事张丽君在刚来工场的时候做过几张表，引用一下供你做参考。

首先定义基本名词：

· 融资前估值+融资金额=融资后估值

· 融资金额/融资后估值=出让股份比例

· 融资后估值=总股本*每股价值

· 股份数量=总股本*股份比例

· 股权价值=股份数量*每股价值=融资后估值*股份比例

此外，ESOP即员工持股计划，也可称之为期权。

•股份数量不变

– 每个老股东上轮已持有的股份数量保持不变（除非有出卖老股的情况）。

•股份比例被稀释

– 总股本增加，每个老股东所持有股份比例发生改变，被稀释。

具体流程是：

•确定核心变量：

– 融资金额、融资前估值、融资后估值、出让股份比例

•计算方法：

1）增发新股后，总股本 = 上轮总股本/(1-出让股份比例)

2）各新老股东股份数量及比例：

新股东股份比例=融资金额/融资后估值

老股东股份比例=股份数量/新一轮总股本

举例如下（核心变量：同福客栈融资金额500两纹银、融资前估值2000两纹银）——

1）先计算融资后估值、出让股份比例

2）计算总股本、每股价格，然后计算各股东股份比例及股权价值

3）计算期权 一般投资方会要求设立或调整ESOP，根据增加时点有三种不同的方式： a、投资后增加ESOP，投资方参与稀释

b、投资同时增加ESOP，投资方不参与稀释

c、投资前增加ESOP，投资方不参与稀释

情况a：

•投资完成后，增发2500股股份作为ESOP

•总股本不变，每股价格降低

•创始股东及投资人股份数量不变，股份比例均降低

情况b：

•投资同时增加ESOP，投资方不参与稀释，增发5%的ESOP

•总股本增加、每股价格提升

•创始股东股份数量不变，股份比例均降低

情况c：

•在下轮融资前增加ESOP，投资方不参与稀释，增发10%的ESOP

•总股本、每股价格，估值均不变，计算ESOP增加的股份数量

•投资人股数和股比不变，三位创始股东的股份数量同比例降低

此外，有一些特殊的融资情形——

第一种：出让老股而非增发新股

– 总股本不变，每股价格增加

– 出让老股的上一轮股东减少股份数量和比例即可

第二种：若企业估值降低，上轮投资方一般不参与稀释

– 上轮投资方的股份比例保持不变，所需增加的股数由增发部分来补贴

– 新一轮投资方的股份比例全部由创始股东让出

– 创始股东及员工持股的股份数量不变，但股份比例同比例下降

孙志超说

对于创业公司来说，由于创立初期和成长期对创业团队的依赖比较大，而股权结构事关创业团队对公司控制权和创业团队的积极性，对公司长远发展非常重要，因此，有必要在天使投资阶段就设计好股权结构。股权结构设计需考虑以下因素：一是股权机构的设计应该保持创业团队对公司的控制权；二是保持创业团队的积极性；三是股权设计需为持续融资预留空间。

而设计的过程可以分为两步：

1、考虑未来股权规划，明确红线。创业公司一般会经历从天使到IPO的五个阶段，每一步都会稀释股权。加上员工股权激励等因素，至少50%以上股权可以稀释。大量的实践案例证明，种子、天使轮的投资占比一般在10%-15%之间，最好不要超过20%，绝对不能超过30%的红线。主要基于两个方面的考虑，第一，在项目早期，天使投资人由于对项目了解的不多，因此不会一次性投入很多资金，所占股份比重不应过高；其次，天使轮之外一般还有A、B、C、D等多轮融资。如果在早期稀释了过多股份，到了后期创始人手中的股份就会非常少，这不利于保证创业者对创业项目的全身心投入。

2、根据项目的估值与投资额进行量化计算。创业公司的估值可以用倒推法计算，即可保证公司之后12-18个月正常运转所需要的花费。需要花费的钱计算需要融资的额度，对于愿意出让的股份比例，则需要根据融资环境确定。然后倒推算出：融资额/出让股份比例-融资额=融资前估值。

3、融资额度应该比预期计划资金更多，为后续持续融资和保证资金链条不断裂预留足够空间。

4、结合估值和预计所需资金确定出让的股权比例。

大猫财经

从许多新经济公司的成长历程看，由于创立初期和成长期的公司对创业团队依赖比较大，而股权结构事关创业团队对公司控制权和创业团队的积极性，对公司长远发展非常重要，因此，有必要在天使投资阶段就设计好股权结构。

一、股权结构设计需考虑因素

1、保持创业团队对公司的控制权

根据《公司法》等法律的规定，股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过，特别重大的事项（如修改公司章程、增资、减资、合并、分立等）需经出席会议的股东所持表决权三分之二以上通过。一般情况下，持有公司50%以上股份的股东可以保持对公司控制权，处于绝对控股地位。持有三分之一以上股份的股东可以保持对特别重大事项的否决权，如其为第一大股东且公司股权比较分散，则可认为处于相对控股地位。

2、保持创业团队的积极性

处于创立初期和成长期的创业公司，对创始团队依赖较大，信息披露不充分、公司治理也不完善。如果经过几轮稀释后，创始团队股权比例过低，创始团队将无法较好地享受企业成长带来股权增值的收益，可能会产生“委托--代理”问题，轻则影响创始人积极性，重则可能导致创始团队将公司利益往体外转移。因此，从有利于公司长远发展考虑，创始团队的股权比例不宜过度稀释。

3、为持续融资预留空间

创业公司一般会经过天使投资、VC、PE、IPO、上市后增发等几个阶段股权稀释过程,同时，出于改善生活等原因，创业团队有时还会主动减持部分股份。对于能够在较短时间内产生净现金流入的创业公司，一般只经历其中一个或几个阶段的股权稀释。对于需要在较长时间内持续投入资金的创业公司，以上各个阶段的股权稀释可能都会经历，甚至其中某些阶段可能还要经历好几轮稀释。因此，天使投资阶段，创始团队在设计股权结构的时候需考虑公司的长期的资金规划，为后续融资预留空间。

4、考虑公司的资金需求和估值

资金需求方面，融资额最好能够维持到可以验证创业公司的产品或服务是否有成长的空间，为下一轮融资打好基础。估值方面，天使投资阶段更多依赖天使投资人自身的专业性判断，以及创业团队跟天使投资人的博弈和谈判，难以进行精确估值。总体来看，天使投资阶段要取得很高的估值是很难的，因此，天使阶段在满足公司资金需求情况下，尽量少出让股份。

二、相关建议

为保持创业团队对公司控制权，调动创业团队的积极性，建议创业团队经各阶段稀释或主动减持后仍保持第一大股东地位且持有股份比例超过三分之一，以保持相对控股地位。因此，在IPO前，如果不能采取差别股权制度，建议创始股东的持股比例最好不低于50%，这样经过IPO的稀释（一般10-25%）、上市后增发的稀释和主动部分减持后，创业股东的股份比例人仍有可能保持在三分之一以上，保持相对控股地位。当然，上市以后，随着股权的逐步分散，也可以适当降低比例。

当然，越来越多的新经济公司在尝试差别股权制度，我们看到香港交易所推出的创新板咨询文件中，就提出了推广差别股权制度的设想，差别股权制度有助于既保持创业团队的控制权，同时又能够还满足不同发展阶段融资转让股份的要求。

具体来说，对于需要较长期间持续大额资金投入的公司，IPO前要保持50%以上股权比例预计将有难度，为保持创业团队在持续融资后对公司的控制权，可考虑采用同股不同权的“双重投票权制度”（AB股模式），即将股票分为A、B两个系列，其中对外部投资者发行的A系列普通股有1票投票权，而管理层持有的B系列普通股每股则有N票（通常为10票）投票权。目前采取AB结构的公司A股上市存在障碍，香港交易所在考虑推出面对新经济公司的创新板，如果将来有可能在这方面有所突破，有利于这类新经济公司的上市和发展。

天使投资阶段，为保持创业团队在后续融资后继续保持对公司的控制权、避免委托代理问题并为后续加入的员工预留股份，建议在满足公司资金需求情况下，尽量少出让股份，天使投资占股份比例最好在10%-20%之间，最高不要超过30%。

巴曙松

天使投资人的股权占比

在回答这个问题之前，先给你举两个例子：阿里巴巴，股轻权重。滴滴出行，钱少额足。

说到股权就涉及到估值问题，那么初期创业者，产品不成熟，数据不多，应该怎么估值呢？

估值对初期创业者至关重要，因为它决定了创业者在换取投资时需要交给投资者的股权。在早期没有任何产品和数据阶段的公司价值接近于零，但估值要高出不少。为什么呢?比方说，你正在寻找在10万美元左右的种子投资，换取您公司的10%左右的股权。这是典型的交易。那么，你的投资前估值将是100万美元。然而，这并不意味着你的公司现在价值100万美元。在早期阶段的估值更多看重的是团队成员和项目增长潜力而不是现有价值。

估值时考虑的因素

通常投资人开始为初创企业估值时，需要考虑以下几个因素：

1. 有没有其它投资人竞争。如果其他风投对某家公司也产生了兴趣，那么第一家风投就为认为这项投资有利可图。理解风投工作的方式，不仅对融资至关重要，也是影响估值的最大因素。

2. 用户或早期客户。公司存在的重点是获得用户，如果投资者看到你已经有用户。如果所有其他的事情都对你不利，但你有10万用户，那么你就有一个很好的融资100万美元的机会(假设你在1个月内就吸引到了这么多用户)。你吸引用户的速度越快，他们的价值就越大。

3.成长潜力：有人说过，创业公司最具决定性的因素就是成长。在融资阶段，一些公司只会提到成长的潜力，例如市场广阔等等。但是还有一些创业公司已经准备好显示自己的成长了。例如，活跃用户或付费顾客数量正在逐月增长，而且增长速度很快。公司成长轨迹能够为预测未来收入提供依据，因此在估值过程中，成长是非常关键的因素。

4. 收入： 一旦某家公司开始有收入了，那么金融文献中就提供了许多你可以使用的工具，来帮助你对它进行估值。

5. 创始团队。一家成功的创业公司更有赖于创始团队的执行力，而不是一个绝妙的点子。创始团队曾经在哪里工作，承担什么样的项目，从哪个公司离职，都是影响估值的因素。

6.行业。每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。相比一家家庭餐馆和一家创新生物技术公司，那么后者的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和收并购消息，还是很有必要的。

7.期权池。期权池是为未来的员工预留的股票，确保有足够的好处吸引高手到你的创业公司来工作。期权池越大，你的创业公司估值越低，因为期权池是你未来的员工的价值，是你现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。

9. 实物资产。新公司通常没什么固定资产，看起来虽然不值钱，但是你要把你公司拥有的每一件东西都算进去。

10. 知识产权。天使投资人或风险投资机构经常使用的一个法则就是知识产权，每一项专利都可以为公司增加一部分估值。所以专利的价值应该加在公司估值里面。

11. 市场规模和细分市场的增长预测。如果从分析师那儿得出来的市场更大，经济增长预测较高，那么你的公司估值越高。这是一个溢价的因素。如果你的公司是轻资产公司，你的目标市场应该至少有5亿美元的市场需求（如果太少了，投资人不感兴趣），如果你的公司是个重资产公司，需要大量的物业，厂房及设备，那么潜在销售额至少要翻倍。

请记住，用以上方法只是对公司进行估值时市面上的其中几种，每个投资机构所用的方法是不一样的，但是不管用哪种方法，想对初创企业做出非常精准的估值基本是不可能的。

说完估值，我们在来说说天使轮的股权占比创业者是首次创业?还是多次创业?如果创业者是首次创业， 同时天使投资人如果能以股东身份从旁加以协助，你缺人才,，投资人可以马上出去挖人给你，你缺资金， 他们立刻帮你找下一轮融资。你缺知名度，他们可以帮你背书。这种情况下，天使投资人的股权比例就会相对于高一些。

具体的天使投资一般占多少股份，在业内不同的天使投资人和天使投资机构会有比较大的差异。所以，我也只能回答市面上比较正常的股份比例。很多天使投资机构的上限是25%，超过这个比例，有一些宁可不投或者会去调整金额和比例。但是市面上普遍最低的股份不会低于8%，大多数会保持在15%-20%之间，根据大量的实践案例证明，如果创始团队的在天使轮出让的股份就超出25%的上线，后期基本上都要付出很大的代价。

你需要考虑未来股权规划，明确红线。创业公司一般会经历从天使到IPO的五个阶段，每一步都会稀释股权，加上员工期权激励等因素，至少50%以上的股权会被稀释掉。

这只是天使轮，下一步还要融资，如果现在这一步天使比例大了，下一轮融资的空间就少了，创始人总得够吧，总不能失去了控制权吧。

个人认为最理想的状态是直到IPO，创始团队还是创始股东，至少要是最大股东。天使最好不要超过25%，如果没有天使，直接A轮，则最好不要超过30%，A+B轮不要超过40%，以此类推，到IPO时，投资人最好不要超过50%，而IPO往往又会增发10%—20%，又会稀释，最终上市后，创始团队持股可能在30%-40%左右，最好创始团队还处于主导地位，并且作为实际控制人最好签署一致行动协议。

聚份子

在我看来，天使投资的股份宜少不宜多，公司越小，越要珍惜自己的股份，因为一开始想要更多的钱从而不得不出让更多的股份，会对后续融资及管理团队的长远发展都不利。所以，我一般都是建议初创公司少拿钱，少出让股份。其中，隐形的一则是，对于多数初创公司来说，钱拿得多反而不知道该如何真正有效地利用资本的杠杆力量，资本有时是毒药，如果利用不到位反而受其害，少拿钱不仅避免了这种隐形的危害，还可以循序渐进地使用资本价值，让资本跟着人走，而不是人被资本牵着走。

天使投资一般占多少股份，业内不用的天使投资人和天使投资机构有比较大的差异。所以，我也只能回答天使湾要的股份比例。天使湾只投互联网行业的天使投资，我们的上限是25%，超过这个比例，融资千万的商业计划书，找zboshi007，宁可不投或者调整金额和比例。最低股份不低于8%，我们的种子项目的同意标准为8%。所以，天使湾的投资区间在8%-25%。

天使项目的估值是很难的，多数情况下是愿打愿挨的局面。然而，灾难总要有一个基本的估值依据。所以一般来说，天使湾会要求所有意向项目的创始人去做一个财务规划，这个财务规划，我会要求是12个月左右的财务预算，也就是未来1年内你大概需要多少钱。为什么是12个月？因为经过12个月的时间，基本上可以看出这个产品是否有程航的空间。

另外要提的一点是，有些项目我们可以标注化的，有些而仅仅是一个idea，但是有了相对成熟的团队，这种种子项目的估值怎么评估呢？这种是最没有办法评估的。我们的做法是，统一标准，20万元8%，投资前估值230万元。

Z博士讲BP

如果你只是想要一个简单明了的数字的话，那么可以明确的告诉你，20%左右是比较正确的。低通常不会低过15%，高的话千万不要高过30%。

低过15%，天使投资人会不乐意。因为每个投资机构，他的投资射程是相对一定的。比如天使投资人来说，通常每个项目他们投资金额不会太大，可能也就几百万人民币而已。如果项目发展好的话，到后面可能每轮的融资金额都是几千万甚至数亿，所以天使投资人到后面是跟投不动的。如果跟投不动，那每一轮持股比例就会被稀释降低。做投资，如果想赚大钱就两条，第一找到一个好项目，第二，尽量多的投进去。如果这个项目真的最终能上市的话，但是持股比例过低，其实也并赚不了多少钱。所以15%通常来讲对投资人来说已经是底线了，比15再低的话，可能到最后公司真能去上市，天使投资人的持股比只有微乎其微。

而投资人比30%还高的话，那么创始团队持股比例就太低了。刚刚天使轮团队持股比例就只有70%，假设每一轮融资公司都增发20%，那么a轮的时候，团队的持股比例就变成70%×80%，只有56%，b轮的时候，再56%×80%，就已经不到50%了，团队失去了对公司的绝对控股权。

所以结论就是天使投资人持股比例在20%是比较理想的。当然你也要看，你想融多少钱。如果公司业务非常非常早期，数据也很一般的话，估值必然上不去，估值上不去的情况下，公司又想融尽量多的钱，那你势必只能让渡更多的股份。所以说20%只是比较理想的数字，但是实际能不能达成，还是由很多因素决定的。

沐雪Michelle

天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资,属于一种自发而又分散的民间投资方式。

所谓的天使投资是一种概念，所有有闲钱愿意做主业外投资的公司或个人都可以叫天使投资者，他们更多参与早期容易参与的项目，但天使也是要求回报的，也就是股份，他出多少钱，你让出多少股份，也是天使投资人重点考虑的问题。

天使轮项目，一般国内较多会集在10%~20%，很少在30%以上。如果项目的创始人比较自信，一般不肯出让太多，也就是不会超越20%。听说真格基金的徐小平，多是按国外天使投资的遍及规矩，一次投10%左右。

天使轮的价值，首要不是计较于细碎的占股份额，而是依托天使投资人的人脉、能力、专业知识，一同把公司下一步的战略目标、施行方案及下一轮融资方案敲定。

天使轮的创始人，如果把股份出让太多，使投资人占股过高的话，会直接影响A轮甚至B、C等后续融资的作用。所以最好在融资前期就要规划好，公司未来3年一共需求几轮融资，每轮大约需求出让多少份额。

到了A轮的话（这儿把pre-A也含在内吧），A轮投资者所占股一般也较少超过25%。此后的BCD轮，因为企业估值的上升以及投资组织的增多，所出让股份也一般少于前一轮融资。

根据行业规律，A轮过后，创始人占股不要低于51%，不然容易失掉努力工作的动力，同时也是为了留一些股份空间，给下一轮进来的投资者。

要做到运筹帷幄，建议大家能在在写商业计划书的阶段就做好应对的准备，不会写商业计划书的话，可以找doctorZbp，比如，公司未来3年总共需要几轮融资，每轮大概需要多少钱，能出让多少比例等，心中有数的话在谈判的时候你就不会六神无主了。

Z博士个人号

相似问题，我之前有回复过，你可以去看相关问题，

原始股份的分配是没有一定标准的，这个要看具体情况而定，需求技术层面较大的可以技术入股分配到一定的股份比例，技术含量低的就比较少或者没有，技术入股的股份由其它投资者分摊。

后期融资需要先对企业进行价值评估再加上投资者投入资金的总和，计算出投资人的占股比例。

如：企业评估为800万元加上投资人的200万元总和为1000万元，投资人占股比例为20%。再加上投资人提出要预留出10%的期权池，剩下的70%才是原来股东的股份。也就是说原来的100%已经受到了稀释减少为70%，如果原来的比例为50%：50%的话现在只有35%：35%。

下面是一些团队的比例，可以借鉴！

• 祝你成功！

黑科技从业者

一般来说，天使投资的占股比例不能超过30%，以15%—25%为佳。对于IPO前的融资，行业内分为天使投资、A轮、B轮、C轮等。如果创业公司在天使投资后发展不错，根据创业企业的资金需求，接下来一般会引入VC进行A轮融资。天使投资、A轮融资阶段的企业仍处于初创期，企业在用户积累、数据流量、收入规模上仍然比较有限，后续仍很有可能还需经历几轮股权融资，因此，该阶段股权结构设计需立足长远，充分考虑创业团队对公司的控制权、创业团队的积极性以及融资成本。

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徐雳说股权

但是，所有融资都只有一个目的，就是能够把项目做起来。如果你的团队和项目非常好，需要的资金量比较大，但是资本市场认可的估值不够高。那么，你是可以考虑让出30%，甚至40%的股份的，但是，在投资协议里，你可以考虑设立回购条款，在下一轮融资的时候，管理团队可以从天使投资人手里部分购回股份。股份也好，估值也好，不管是一级市场， 还是在二级市场，都是变化中的，即便在天使轮，种子轮阶段不合理，在后期当企业发展以后，也有调整的机会和空间。

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