在中國證券投資基金業協會的官網上，私募
基金管理人信息公示欄中，悄然出現了橋水基金的身影。這家全球最大的對沖基金終於踏進了中國的私募行業。在6月29日剛剛獲得備案的這傢俬募全名叫作橋水（中國）投資管理有限公司，屬於三大類私募中的“私募證券投資基金管理人”，也就是說，橋水的在華投資方向將以證券市場為主。
目前，橋水中國尚未發行私募產品。
實際上，早在2016年3月，橋水中國就已經獲得WFOE資格，落戶上海自貿區。今年4月，市場就有傳言稱橋水正在申請國內私募牌照。時至今日，這家巨無霸對沖基金終於邁出堅實一步，獲批在國內開展私募業務。
橋水基金：全球最賺錢的基金公司
橋水基金到底有多牛？
這家位於美國的對沖基金公司十分老牌，成立於1975年。其官網顯示，目前，橋水基金為約350家機構管理著超過1600億美元的資產，其客戶包括各國央行、主權基金、養老金、大學捐贈基金等。
在2008年金融海嘯期間，美國對沖基金的平均虧損達到19%，而橋水基金卻能斬獲正收益，得到市場矚目。據彭博社此前統計，截至2015年年底，橋水基金累計獲得450億美元盈利，一舉超越索羅斯的量子基金，成為全球最賺錢的基金。
橋水基金的創始人，是華爾街的傳奇人物，堪稱對沖基金教父的瑞·達利歐（Ray Dalio）。
現年69歲的達利歐出生於美國的一箇中產家庭，父親是爵士樂手，母親則是家庭主婦。但他卻憑藉在金融市場上的摸爬滾打，帶領橋水基金成為全世界的頭號對沖基金公司。
值得一提的是，達利歐的中國情結由來已久。1995年，他把年僅11歲的小兒子送到中國留學，成為當時中國最年輕的留學生。此後，他的兒子還成立了慈善基金會，幫助中國的孤殘兒童。
達利歐對於中國市場也是不吝看好。
在2018年初，他曾經表態，相信中國處理債務問題的能力，對外國投資者來說，目前正是開始投資中國的時機。
另一方面，據海外財經論壇Zero Hedge披露，橋水基金在今年6月向客戶發佈的報告顯示，橋水基金對於美國市場的判斷開始轉為空頭。
橋水基金對客戶表示，2019年是危險的一年，美聯儲的加息和縮減流動性的舉措，讓現金變得稀缺，資本市場已經脆弱，因此看空幾乎一切金融資產。
空倉美國市場，進軍中國市場，或許正是橋水基金當前的策略方向。
橋水中國掌舵人王沿：橋水的生財之道是分散投資
基金業協會的備案信息顯示，橋水中國的法定代表人由橋水基金的中國區總裁王沿擔任。
作為橋水基金在中國的掌舵人，王沿的人生經歷頗為豐富，他當過知青，做過工人，也曾應徵入伍，參加過自衛反擊戰。之後王沿考上北大，1991年進入BBC廣播公司工作，之後又投身金融圈，曾先後任職於法國興業銀行、匯豐銀行、惠靈頓管理公司（Wellington）等外資機構。2009年，王沿加盟橋水基金，至今已有9年時間。
王沿當時指出，橋水基金多年來的投資策略是，儘量平衡全部的投資組合，把做絕對收益的阿爾法和做相對收益的貝塔分開，進行多元化的資產配置，選取多個相關程度較小的資產形成資產組合，充分利用分散性均衡的可能性來抵禦各種不確定性，從而達到相對穩定的回報。
例如，儘量找到8到10個相關性極低的資產組合在一起，這樣可以極大地降低風險，也會極大地提高夏普比率，同時虧錢的可能性也極低。
華爾街傳奇達利歐對話私募大佬邱國鷺
其實，關於分散投資的策略在達利歐的新書《原則》中也有提及。今年年初，達利歐攜《原則》來到中國，一度引發了一波朝聖熱潮。
在這次中國之行中，曾有與會者提問，應該怎樣做投資？達利歐當時的回答是：首先，沒有什麼投資是永遠好的，總有好的時候和不好的時候，市場是一個零和遊戲。其次，對於大多數人來說，最重要的事情就是去平衡你的投資組合。
多位中國私募界的大佬參與了與達利歐的面對面對話，其中，就包括百億級大型私募高毅資產的董事長邱國鷺。
1、邱國鷺：我們都知道您是全天候策略（All Weather Strategy）的創造者，包括風險平價策略，過去這麼多年也取得了非常輝煌的成績。隨著越來越多的人運用風險評價的策略，當太多人在使用這個策略時，會不會存在內在的不穩定性？
瑞·達利歐：我覺得所有優秀的想法其實歸根到底都是很簡潔的，簡單就是美。所以，全天候、風險平價，其實歸根到底都是為了可以控制風險水平，最後達到投資組合的相對平衡。
這就是一個很簡單的道理，就是如何達到一個平衡，這就要考慮我到底要買多少股票，我有多少配置到債券，以及我應該配置多少，債和股的風險就可以互相對沖，從而做到一個投資組合的平衡。
投資最好的驅動力是什麼呢？就是通脹和增長，因為剛才我介紹瞭如何計算現金流的現值和未來值。如果經濟出現增長，通脹出現走高，對一些資產類別是有好處的，對一些資產類別是有壞處的，這個時候我就要判斷怎麼做決策。如果通脹提高、利率提高，那就會影響債券的價格，這些就是投資界一些最簡單的道理。
所以，不管外部的環境出現什麼問題，你只要作出一個最佳的決策，最佳的平衡，對你來說是影響最小的。當然，如果你是關注阿爾法投資那就是另外一回事了。因為每個人都會有自己的想法，因為每個人的想法如果都是做一樣的阿爾法主動投資，那最後這個架構就會反映在市場的共識當中，最後就會一樣，但是全天候策略的話就不會有這樣的問題。
2、邱國鷺：您在書中提到成長是痛苦的，一個人要不斷挑戰自己的極限。但是有另外一種觀點，做投資，要在你的能力圈範圍內，要投資你所擅長的。那麼我們在挑戰自己極限的過程中怎麼把控這種風險？我們是要去挑戰自己的極限，去挑戰太難的公司，還是去找一些我們熟悉擅長的領域投資？
瑞·達利歐：我覺得這和生活中所有的問題都是一樣的。你有自己的舒適圈，你有自己可能覺得比較艱難的中間圈，以及你可能一觸碰就會非常恐慌的最外圍的圈。如果你只是在舒適圈，你就會覺得生活很無聊，你再往外探一點呢，你要知道哪個度是極限，稍微探一點還是可以獲得成功的，但是你不能往外走的太遠。小錯誤不妨礙你獲得成功，但是如果採取的風險太大就是無謂的風險。
3、邱國鷺：您是去槓桿方面的專家了，研究過良性去槓桿、惡性去槓桿，這其中最大的區別是什麼？中國今後三年將經歷去槓桿，您覺得最大的風險點是什麼，有哪些需要注意的地方？包括中國正在進行的供給側改革，你有什麼樣的看法？
瑞·達利歐：說到去槓桿，我覺得關鍵是要看這個債務是以本國貨幣計價還是外國貨幣計價。去槓桿一共有四種方法：
第一，可以進行債務減計或者債務重組，要麼去把這個債務違約，然後再去把它進行重組，把債務化解掉。
第二，讓央行開始購買資產，給市場注入流動性。
第三，政府節省開支，這個過程就會非常痛苦，因為同時面臨債臺高築和縮減開支兩個壓力，會帶來很惡性的影響。
第四，進行財富再分配，把富人的錢放在窮人的口袋裡。
關鍵在於如何平衡這四種方法。因為有些方法會促進通脹，有些會導致通縮。比如說央行印鈔就是通脹效應，那麼如何平衡通脹效應和其他的通縮效應呢？這就是做到去槓桿的關鍵。如果人們的收入增長會高於利率增長速度，就可以幫助減少債務的負擔。如果債務是以本國貨幣計價的話，就可以從資產負債表這邊管理，而且如果可以給它比較長期期限的話，這個債務是可以完美管理的。我們有個說法叫系統性重要的機構，就是在說這些債務管理。
我還想強調一下，不要對去槓桿考慮的過多。這當然是一個重要問題，但是我們也要放到歷史上看，哪些是最嚴重的問題。比如說2008年的金融危機就很嚴重，雖然它持續的時間非常短。再比如說你看中國，如果你看中國在朱鎔基時代做的結構性改革以及當時的影響，再看看現在，它可能就是個小問題了，所以大家要看的是生產率變化，這是更重要的，這是非常重要的指標。
已有12家外資機構在華備案證券私募
基金業協會網站顯示，去年至今，已有富達、瑞銀資管、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德、安中投資11家外資機構先後在基金業協會登記成為私募證券投資基金管理人。橋水的加入，讓外資私募的隊伍擴大到了12家。
除安中投資外，其餘10家外資機構均已發行並備案產品，產品總數達到15只。最新備案的一隻外資私募產品是 “貝萊德中國A股機遇私募基金1期”，備案於6月5日，由貝萊德在中國設立的外商獨資企業“貝萊德投資管理（上海）有限公司”成立。
本文源自券商中國
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