洪潤霞 | 長江期貨農產品總部棉花部總監
期貨從業十年多，現任長江期貨農產品總部總經理助理、棉花部總監。具備豐富的服務棉花產業鏈大企業套期保值、基差交易、期限套利等實戰經驗，有著現貨基本面和宏觀經濟政策結合的深厚功底，對棉花產業鏈有很深入的瞭解。被稱為棉花江湖的女神——洪洪花。“乃長江期貨的“金童玉女”組合，金童乃長江期貨研究部黃尚海，投資諮詢證號：Z0002826”
今年棉花又重新受到市場的追捧，剛剛經歷了大漲大跌。這次直播主要探討棉花行情背後的因素及趨向。
一、棉花供需基本面分析
全球供需平衡，6月最新usda數據顯示18/19年度預測全球產量2621.47萬噸，預計減產50萬噸；全區消費預計2729.3萬噸，增產100萬噸。供給面上，17/18年度中國所去庫存會轉移至國際，導致國際期末庫存高企。18/19年度產量usda預計會減產，主要基於數據上顯示中國、美國、印度產量不理想。但具體來看我國新疆今年不僅沒有減產應該還是豐產，美國usda是因為春節後棄耕率為15%，還有天氣問題單產下降導致。所以未來實際變數還很大，產量問題有待觀察。而從消費面來看，東南亞國家消費提升，但全球經濟擔憂、中美貿易戰的影響還不能定論。
從國內棉花的供需平衡表連續四年供需情況來看，16/17年度當年產銷缺口最大，今年算上17/18年度供應過剩的棉花，且中國增發的配額80萬噸，今年第四季度期末庫存數據龐大，今年下半年供給形勢非常充裕。關於連續四年拋儲去庫存後，今年缺口是否需要棉花進口來解決以及國庫見底為何不是根本問題。
二、棉花交易層面分析
我國棉花產業客戶主要以期現基差賣出套保為主，是棉花天然的空頭，但棉花產業鏈下游紡織廠作為多頭參與期貨的很少，所以投資機構就成了產業客戶的強大對手盤。目前市場上棉花1809和1901合約最近增倉較大，有近期國內外宏觀因素原因導致。6.2日發改委公告了貿易商禁止拋儲後對棉花市場產生了一定影響，如果多頭的心理防線被打破，預計跌幅會加深。把市場參與主體、策略弄清楚是圍繞其來進行演變的，尤其對場外投資者來說，對棉花品種不大瞭解的，跟風進入很有可能吃虧。
三、棉花下半年及明年重點的關注及走勢趨向
從宏觀細化來看，國內外經濟形勢變化，一些不良的宏觀經濟因素出現端倪。並且近期情勢顯示我們低估了中美貿易摩擦的嚴重性，需要重新評估。且中美貿易摩擦就目前來看對未來棉花行情和國內紡織品出口都有一定影響，從長遠看會造成國內資源緊張。
展望下半年及明年行情，認為未來棉價大幅波動的機會存在。基本面從長遠來看利好，全球棉花供應量18/19年度充足，但中美貿易摩擦從供應角度會阻礙我國棉花國內外資源平衡的目的，全球經濟下行的壓力也不可低估，未來棉花市場可以說“危中有機，機中有危”。
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