日前網傳的有關央行窗口指導消息被業界稱為“放水”。筆者以為，稱之為“放水”略有誇大，截至目前，央行最接近的公開表述仍然是“繼續實行穩健中性的貨幣政策”，因此，結合今年以來央行的諸多舉措來看，“貨幣政策轉向結構性寬鬆”更符合實際情況。
先來回顧一下今年以來央行針對市場流動性改善做出的一系列舉措：
1月25日，央行針對普惠金融貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行實施年內第一次降準，這一次降準釋放資金大約4000億元水平，支持小微實體意味更重，放鬆意味有限；
4月25日，央行針對存款準備金率基準檔次相對較高的17%或15%的大型商業銀行等幾類銀行實施年內第二次降準，並明確指出，這一降準的考量是“為了加大對小微企業的支持力度”；
6月1日，央行宣佈，適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍。將不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券等等納入擔保範圍。這一舉措無異於為優質中小企業背書，為之提供流動性供給，同時也是對實施過程中一刀切式的“去槓桿”可能傷及無辜的彌補；
7月5日，央行實施定向降準0.5個百分點，並特別指出，“為進一步推進市場化法治化‘債轉股’”，以定向降準的方式釋放一定數量成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高銀行實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。
此外，6月25日，人民銀行、銀保監會、證監會、發展改革委、財政部聯合印發《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》，從貨幣政策、監管考核、內部管理、財稅激勵、優化環境等方面提出了23條短期精準發力、長期標本兼治的具體措施，督促和引導金融機構加大對小微企業的金融支持力度；時隔四天，6月29日，上述五部門聯合召開全國深化小微企業金融服務電視電話會議，宣傳部署上述《意見》的落實工作。
由此可見，今年以來，貨幣政策一直處於微調狀態，尤其是近兩個月，在債券市場違約風險加劇，去槓桿防風險與防範去槓桿產生的風險的討論中，央行動作密度明顯加大，在穩健中性的基礎上方向轉向寬鬆，或者說定向寬鬆，結構性寬鬆，其著力點明確指向對新增就業貢獻度高的小微企業。
小微企業是經濟新動能培育的重要源泉，在推動經濟增長、促進就業增加、激發創新活力等方面發揮著重要作用。沿著“小微活，就業旺，經濟興”這一脈絡，央行聯合多部門一起，堅持問題導向和目標導向，“量價”並重，綜合施策。一是通過改善這一基礎群體的流動性，進而建立其信心，化解市場風險；二是通過優化金融服務小微企業的體制機制和生態環境，穩定市場預期，激活和壯大經濟內生動力，以推進中國經濟走向高質量發展階段。
本文源自證券日報
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