中信建投：
政策層面，此次降準貫徹了國常會精神，結構性去槓桿和小微企業融資是政策支持重點；流動性合理充裕之下，金融監管大方向不變，結構性去槓桿的力度和節奏有所調整，但降準最終能否大幅改變當前融資收縮的困境，仍待進一步觀察。
降準貫徹了國務院常務會議精神，保持流動性合理充裕和金融穩定運行。
定向降準依然是主基調，結構性去槓桿和小微企業融資是政策支持重點。
流動性合理充裕之下，金融監管大方向不變，結構性去槓桿的力度和節奏有所調整。
此外，流動性寬鬆以及去槓桿的力度和節奏的調整能否大幅改變當前融資收縮的困境，仍待進一步觀察。
債市層面，降准將進一步提振市場對資金面穩定的預期，短期內有助於改善債市交投情緒，但是長端利率下行提前兌現部分降準預期，未來繼續大幅下行空間不大；此外，定向降準鼓勵債轉股，對資產負債率較高的大型國有企業利好較多，但落地細則值得關注。
年初以來人民幣匯率貶值壓力不大，貨幣政策體現獨立性。
長端利率下行提前兌現部分降準預期，未來繼續大幅下行空間不大。
信用債方面，定向降準支持債轉股有利於推動債轉股落地和真正轉股，對資產負債率較高的大型國有企業利好較多，但落地細則值得關注。
鵬華基金：
1、此次定向降準為央行落實6月20日國常會的有關部署，符合市場預期。降準主要支持方向為市場化法治化“債轉股”和小微企業融資，債轉股有利於加快國有企業去槓桿進程，支持小微企業則是為了避免信用緊縮對民營企業和小微企業的誤傷。
政策導向上延續了結構性寬鬆的思路，使用精準投放和宏觀審慎監管相結合的方式來進行政策引導。
2、自4月19日央行定向降准以來，貨幣政策邊際微調明顯，但在結構性去槓桿導向未變的背景下，目前仍非進入全面寬鬆的信號。
此次定向降準能在多大程度上解決信用風險引發的問題，以及對社融的提振效果如何，後續仍需觀察。
在既要破兌付、降槓桿，又要不造成民企、小微企業融資一刀切收緊，貨幣政策的效果和餘地其實都在收窄，未來仍需更多其他政策和改革相配合。
3、對股票市場而言，政策持續微調下短期有修復可能，無須繼續過度悲觀。不過考慮中期去槓桿政策主線未變，微觀層面的流動性問題（如信用違約、股權質押等）實質緩解仍需要時間，市場短期修復後預計仍將處於反覆磨底階段。
中泰銀行：
1、本質是普降，而不是定向，所以比預期的好，短期市場會有反彈。資金目前是無法控制去債轉股或小微，管理層應該也知道，表明態度。
2、目的是託底，不是放鬆。表明政府是有底線思維的，未來經濟和社融等不會快速下降，當緊信用的方向不變，會是“鈍刀磨人”狀態。
3、債轉股可以“穩槓桿”。打破剛兌和擔保後，金融機構主動信用收縮，債轉股會有平滑功能。去槓桿還在中間階段，市場也難持續向上。
平安證券：
1、從央行與高層近期的表態來看，這次降準的目標還是定向寬鬆，試圖使得資金流向合法合規的市場化債轉股與小微企業。
2、然而從歷次降準的結果來看，“定向”只能做到央行到商業銀行這一步，而最終的資金流向，是央行與監管部門難以控制的。本次降準引發了市場對於貨幣政策轉向的預期，這也是在所難免的。
3、本次定向降準，與上週的股市大跌直接相關。
本次降準至少有三個主要目的，一是央行強調的支持債轉股與小微企業，二是給動盪的金融市場提供流動性支持，三是試圖對正在減速的宏觀經濟提供一定支持。
4、本次定向降準，給市場上帶來政策放鬆的預期，要強於4月份的降準。因為上述降準之後馬上就推出了資管新規。可以說上次降準是給嚴監管做鋪墊。而本次降準之後，短期內加強金融監管（例如出臺資管新規細則）的概率較低。
5、本次降準對房地產市場的影響值得關注。今年以來，部分準一線城市房地產市場火爆，下半年房地產上漲行情有從準一線城市轉移到一線城市的可能。5月份的數據已經反映北京房地產市場明顯反彈。由於預期未來還有連續降準，部分房產投機者已經蠢蠢欲動。
6、迄今為止，中國金融監管具有很強的不對稱性。一旦加強監管與緊流動性，受害者往往是中小企業；而一旦放鬆監管與松流動性，受益者往往是國有企業與投機者。如何打破這種不對稱性，是央行與監管當局應該重點考慮的問題。
7、這次降準的時機要滯後於美聯儲加息一週，說明央行試圖避免降準對人民幣匯率的直接打壓作用。然而，近日央行連續下調人民幣兌美元匯率中間價，說明了央行不願意看到人民幣兌CFETS籃子匯率繼續強勁升值（後者與中美貿易戰疊加之後將會顯著衝擊出口增速）。
然而，央行將會努力避免持續貶值加劇資本外流，今年人民幣兌美元匯率的總體貶值將會相當溫和，預計今年底部在6.7上下。
8、今年4、5、6三個月，中國央行已經連續三次放鬆貨幣政策，包括兩次降准以及擴大MLF的抵押品範圍。市場關於貨幣政策放鬆的預期已經打得很滿，目前關於下半年繼續降準的預期高漲。為避免貨幣政策放鬆預期進一步推高資產價格，建議除非未來的宏觀數據出現顯著惡化，或者金融市場出現劇烈震盪，中國央行應該避免繼續連續放鬆貨幣政策。
否則，容易讓控風險與控房產的調控努力功虧一簣。
閱讀更多 炒股跟Z走 的文章
