2018年我國人工智能市場增速將達75%
由清華大學中國科技政策研究中心、清華大學公共管理學院政府文獻中心多家機構聯合組成的課題組近日在京發佈了《中國人工智能發展報告2018》。報告顯示，2017年中國人工智能市場規模達到237億元，同比增長67%，預計2018年我國人工智能市場增速將達75%。
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埃斯頓（個股資料 操作策略 股票診斷）
埃斯頓:機器人民企龍頭,核心零部件優勢明顯
埃斯頓 002747
研究機構：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2018-07-10
埃斯頓:機器人民企龍頭,“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈優勢 公司為國內智能裝備領先企業,主營智能裝備核心功能部件與工業機器人及成套設備。公司是國內唯一兼具數控系統、電液伺服系統、運動控制及交流伺服系統三大技術平臺和完整系列產品的企業,具備“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈競爭優勢。 公司近年業績保持較高增速,2017年公司實現營收10.8億元,同比增長59%,實現歸母淨利潤9300萬元,同比增長36%。其中工業機器人及成套設備營收達4.9億元,同比增長132%,營收佔比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。隨著公司智能工廠產能逐步釋放,公司機器人業務有望保持高速增長態勢。
埃斯頓:產品優勢明顯,積極外延併購核心技術,發展增速超行業平均水平 1) 公司近年工業機器人營收基本保持在100%以上增速,遠超行業平均水平。2017年中國工業機器人產量13萬臺,同比增長81%; 2) 目前公司機器人產品性能、質量等方面不輸於四大家族。同時,因公司機器人產品核心零部件自給率高達80%,具有成本優勢,價格便宜30%-40%仍保持較高的盈利水平,市場競爭優勢明顯。公司六軸機器人已獲得市場客戶普遍認可,佔公司本體機器人銷量80%以上; 3) 近年公司積極通過外延併購分別從技術與渠道領域擴充業務版圖。從產品技術方面:參股意大利Euclid(機器人3D視覺系統,離線編程技術),收購英國TRIO(運動控制技術);從渠道方面:收購普萊克斯(壓鑄機周邊自動化),南京鋒遠(汽車整車領域),揚州曙光(國防軍工領域)。
埃斯頓:智能核心零部件前景看好,有望受益國產替代 公司是國內金屬成形機床數控系統的龍頭企業,市佔率超過80%。2015年我國關鍵工序數控化率為33%,全球製造業強國達60%,《中國製造2025》規劃到2020年達50%,到2025年達64%,金屬成形機床數控系統空間可達30億元,公司有望受益數控化率提升。
2018年國內伺服系統市場空間有望達180億元,國產品牌市佔率僅為約10%,中高端市場均為美日歐系品牌。公司通過自主研發和併購TRIO、BARRETT、揚州曙光等優質企業,提升提供完整解決方案的能力,打造高端智能核心零部件,未來有望受益國產替代。
投資建議:公司為國內機器人民企龍頭,多年深耕智能裝備核心零部件,近年通過積極外延併購擴充機器人產業鏈版圖。目前工業機器人核心零部件自主化率高達80%,具有較高的成本優勢。隨著公司智能工廠產能逐步釋放,公司機器人業務有望持續高速增長。我們預計公司2018-2020年營收分別為17.1/26.4/37.4億元,同比增長59%/54%/42%;歸母淨利潤為1.61/2.58/3.67億元,同比增長73%/60%/42%。對應PE為77X/47X/33X。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:市場需求不達預期的風險;國產替代進程不達預期的風險;競爭加劇導致價格戰的風險。
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中科曙光（個股資料 操作策略 股票診斷）
中科曙光:AMD7nmGPU面世搶佔生態,曙光GPU服務器享先發優勢
中科曙光 603019
研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2018-06-12
競爭對手短期難以趕超,7nmGPU搶佔下一代生態。AMD採用的7nm製程,可以將Vega架構的晶體管密度提高到原來的2倍,性能提高到原來的2.35倍。7nm消費級CPU也將在明年面世。同時,Intel的10nm芯片進展緩慢,良率問題無法在短期內解決。而NVIDIA的Volta架構GPU仍基於12nm製程工藝,我們預計AMD有望利用先發優勢建設AIGPU生態。
lAMD與曙光長期合作,產品適配享先發優勢。2016年AMD公告將X86生態授權給曙光子公司海光,AMD與曙光成為長期合作伙伴。同時,曙光的GPU服務器適配於AMD7nmGPU,一旦流片,我們預計曙光大概率能在第一時間完成調試推向市場。
AI算力需求的增加加速GPU服務器的爆發。隨著算力的需求進一步提升,將增加對算力基礎設施的投入,而目前大多數神經網絡計算仍然用於推理(部署),而不是訓練,這意味著公司需要重新調整用途或購買更多的芯片進行訓練。傳統的CPU服務器已經不能滿足深度學習大量並行算法的需求,我們預計AIGPU服務器將迎來爆發式增長。
X86芯片進展順利,長期邏輯逐步兌現。X86芯片國產化、人工智能算力需求、存儲低端轉向中高端、雲服務將在18年持續驅動公司業績爆發。原預計歸屬上市公司股東的淨利潤分別為5.35/10.08/16.46/22.12億元,考慮芯片出貨量短期不會爆發,下調盈利預測,預計2018-2021年公司營業收入分別為77.1/104.2/151.9/182.3億元,預計歸屬上市公司股東的淨利潤分別為5.16/8.55/12.2/18.8億元,維持“買入”評級標準
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視源股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
視源股份點評報告:股權激勵綁定利益,持續拓展完善視源生態
視源股份 002841
研究機構：廣證恆生諮詢 分析師：肖明亮 撰寫日期：2018-07-12
事件:公司擬進行2018年限制性股票激勵計劃,本計劃採取定向發行的方式擬向包括公司董事、高級管理人員、核心管理人員和核心技術(業務)人員等共682名激勵對象授予500萬股限制性A股普通股,約佔公司股本總額萬股的0.77%,授予價格為每股26.28元。
核心觀點:
股權激勵彰顯增長信心,靚麗業績有望再續華篇。公司擬採取定向發行的方式以每股26.28元的價格向公司董事、高管以及核心管理人員等682人共授予500萬股限制性A股普通股。本計劃各年度業績考核目標為:以2017年營業收入108.68億元為基數,2018年-2020年營收增速不低於20%/40%/60%。截至目前,公司2018年一季報營收同比增加64.32%,發展勢頭強勁;現疊加高標準股權激勵計劃,綁定公司核心管理人員的利益,有利於充分調動員工的工作積極性。同時,公司員工人均薪酬遠超行業平均水平,公司2017年人均職工薪酬為27.07萬元,在申萬二級行業中排名第2,領先97%的同行業其他公司水平,豐厚的薪酬水平有利於吸引人才和留住人才。我們認為,公司逐步積累的客觀實力與公司員工的主觀能動性有望產生良好共振,推動公司續寫未來業績新華篇。
建立北方總部加碼產品研發實力&鞏固北方市場,擬發行9.4億元可轉債加碼智能智慧生態佈局。公司擬投資3億元在北京建立北方區域總部以及研究分院(重資產區域擴張),有利於①利用北京優秀人才豐富優勢解決跨區域人才引進問題;②利用北京豐富的學校資源加強對用戶需求的挖掘;③縮短服務半徑,提升快速服務響應能力。公司擬發行可轉債募資不超過9.4億元,分別投向高效會議平臺、家電智能控制產品、智慧校園服務、人機交互技術研究中心等項目,我們認為公司通過持續對智能智慧產品研發進行投入,有望拓寬公司產品競爭力護城河,保持長久的核心競爭力從而持續成長。
盈利預測與估值:我們預計公司2018-2020年歸母淨利潤為9.86/12.96/16.56億元,對應EPS為1.52/1.99/2.55元/股,對應PE為35/26/21倍。考慮公司未來3年有望保持30%以上速度成長,19年對應僅PE26倍,我們長期看好公司穩定成長,維持強烈推薦評級。
風險提示:教育信息化推進不達預期、液晶板卡業務大幅下跌
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兆易創新（個股資料 操作策略 股票診斷）
兆易創新點評報告:業績高速增長,產品線逐步豐富
兆易創新 603986
研究機構：萬聯證券 分析師：宋江波 撰寫日期：2018-04-18
受益存儲器漲價,2017年業績高速增長。
公司2017年全年實現營業收入20.30億元,同比增長36.32%;實現歸母淨利潤3.97億元,同比增長125.26%,處於業績預增公告區間116.19%-136.03%的中值附近。其中第四季度實現營業收入5.13億元、歸母淨利潤0.58億元,分別同比增長16.40%和82.16%。從盈利能力看,由於2017年存儲器價格大幅上漲,毛利率上升12.44個百分點,淨利率上升7.85個百分點。
閃存芯片設計企業龍頭,有望受益於芯片國產化。
根據中國半導體行業協會數據,2012年以來,公司是中國大陸地區最大的代碼型閃存芯片本土設計企業,也是最大的串行NORFlash設計企業。而據TrendForce數據統計,按營業收入計算,2016年全球NorFlash市場公司排名第五位,市場佔有率7%。2017年Q3自研38nm的NandFlash量產,目前產品性能和可靠性超過一般消費應用。24nmNand研發不斷推進,產品良率不斷提高,未來將持續擴展NandFlash產能。作為中國大陸領先的閃存芯片設計企業,在我國大力發展國產芯片的背景下,有望顯著受益。
簽署合作協議,戰略佈局DRAM。
公司2017年10月與合肥產投簽署合作協議,共同開展工藝製程19nm的12英寸晶圓存儲器研發項目,正式開啟DRAM研發戰略佈局。項目預算約為180億元人民幣,目標是在2018年12月31日前研發成功,即實現產品良率不低於10%。本投資協議的簽署,符合公司的戰略發展需要,有利於公司未來發展空間的進一步提升,為公司未來的發展注入動力。本項目如順利實施將有助於公司豐富產品線、獲得充足產能供應,為公司持續發展提供支持和保障,提升公司的核心競爭力和行業影響力。
收購思立微,切入傳感器芯片領域。
公司擬發行股份及支付現金收購上海思立微電子科技有限公司100%股權,佈局物聯網領域人機交互技術。思立微產品以觸控芯片和指紋芯片等新一代智能移動終端傳感器SoC芯片為主,作為國內市場領先的電容觸控芯片和指紋識別芯片供應商,在國內市場具備較強的競爭力。本次收購完成後,不僅可以豐富芯片生產線,完善公司在IOT方面的佈局,還可以與上海思立微在現有的供應鏈、客戶資源和銷售渠道上形成積極的互補關係。
盈利預測與投資建議。
預計公司2018年和2019年的EPS分別為2.99元和4.19元,對應2018年4月13日收盤價186.93元的PE分別為62.50倍和44.64倍,給予“增持”評級。
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