今年以來，美國特朗普政府通過201、232、301調查，不斷以單邊主義來挑起和擴大中美貿易戰。最近，美國公佈了對中國500億美元商品的徵稅清單，並威脅將增加2000億美元。

目前，美國已將中國定位為競爭對手，其看法已發生根本性改變，中美關係主基調將從合作中競爭轉向競爭中合作。由此推測，貿易戰小打小鬧恐怕難免，未來貿易戰有螺旋式上升風險，是否會大打存在較大不確定性。為了減少並控制貿易戰的負面影響，中國正按既定節奏積極出招應對，並前瞻性地做好了政策儲備，預示還有政策工具能夠應戰。

中國六招應對貿易戰

一是強力回擊，以戰止戰，以戰促和。6月15日，美國公佈對中國1102項、500億美元的商品加徵25％關稅的徵稅清單:首批對818項、340億美元的中國進口商品加徵關稅，將於今年7月6日起生效；第二批對284項、160億美元的中國進口商品加徵關稅，需經公開諮詢及聽證後才能實施。6月16日，中國出臺對原產於美國的659項、約500億美元進口商品加徵25％關稅的徵稅清單，並宣佈雙方此前磋商達成的所有經貿成果同時失效。首批對農產品(大豆、牛肉等)、汽車、水產品等545項、340億美元商品加徵關稅，亦將於今年7月6日起生效；第二批對能源產品、醫療設備等114項、160億美元商品加徵關稅，措施生效日期另行公告。

6月18日，特朗普政府變本加厲，宣稱將對2000億美元中國商品加徵10％關稅，並威脅如中國繼續反擊，美國將對另外2000億美元中國商品加徵關稅。6月19日，中國商務部表示這是極限施壓和訛詐的做法，如果美方失去理性、出臺清單，中方將不得不採取數量型和質量型相結合的綜合措施，做出強有力反制。

三是按既定方針推進改革開放，推動形成全面開放新格局。

4月中旬，黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區，分步驟、分階段建設中國特色自由貿易港，形成中國改革開放的新高地。5月下旬，國務院印發《進一步深化中國(天津、廣東、福建)自由貿易試驗區改革開放方案的通知》，將以開放促改革、促發展、促創新，推動形成全面開放新格局。

四是優化營商環境，積極有效利用外資。6月15日，國務院印發了《關於積極有效利用外資推動經濟高質量發展若干措施的通知》，這是繼去年以來國務院印發《關於擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》和《關於促進外資增長若干措施的通知》之後，國務院在一年半時間內發佈的第三份積極利用外資的文件。《通知》從六個方面對積極有效利用外資做出新的部署:1、大幅度放寬市場準入，提升投資自由化水平；2、深化“放管服”改革，提升投資便利化水平；3、加強投資促進，提升引資質量和水平；4、提升投資保護水平，打造高標準投資環境；5、優化區域開放佈局，引導外資投向中西部等地區；6、推動國家級開發區創新提升，強化利用外資重要平臺作用。

五是堅定推進“中國製造2025”，建設現代化經濟體系。美國製裁中興事件暴露出“中國製造2025”有美好前景，但也有軟肋。中國雖在5G、高新科技應用層面話語權增強，但在中國芯、操作系統方面仍存在短板。而大國之間的競爭，在一定程度上就是核心技術的競爭，誰掌握核心技術誰就能搶得先機，避免在關鍵領域被對手卡脖子。為推進科技強國、製造強國、建設現代化經濟體系目標，中央多次強調核心技術是保障國家安全的重要基石，國之重器必須掌握在自己手裡。具體措施之一是支持香港建設國際創科中心，國家已批准2200萬元資金“過河”香港使用。

六是積極推進“一帶一路”建設，為應對貿易戰拓展更大空間。“一帶一路”建設取得長足進展，現已形成“六廊六路多國多港”格局。目前中國已在沿線國家建設了75個境外經貿合作區。截至今年2月底，中歐班列開行線路達61條，已累計開出7200班次，實現從深圳到倫敦的突破，為中國商品遠銷歐洲開闢了更廣闊的前景。商務部提供的數據顯示，2013年至2017年，中國與“一帶一路”沿線國家和地區貿易總值達到33.2萬億元，年均增長4％；中國向沿線國家投資超過700億美元；2017年中國企業在沿線國家和地區新籤承包工程合同額1443億美元，同比增長14.5％。“一帶一路”建設將為中國經濟提供多元增長動力和應對貿易戰的更大空間。

貿易戰對中國經濟影響可控

中美是全球最大的兩個經濟體，經濟總量佔全球的40％，雙方經濟交織程度高，中美貿易戰不可避免地將損害雙方利益，也將影響全球經濟，最近全球金融市場已對貿易戰作出反應。鑑於中國已出六招應對，未來還會有政策出臺對沖負面影響，一些商品亦將會在“一帶一路”沿線國家和地區找到替代市場。從總體看，中美貿易戰對中國經濟的影響可控。

一是當前中國經濟總體運行穩健，有較強的抗摩擦能力。從今年5月份的經濟數據看，貿易摩擦對經濟的影響並不明顯。5月份，以美元計價的出口金額增長12.6％，比去年同期提高5個百分點。1至5月，全國完成固定資產投資(不含農戶)216043億元，同比增長6.1％，增速雖比1至4月回落0.9個百分點，但製造業投資增速持續回升，民間投資保持較快增長，實體經濟投資出現企穩跡象。新動能增長較快，高技術製造業、裝備製造業投資同比分別增長9.7％和8.2％，增速分別比1月至4月加快1.8和0.3個百分點。5月份，社會消費品零售總額30359億元，雖同比名義增長8.5％，低於市場預期，但1月至5月社會消費品零售總額149176億元，同比增長9.5％，屬平穩增長。5月份的經濟數據說明中國經濟增長的韌性增強。

二是近年來內需對中國經濟的拉動作用不斷上升。國家統計局提供的數據顯示，2008年至2017年，內需對經濟增長的年均貢獻率達到105.7％。2017年全球經濟出現了整體性復甦，外需回暖，即使在這種情況下，內需對經濟增長的貢獻率依然保持在90.9％。今年一季度，消費、投資和淨出口三大需求對經濟增長的貢獻率分別為77.8％、31.3％和－9.1％；淨出口對經濟增長的貢獻率在2017年全年轉正之後再次出現負拉動。中國貿易依存度已從2006年的64％下降到2017年的33％，低於42％的世界平均水平，中國經常項目順差佔GDP的比例，也從2007年的約10％下降到2017年的1.3％，經濟應對外部衝擊的能力不斷增強。

三是近年來中國經濟體量顯著增加，對美國市場的依賴下降。2017年中國GDP達12.24萬億美元，為美國GDP的63.2％。根據美國商務部的統計，2017年中國對美商品出口5056.0億美元，中國對美商品出口金額，佔中國GDP的比例僅4.13％。根據中國海關的統計，2016年中國對美商品出口25415億元，佔中國GDP的3.42％；2017年中國對美商品出口29103億元，僅佔中國GDP的3.52％。

貿易戰對人民幣匯率衝擊有限

美國商務部依據原產地原則進行的傳統貿易總量統計，美國對中國商品貿易存在較大逆差，2017年為3750億美元，高於中國的統計近1000億美元。隨著貿易戰風險螺旋式上升，中國很難跟隨美國出臺同等規模、同等力度的徵稅措施，未來將考慮採取數量型和質量型相結合的綜合措施。因此，有市場人士擔心，中國或會以人民幣大幅貶值為手段應對貿易戰。筆者認為，人民幣兌美元小幅貶值對擴大出口、應對貿易戰會有一定幫助，但是，若以人民幣大幅貶值應對貿易戰則如抱薪救火，不僅會觸發系統性風險，也會招致其他貿易伙伴抵制，影響“一帶一路”建設。

從過去幾年人民幣匯改的經驗和教訓看，匯率風險是防範金融風險的重頭戲。2015年“8.11”匯改，人民幣一次性貶值3％，就此形成人民幣貶值預期。2016年人民幣兌美元貶值6.5％，全年資金淨流出2.27萬億元，外匯儲備大幅下降，一度出現“匯率保7、外儲保3”的保衛戰，股市、債市都受影響，嚴重干擾了正常的金融開放、經濟運行秩序。離岸人民幣資金池、點心債發行明顯收縮，人民幣國際化步入調整期。央行加強資本管制以及2017年5月在中間價形成機制中加入“逆週期因子”調節，對人民幣匯率止跌回升、舒緩資金外流壓力發揮了積極作用。至今人民幣匯率預期趨於分化，資金跨境流動趨於平衡，這一局面來之不易。

當前，中國經濟基本面良好，經濟韌性增強，雖受貿易戰影響，經濟增長下半年會有放緩壓力，但總體仍將運行穩健。經濟增長保持在合理區間，要求中性適度的貨幣金融環境，決定了貨幣政策繼續保持穩健中性。央行下半年將繼續落實中央經濟工作會議精神，保持貨幣政策穩健中性，管好貨幣供給總閘門，並做好預調、微調工作。預計央行更多地考慮相機抉擇，運用定向降準、MLF、逆回購等量價工具調節流動性，保持流動性合理穩定，不會出現“大水漫灌”的情形。人民幣匯率反映經濟基本面、隨大勢波動，應不會出現大幅貶值的行情。若中國主動讓人民幣大幅貶值，則對吸納更多貿易伙伴推進“一帶一路”倡議、建設人類生命共同體不利。

撰文 柳洪 (中銀香港高級經濟研究員)

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