股債雙煞一詞出現頻率越來越高。意大利、西班牙政局變化，右翼急劇抬頭，導致歐洲一些國家持續上演股債雙煞，歐債危機大有捲土重來之勢。與此同時，更大的風暴已經在新興市場持續上演。
上週（6月4-8日），土耳其2年期國債收益率暴漲100個基點，巴西2年期國債收益率亦漲120個基點。MSCI新興市場指數上週五（6月8日）也創下3月底以來的最大跌幅。就在我正在分析之時（6月11日），美元/菲律賓比索一度上漲0.4%，創2006年7月以來新高。印尼股市一度下跌近2%，為逾一個月來最大日內跌幅。此前，墨西哥、俄羅斯、印度、馬來西亞、阿根廷等都在遭遇貨幣貶值危機。
中國香港的港幣保衛戰仍在進行中，人民幣雖然有3萬億美元外儲作為支撐，但已經進入貶值通道。原因何在？
高度發達國家的美國收緊貨幣是最大的“元兇”。美聯儲從2015年12月以來已經加息六次，按理說對新興市場國家衝擊應該已經非常大了。不過，由於美元在加息前提下竟然出現貶值。一些人驚呼美國經濟不行了，美元不行了。從本質上來說，沒有認清美國經濟發展潛力與美元國際地位的牢固性。從今年一季度美聯儲在金融危機之後的第六次加息開始，美元出現了較為強勢的升值。就一個美元匯率走高，新興市場立馬受不了了。就出現上述情況，而且這種情況仍在進行中。已經不排除引爆類似1997年的亞洲金融風暴情況。
而近日還有壓倒駱駝的兩根“稻草”或引來大禍。一根是美聯儲週三（6月13日）的議息會議，今年第二次加息已經是板上釘釘。6月加息與前六次加息影響大不同。前六次加息是剛剛開始的貨幣收緊，而且在美元貶值的負隅頑抗下加息，其影響力被大大抵消了，新興市場沒有感覺到痛。
而六月加息是在美元升值情況下的推波助瀾，對股市、匯率、貴金屬市場等影響不可同日而語，而且對於新興市場匯率影響或是洪水猛獸的衝擊。貨幣貶值引發的資本大舉外流後，刺破泡沫風險幾率大大增加。6月的美聯儲加息是對全球特別是新興市場風險最大的加息。最大的風險在於特朗普政府由抵抗加息，反對美元升值，轉變到支持加息與美元升值。新興市場如果漠視或無視這次加息必將吃大虧。
另一根“稻草”是歐洲央行在本週要討論是否逐步退出購債計劃。日本央行也將宣佈利率決議。新一輪對新興市場貨幣的衝擊幾乎不可避免。
當然，新興市場國家央行行長也有明白人的。印度央行行長在英國《金融時報》發表公開信，呼籲美聯儲放緩縮表的步伐。“放緩縮表的速度。……這有助於減少對新興市場的衝擊，對全球增速的影響也可控。”
美聯儲是不會心慈手軟的。鮑威爾日前已經反駁稱，美聯儲不是全球資本流動的主要決定因素，新興市場也能較好地適應美國的政策變化。
新興市場求人不如求己，只有自救了！特別是像中國香港這些固定匯率制度的地區。就是財大氣粗、擁有3萬億美元外儲的中國大陸，也千萬不可掉以輕心。
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