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作者|袁啟明
日前，信而富這家頭頂國內第二家成功登陸紐交所互金公司光環的P2P平臺，放出利好消息，稱已正式與OET簽署戰略合作協議，共同成立信而富下屬的新的運營公司，以機構資金為放款主體的助貸平臺。
據企查查資料顯示，信而富(CRF)總部設在上海，目前已在全國設立五十多家分公司，為廣大客戶提供風險評估和理財諮詢服務。法人代表王徵宇，註冊資本5790萬美元，成立於2005年7月15日。
P2P之殤
在過去五六年的時間裡，P2P是整個互金行業最耀眼的明星。一度在很多人看來，互金就是P2P。但時至今日，P2P已然落魄，行業規模和平臺數量持續縮水，前景不明。網貸之家數據顯示，5月份，P2P網貸行業成交量為930.03億元，環比下降0.82%，同比下降50.92%，景氣指數繼續下行。
信而富是P2P行業中的元老，自2010年就開始涉足其中，剛開始做的是小額分散的信用貸。經常被冠以“博士”頭銜的創始人王徵宇，曾在美國長期從事消費信貸管理，負責控制風險，提高價值綜合策略的制定，先後為眾多國際著名金融機構提供諮詢服務，在信貸這個領域，很有點自己的“主見”。
幾年後，國內“現金貸“爆發。由於監管缺失，許多公司跑馬圈地，以高利率獲取高收益。但留學美國的信貸專家王徵宇博士不同，在他的帶領下，信而富更傾向於，通過較低的利率來留住優質借款人，通過提高復借率的方式來減少獲客成本並建立信用體系。
“良心口子”、“良心平臺”的讚譽時有冒出，信而富收穫了用戶和美名，卻虧了錢。截止到2018年三季度，信而富的復借率仍然保持在75%的高位，與二季度持平；但從盈利上來看，從上市後財報透露的信息顯示，已經連續4年虧損。
接連虧損之下，信而富從2018年開始縮減各項費用，到三季度時，服務性費用、銷售和營銷費用、管理費用環比分別下降23%、22%、10%，運營費用更是環比下降近三分之二。與此同時，又在4月份上線了消費貸。但由於該消費貸“貸款必須先消費”，又被不少借款人投訴“變相砍頭息”，辛苦建立的名聲受損，且並未扭轉虧損的局面。信而富4月末披露的2018年財務審計報告顯示，淨虧損達到2.43億元，同比增加111.3%。
但這對於基本面已經不被看好的信而富來說，顯然難度不小。
遊走退市邊緣，終發2018財報
2017年4月，信而富在美國紐交所掛牌上市，是國內第二家赴美成功上市的P2P平臺，當時亦號稱是中國最大的P2P網貸平臺之一。彼時，信而富在2017年登陸紐交所股票的發行價為6美元/股。
5月8日紐交所向信而富發出通知稱，由於信而富的美國存托股票（ADS）在連續30個交易日中的平均收盤價格低於1美元/股，已不再符合紐交所的標準。之後，信而富股價繼續下跌，截至11月14日美股收盤，信而富股價已下跌至0.29美元/股。
5月18日，信而富官網發佈公告稱，由於業務運營和董事會方面的調整，公司無法如期向美國證券交易委員會申報F-20年報，並且已經接到美國紐交所的相關通知函，告知公司在最低平均股價和及時申報年報兩方面不符合繼續上市的相關標準。公司可以在六個月的補救期內，採取補救措施，重新符合上市標準，期間公司美國存托股票（“ADS”）繼續在紐交所交易。
直至11月13日，遊走在退市邊緣的信而富終於公佈2018年財報。
根據財報，2018年，信而富實現收入6661.9萬美元，較2017年減少2110萬美元；虧損進一步擴大至6558.5萬美元（摺合人民幣4.62億元），2017年虧損3647.9萬美元。此外，截至2018年末，信而富的員工規模為2530人，而這一數字的2017年末為3411人，一年時間縮減了881人。
對於2018年收入下降以及虧損的擴大，信而富表示主要是由於公司貸款業務於2018年開始停止運營和轉型新業務所致。同時，信而富表示，在關閉借貸業務到轉型新業務期間會進一步虧損。
財報顯示，2018年第三季度之前，公司的業務重點是P2P借貸業務，2019年4月，由於監管方面的變化使得P2P業務成本大幅增加，公司決定停止借貸業務。為響應新政，公司在2019年第一季度停止了向新的借款人提供借款服務。2019年4月，公司停止向貸款人發放新的貸款。目前公司的借貸業務主要為借款人催收業務和貸款支付業務。
策略失靈？
但是如今，面對可能的連續性虧損、資金流動性危機、股價連續多日低於1美元……市場不禁質疑，信而富的“LowandGrow”策略失靈了？
“信而富這一策略的核心其實在於用戶的復借，但是越往後做，就會發現最大的弊端在於，同一客戶之前可能還會按時還款，但在之後隨著借款額度提升，逾期還款的情況反而更加頻繁出現，最終導致壞賬攀升。”華東地區某網貸平臺高管在接受採訪時表示，網貸用戶本就相對次級且很多都存在共債問題，復借頻率越高，之後的還款能力可能也就越差，進而導致平臺成本攀升。再者，對於部分倚重貸後催收的平臺來說，此前監管對催收進行規範，基本只能通過電話進行，催收效果不佳。
招股書及財報顯示，在2014到2016年三年時間裡，信而富借款人重複借貸率分別為10%、65%、67%，此後的2017年，該數據更是升至76%。此外，信而富大部分的借款手續費只有1.5%左右、綜合借款成本在25%左右。上述高管直言，不同於其他高息短週期的現金貸業務，信而富越是這樣做，對於平臺控制獲客成本和壞賬的要求也就更高。
與此同時，信而富業務本身的合規問題也被陸續曝出。此前有用戶在第三方投訴平臺上反映，在信而富平臺上，必須要購買129元會員，而後購買商城的商品，最後還要同意本身30天的借款變成14天，必須完成以上操作才可以順利借款。
“在被曝光上述問題後，監管多次與信而富溝通，後者也確實採取了措施進行合規整改，甚至還調整了發展策略，‘臨時掉頭’可能是導致信而富陷入當前困局的另一原因。”上海某網貸平臺負責合規工作的相關人員透露，信而富當前資產有相當一部分源於渠道合作，在經濟下行情況下，這類資產也最容易出現問題。
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