因為控股股東幾乎全額質押股權的一紙公告，最近正值多事之秋的華誼兄弟又一次走上了風口浪尖，實際上，目前像華誼兄弟這樣受困於高比例股權質押狀態的A股上市公司為數不少，其中相當部分已經深陷強制平倉的泥潭。
A股質押規模逼近6萬億元
漲聲APP的統計顯示，截止6月11日，A股上市公司的股票質押總體規模達5.95萬億（佔A股總市值的9.9%），其中以券商為主體的場內質押業佔比達51.78%。A股中有3447只股票仍有未解押的股票質押，佔A股數量的86.2%，由此可見A股幾乎“無股不押”。從規模來看，以最新價格計算，A股中未解押股票質押市值達5.95萬億元，佔A股總市值的9.9%。其中場內質押市值3.08萬億元（佔比51.8%），場外質押市值2.87萬億元（佔比48.2%）。
具體而言，目前有361家A股上市公司累計質押股份佔比超過總股本的40%。其中，藏格控股、銀億股份、供銷大集、美錦能源、海德股份、茂業商業、印紀傳媒、天夏智慧和赫美集團9家公司質押比例超過70%。如果從質押股份的參考市值來看，三六零最高，市值超過1300億元，即使按照四折推算，該公司股東通過股權質押累計融資規模高達520億元。另外，上海萊士、康美藥業、順豐控股等個股質押參考市值都在30億元以上。
股權質押增量大幅收縮
在已有的存量股權質押風險增大的同時，股權質押的增量卻大幅收縮。
據漲聲APP統計，今年以來新增質押股份數（包括場內質押和場外質押）達1017億股，新增部分參考市值達1.22萬億元。2017年同期新增質押股份數達1270億股，新增部分市值達1.75萬億元，今年A股新增質押股份數和參考市值分別較去年同期下降19.92%和30.28%。
從數據上看，場內股權質押增量收縮尤為明顯，新增部分參考市值達0.29萬億元，較去年同期新增部分下降近60%。
上交所對於上市公司控股股東股權質押比例過高的情況，也會採取監管性措施。此前，上交所已平穩處置了一批控股股東高比例質押風險公司，如洲際油氣、*ST中安、*ST保千、*ST天業等。
上交所此前表示，控股股東高比例質押爆發平倉風險，極易波及上市公司，公司股價也往往大幅下行，嚴重損害中小投資者利益，需要及早預測、快速處置，避免風險外溢，成為影響市場穩健運行的風險因素。
這些個股質押風險驟升
伴隨近期A股市場持續走弱，股權質押比例高企的A股上市公司屢屢陷入強制平倉的風波，6月7日即有兩家上市公司大股東質押股份觸及平倉線：西隴科學公告稱，股價跌幅較大，實控人之黃少群、黃偉波所持已質押的股票部分已觸及平倉線。金洲慈航同日收到控股股東通知，因近日公司股價下跌，控股股東股票質押情況觸及平倉線，可能直接導致公司實際控制人變更。
此外，據漲聲APP梳理，僅5月以來，已有包括南風股份、德威新材、金一文化、金龍機電、奧瑞德、融鈺集團、*ST天馬、邦訊技術等多家上市公司的控股股東也已出現股權質押“爆倉”風險。截至6月11日收盤，若僅考慮2017年以來的股票質押，質押市值跌幅超過60%以上的股票共計有22只，其中，質押市值跌幅最大的個股包括*ST保千、*ST巴士、*ST富控等。
分行業來看，休閒服務、通信、計算機、非銀和建築等行業質押市值下跌幅度較大，股票質押風險相對較大。根據我們的估算，休閒服務、通信、計算機、非銀、建築和建材等行業股票質押市值整體下跌幅度分別為：-36.3%、-23.4%、-22.8%、-21.3%、-21.2%和-21.2%。
股權質押風險需高度警惕
漲聲APP認為，上市公司扎堆股權質押，對自身有利也有弊，從有利的方面看，緩解了上市公司的資金壓力。但股權質押規模過大也會對上市公司造成隱患，首先股權質押會加大上市公司的債務壓力，直接影響到上市公司的財務健康；其次，一旦上市公司無法如期贖回質押股權，有相當可能性存在著這些股權被凍結，這可能引發大股東向上市公司伸手借錢還債問題，導致關聯交易大量發生，進而可能產生大股東掏空上市公司的現象。更為嚴重的是，大量高比例股權被大股東質押出去甚至凍結的背後，存在著這些股權被拍賣的可能，進而導致上市公司控股權轉移的風險。
漲聲APP表示，在股權質押過程中，作為質權方的銀行、信託等金融中介機構會按照質押基準股價的一定比例設定一個“警戒線”，一旦公司股價繼續下挫至基準股價的“平倉線”，則由質權人進行平倉處理，而“警戒線”和“平倉線”存在對股價的支撐效應，但這種支撐效應往往需要通過上市公司大股東的增持而達到目的，如果股價真正觸及“警戒線”，上市公司股東可能會被要求追加擔保，若股東手中剩餘的股份或資金不足，則面臨著“無股再押”甚至控制權被質押方奪走的風險。
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