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我國正在深入推進去產能，加快“殭屍”企業退出，建立健全落後產能退出機制，其中石化行業是去產能政策落實的重要一環。
2016至2017年間，我國國務院、環保部等部門出臺了多部環保政策法律，其中石化行業是監控、整改重點。預計2018年，隨著全國環保稅徵收政策的鋪開，環保將強制成為包括化工在內的中國製造的行業新門檻，供給側改革正在與化工相關政策配合，加速對落後產能的淘汰。
截至目前，中央環保督察已實現對31個省份的全覆蓋，僅今年一年的問責人數就超過１萬人。全國遴選出危化品搬遷改造項目共238個，其中，按地區分類，中部地區改造項目最多達100個；山東省成為改造項目最多的省份，總數達42個。通過環保檢查，關停汙染嚴重的化工企業，淘汰落後產能，有助於行業有效開工率的提升，優化資源配置，提升行業盈利水平。
各地區危化品搬遷改造項目佔比情況
相關報告：智研諮詢網發佈的《2018-2024年中國基礎化工原料產業競爭現狀及未來發展趨勢報告》
由於國家對高耗能、高汙染的重化工產業政策的調整，使得氯鹼化工行業正在面臨產能過剩，節能、環保等綜合因素影響，一方面導致了行業內企業間競爭更加激烈，另一方面也加大了化工行業集中度，淘汰落後產能，有助於行業有效開工率的提升，優化資源配置，提升行業盈利水平。
2016年平均產能利用率為67.7%，比2015年提升3.7%，其中公司主營化工產品，燒鹼產能利用率83.2%，環氧丙烷80.6%，聚醚多元醇53.8%，TDI78.1%，聚氯乙烯71.8%，較2015年均有所提高。
預計未來隨著供給側化工行業供給側改革的進一步實施，平均產能利用率將持續上升，呈現穩中向好的態勢。
一、燒鹼行業發展情況分析
氯鹼工業是國民經濟的重要組成部分，是基礎化工原材料的生產供應行業，下游產品主要為甲酸、瓦楞紙、甲酸鈉、氧化鋁和氧氯化鋯等。其鹼、氯、酸等產品廣泛地應用於建材、化工、冶金、造紙、紡織、石油等工業，在整個國家工業體系中佔據著十分重要的基礎性地位。
氯鹼工業以鹽為原料，電解工業鹽水製成燒鹼、鹽酸、氯氣、氫氣，氯氣進一步製成以聚氯乙烯為代表的多種耗氯產品。
2016年我國燒鹼主要產品為離子膜液鹼，佔燒鹼總產量的87.9%；其次產品是片鹼，佔燒鹼總產量的10.6%；粒鹼和隔膜液鹼分別佔據1%和0.5%。
2016年國內燒鹼產能（按類型）分佈
離子膜法電解制鹼是世界上工業化生產燒鹼當中最先進的工藝方法，具有生產工藝簡單、產品質量高、汙染少、節約能源等優點。
離子膜法生產氯鹼可節電1/3，成品濃度高，基建佔地少，無汙染，經濟效益好，所產氯鹼質量好，成本低，產品性能大大優於隔膜燒鹼，能滿足輕紡、化纖、造紙、冶金等行業對高質量鹼的要求及發展。
1、燒鹼行業新進准入門檻高，落後產能逐漸被淘汰
中國是世界燒鹼產能最大國家，產能佔全球比重達40%。2012年-2015國內燒鹼產能增速逐漸下降，近兩年增速又恢復增長勢頭。2017年我國燒鹼總產能較2016年淨增加168.7萬噸，約為4161萬噸/年。
2012年-2016年國內燒鹼產能及同期增速（單位：萬噸/%）
氯鹼行業是傳統的高耗能、高汙染行業，近年來，我國環保督查與環保安檢力度持續增強，同時受我國供給側改革的影響，產能規模小、汙染問題嚴重的落後企業相繼被淘汰，行業向規模化、環保化發展。
同時，《氯鹼（燒鹼、聚氯乙烯）行業准入條件》大幅提高了行業准入門檻，要求燒鹼裝置起始規模小於30萬噸/年的企業不得進入該行業，一定程度限制了新入企業的數量與燒鹼產能的增加。
2、副產品液氯的消耗水平限制產能擴張
鹼產能也受副產品液氯的消耗水平的限制，產能將保持目前的相對穩定水平。燒鹼和氯氣是由電解食鹽水獲得，兩個產品相伴而生。目前，採用我國企業普遍採用的氯鹼工藝生產燒鹼，企業每生產1噸燒鹼會副產0.88噸液氯。
部分生產企業沒有配套產業消化液氯產能或無法將其完全消化，仍需將液氯進行外銷處置。2016年下半年以來，各項環保政策法規陸續出臺，化工行業面臨較大壓力。氯鹼工藝副產物液氯的下游氯化物生產受限，液氯外銷困難，甚至導致燒鹼生產企業倒貼運費銷售液氯。因此，部分企業為避免液氯脹庫，只能被動下降負荷，減少燒鹼產量。
2011年-2017年國內燒鹼開工率(%)
3、下游量價齊升，帶動燒鹼行情上漲
燒鹼作為一種重要的基礎化工原料，具有廣闊的下游產品市場。其中氧化鋁生產、印染、化工、造紙等行業佔比可達71%。氧化鋁是燒鹼行業最重要的下游消費市場，佔比可達29%，造紙與紡織行業則緊隨其後。
燒鹼下游消費結構
2012年-2017年底，我國燒鹼表觀消費量呈逐年上漲趨勢，近三年都保持著6%-8%的複合增長率。截至2017年11月，國內燒鹼表觀消費量較去年有明顯提升，同比增長5.24%。高於燒鹼行業產能增長速度，整體需求較為旺盛。
燒鹼表觀消費量及複合增長率
截止至2017年10月底，國內氧化鋁產量為4883.05萬噸。同時，氧化鋁現貨價格自2017年8月以來止跌回暖，目前處於2800元/噸的較高價位。氧化鋁量價齊升，為燒鹼的市場需求提升奠定基礎。
氧化鋁產量變動
氧化鋁價格變動（單位：元/噸）
同時，受今年環保壓力升級影響，印染紡織與造紙行業減產預期增大，因而國內紡織業營業收入增幅明顯，紙漿價格不斷飆升，為拉昇燒鹼需求，提升燒鹼價格提供可能。
自2016年下旬開始，燒鹼價格大幅上升，2017年11月更是創歷史新高，在下游需求旺盛與供給側改革的雙重影響下，燒鹼行業開工率受挫，未來燒鹼價格會保持在較高水平。
2011年-2017年平均燒鹼現貨價格（單位：元/噸）
二、環氧丙烷行業需求及未來景氣度分析
環氧丙烷（PO）是重要的有機化合物原料，目前已超越丙烯腈，成為僅次於聚丙烯的第二大丙烯類衍生物。其工業製品一般是兩種對映體的外消旋混合物，是石油化工重要的中間產品，具有完備且覆蓋面廣的產業鏈。
1、進口依存度下降，未來市場景氣不減
我國是全球PO產能最大的國家，也是世界上最大的PO生產國和最大的PO淨進口國。但存在設備因環保關停、生產技術不穩定及企業開工率低等問題，我國PO存在供需缺口。
隨著國內新建裝置陸續投產，隨著國內新建裝置陸續投產，我國PO進口依存度從2012年的24%逐漸下降至2016年的10.43%，但是PO的需求仍受終端下游產業的景氣提升推動，未來PO市場空間仍較為廣闊。
2、環保與技術雙重壁壘，PO供給緊張
當前我國的環氧丙烷生產工藝中，氯醇法仍佔據較大比重。氯醇法生產工藝較為成熟，生產流程簡單、生產過程較為安全且投入成本較低，但在生產過程中會產生大量的廢水廢渣。
2011年我國政府頒佈的《產業結構調整指導目錄（2011年本）》明確要求限制氯醇法PO生產裝置新建，不再批准新建氯醇法項目。今年以來，因環保督查與環保安檢、十九大召開和秋冬季限產政策，採用氯醇法進行PO生產的企業開工率較為低迷。
國內環氧丙烷開工率
總體而言，國內PO名義產能過剩，但在環保壓力與工藝水平有限的雙重限制下，2017年我國國內PO行業產能利用率較低，實際產量不高。
3、消費升級與存量替換，PO需求上揚
近年來，我國PO消費量逐年攀升，2016年表觀消費量達287萬噸，較2009年增長近93.3%。
我國國內PO需求的不斷增長主要依靠下游終端產品需求上升拉動。我國PO主要消費市場為聚醚多元醇和丙二醇，其中聚醚多元醇消費量約佔國內PO消費總量的80%，丙二醇比重約為13%。
同時，由於國民消費水平提高與消費觀念轉變，“互聯網+”概念被廣泛接受，電商與生鮮市場聯動，使得生鮮市場輻射半徑大大增加。這一轉變則對冷鏈運輸和冷庫建設提出較高要求，繼而帶動聚氨酯硬泡需求延續上漲態勢。
另一方面，繼我國2009年-2011年開展“家電下鄉”活動和國內汽車購買高峰後，現存冰箱冰櫃和民用汽車陸續迎來更新換代週期，受此影響，我國PO需求有望保持堅挺。
總體而言，受我國民眾消費升級及現有產品更新換代影響，2018年PO下游及終端需求有較大可能保持在較高水平。
2015-2018年國內環氧丙烷現貨價格（單位：元/噸）
三、PVC行業產能供給及市場需求持續上漲
聚氯乙烯（PVC）是煤化工或者石油化工的下游產品，燒鹼是鹽化工下游的重要產品。PVC生產時需要氯產品，而電解鹽水制燒鹼時副產的液氯需要被消耗，所以PVC和燒鹼在國內很多大型氯鹼企業中就成了配套的聯產產品。
1、PVC產能增速放緩供給趨緊
2017年國內PVC產能為2282萬噸，同比增幅為-4%。預計未來PVC產能將保持穩定，增速基本維持低位，主要受到供給側改革和環保督查等多種因素影響，行業供給格局整體趨緊。
近年國內PVC產能、產量及其增幅
國內PVC裝置開工率穩定上升。PVC行業的開工率保持穩步上升的態勢，從2008年的56%波動上升至2016年的72%。
淨增產能趨緩。2011—2016國內淨增產能呈現下降趨勢，主要是由於新增產能有限，淘汰落後產能加速。
2、下游需求持續不減
2009年以來，國內PVC表觀消費量持續增長，目前2016年國內PVC表觀消費量為1630萬噸，同比增長1.7%。
PVC受益城市化發展進程。近2年來，國內房地產復甦，房地產投資、房屋新開工面積以及新房銷售等數據均大幅回升。雖然目前中央堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”政策導向，但是城市的崛起是下一個30年中國最大的亮點，房地產仍然處在產業的風口，房地產作為最好投資品的日子慢慢終結，但房地產作為老百姓財富配置的主要工具之一的週期沒有結束。
國內新房開工面積增速及PVC消費量增速
近年國內房屋新開工面積及增速
PVC出口量也顯著增加，且呈上升趨勢。2016年出口量為103.7萬噸，同比增長34.1%，但出口量佔產量比重還處於低位，PVC需求主要在國內。隨著“一帶一路”倡議得到越來越多國家參與，為國內優質產能輸出奠定基礎，未來PVC出口量還有提升空間，國外市場有待拓展。
四、聚醚行業需求及價格發展走勢分析
聚醚是環氧丙烷的重要衍生產品，是合成聚氨酯的主要原料之一。聚醚多元醇類產品主要有兩大系列——硬泡聚醚系列、軟泡聚醚系列。
硬泡聚醚，最終應用於冰箱、冰櫃和冷庫等冷藏保溫、建築保溫、太陽能熱水器、汽車保溫材料等。軟泡聚醚主要用於生產聚氨酯軟泡製品，應用於床墊、沙發、玩具、服裝製鞋、交通工具的座墊等。
2016年，全球聚醚多元醇總產能在1271.07萬噸，其中中國（不包括臺灣地區）產能在581.5萬噸，佔45.75%。2014-2016年，中國聚醚多元醇產能增長明顯，增速較快，增幅較大，三年間分別增長了11%、23%、11%。而中國聚醚多元醇產量在2014年快速增長後，2015-2016年整體增速偏緩。
從價格上來看，2016年下半年至2017年初，受原料環氧丙烷價格急漲的影響持續上漲，目前價格水平在12000元/噸水平。
聚醚市場價格走勢
1、聚醚下游保持溫和上漲趨勢
從軟泡聚醚的產業鏈下游來看，汽車、軟體傢俱行業表現尚可，國家統計局顯示，2016年中國汽車銷售量較上年同比增長3.6%，2017年汽車行業利潤率一直維持在8%左右，軟體傢俱行業的產量也呈現出上漲趨勢，有利於為軟泡聚醚提供持續的市場前景。
近年國內汽車產量及其增長率
近年國內軟體傢俱產量及其增長
從硬泡聚醚的產業鏈下游來看，2015年以來白電市場穩定向好，總體呈上升態勢。佔據市場近40%至50%的白電行業的發展，刺激著硬泡原料黑白料的需求，從整體上來看，冷鏈行業平穩發展，對原料保持著穩定的需求。
我國冰箱產量
2015年工信部、住建部在《促進綠色建材生產和應用行動方案》中指出“要求到2018年，綠色建材生產比重明顯提高，使新建的建築中綠色建材應用比例達到39%，綠色建築應用比例達到50%。”綠色建材需求提升，硬泡組合聚醚產品的市場需求量將增加。
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