文 | 董文欣（中國民生銀行研究院研究員）
美元指數高位震盪調整。上週美元指數大致呈現倒V型走勢，週五收於94.5456，跌幅0.28%；非美貨幣漲跌互現，其中歐元兌美元升值0.40%，收於1.1658；日元升值0.62%，收於109.98；英鎊兌美元貶值0.13%，收於1.3267；澳元兌美元貶值0.03%，收於0.7439。但從次輪匯率走勢來看，歐元、英鎊、澳元等發達國家貨幣較4月末分別貶值3.9%、3.76%和1.89%，阿根廷、墨西哥等新興市場國家貨幣更是受到了較大沖擊，人民幣匯率相較4月貶值2.4%，表現出了相對較強的韌性。
人民幣匯率。上週人民幣兌美元中間價繼續回調，由6.4306下調至6.4804，累計貶值498bp。在岸與離岸市場方面，在岸即期匯率收盤價由6.4168下調至6.4964，累計貶值796bp；離岸即期匯率收盤價由6.4366下調至6.5103，累計貶值737bp。籃子貨幣方面，在6月8日至6月15日期間，三大人民幣匯率指數均有所調升。其中，參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由98.16升至98.56；參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由100.61升至101.21；CFETS人民幣匯率指數由97.30升至97.85。
美元指數在95關口附近徘徊，下半年或延續震盪偏強走勢。上週美元指數快速走高後震盪下行，週五收於94.5456，較前周下調0.28%；周內歐洲央行行長德拉吉就貨幣政策發表相對鴿派言論打壓歐元，美元指數受提振一度突破95關口；隨後美國公佈的費城聯儲製造業指數等數據欠佳，疊加歐元獲得技術性支撐有所反彈，美元指數自高位回落；從市場情緒來看，中美貿易升級的影響持續發酵，避險情緒升溫並助推日元繼續走高。2018年上半年美元指數大致呈現V型走勢，年初延續2017年趨勢震盪走弱，而四月中下旬以來，借勢歐美之間經濟基本面和貨幣政策的日益分化，美元指數實現強勢反轉。從當前基本面來看，美國經濟向好的趨勢大概率延續，而非美經濟體面臨經濟階段性放緩的考驗；貨幣政策方面，美聯儲漸進式加息的持續推進有望對美元形成有力支撐，下半年美元或延續震盪偏強走勢。
人民幣匯率連續跌破多道關口。上週人民幣兌美元匯率中間價連續四個交易日下行，較上週下行498bp後收於6.4804，刷新逾五個月新低。美元指數維持相對強勢，疊加投資者對中美貿易爭端再起的擔憂，令人民幣承壓下行，當前人民幣即期匯率已接近年初水平。此外，人民幣幣值持續下調觸發部分恐慌性美元買盤，也加劇了即期匯率短線快速下行。若美元指數維持在95關口附近並保持相對強勢，短期人民幣匯率仍有承壓可能，但也不宜對此過度悲觀：
一是從籃子貨幣來看，SDR、BIS和CFETS三大匯率指數均呈現穩中有升，美元走強是近期人民幣貶值的主要原因，人民幣兌美元匯率中間價與人民幣匯率指數有所背離。
二是此輪美元走強帶來的匯率波動是全球性的，從主要非美貨幣表現來看，歐元、英鎊、澳元等發達國家貨幣較4月末分別貶值3.9%、3.76%和1.89%，阿根廷、墨西哥等新興市場國家貨幣更是受到了較大沖擊，人民幣匯率相較4月貶值2.4%，表現出了相對較強的韌性。
三是中美貿易爭端再起提振避險情緒，並打壓人民幣匯率近期大幅走貶，本次貶值目前仍是短期波動而非長期趨勢。
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