1 教育行業和食品行業類似，是少有的既可以穿越牛熊，又能保持穩定且相對高增速的賽道。優秀的教育股，兼顧價值和成長。
這背後，是高考文化和各階層焦慮形成的合力。
穩定且低增速的時代，階層固化，上升通道受控是正常現象。
底層群眾渴望通過教育，增加子女打贏翻身仗的概率；
中產階級大多都是教育的受益者，他們更明白其中好處，希望它能幫助下一代維持現在的社會地位，並向上一層發動衝擊；
上層富裕階層更是把學區房、外海名校等優質教育資源看作其社會地位象徵的一部分。
2 我們梳理下幾個賽道上的領跑公司：
好未來：奧數起家，教材牛逼，主打線下K12教育。邏輯類似消費品行業—向二三線城市下沉、掌握定價權，量價齊升；
新東方：中國學生出口機器，客單價高，品牌知名度高但客戶生命週期短，也在向K12領域進軍；
51talk：英語教育界的小米，菲律賓外教，價格低，定位大眾少兒英語學習；另外一家主打高端的VIP KID，還未上市，高客單價高獲客成本；兩家公司的共同特點是都在虧損...
達內科技 ：碼農學前班，視頻教學結合線下學習（解決師資問題），核心競爭力是幫忙解決就業問題。（不知道為什麼給這麼低估值）
紅黃藍：是好生意，尤其在公立幼兒園一票難求的背景下。別的不敢多說了，怕捱罵...
尚德機構：成人大學，主打職業資格、職業技能培訓。學員焦慮感最重，培訓目標離賺錢也最近。目前仍在虧損。
楓葉教育：高端國際學校，港股教育第一股。邏輯很簡單，就看招生人數。9月份財報公佈招生人數，只要達預期，大概率上漲。俗稱「九月效應」：
注意上圖中15、16、17年9月份股價走勢
中公教育，已經借殼上市登陸A股，公務員筆面試制度下孕育出的公司。公務員沒上過中公的課，至少也用過中公的教材。營收規模真的讓我出乎意料，沒想到這麼高，增長預期盯緊公務員考試報考人數就行。
雖然賽道很多，針對人群也不一樣，但可以簡單地分成線上和線下兩種形式。
3 其中，K12無疑是最好的細分賽道—用戶生命週期長，粘性高，家長付費，客單價高。只要有品質有口碑，公司完全可以掌握定價權。
4 線下模式的最大特點是分散（CR4<5%），行業集中度低，天花板低、利潤低。師資和場地成本佔比超過60%，極大壓縮了利潤空間。
擴張下沉速度慢，比如好未來、新東方兩個全國性龍頭，90%以上的校區都集中在一二線城市。區域性龍頭的屬地性也很強，都深耕本地市場，很難出省。
所以，對線下為主的公司，應該更關注其開發標準化產品（教材等產品品控）的能力、品牌效應以及市場整合能力（資本槓桿、互聯網獲客）。
5 相比線下，線上模式在標準化、複製難度、品牌規模效應方面，顯然更具想象空間。
以達到35億營收為界，依靠老師，新東方用了18年；依靠教材，好未來用了13年；依靠互聯網，VIP KID只用了4年；
在線教育一定會再孕育出幾十億營收級別的平臺。
6 巴菲特投資的華盛頓郵報旗下有一家全資子公司叫Kaplan教育集團，定位終身教育，收購了很多大學，也是全球最大的考試培訓教材出版商和英語考試培訓機構之一。很多TOEFL、IELTS、IBT、GMAT、GRE、SAT、AP教材都是人家出的。可以視為教育公司的終局。
7 高屋建瓴地說，教育行業是為人類大腦配置操作系統的偉大行業。
現實地說，這是一個靠販賣焦慮感驅動的行業。尤其在中國這種環境下，
焦慮來自對比。《5分鐘》系列不提供任何買入建議，僅作快速瞭解行業/公司參考之用。
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