核心觀點：
12日中國人民銀行、外管局宣佈對QFII、RQFII制度實施新一輪外匯管理改革，進一步簡化管理、便利操作，進一步擴大對外開放。具體舉措主要包括以下3項：1、取消QFII每月匯出資金不超過上年末境內總資產20%的限制；2、完全取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，境外機構可按需辦理資金匯出；3、允許QFII、RQFII依據實需原則對沖投資中的人民幣匯率風險。
2002年QFII制度推出以來已經歷多輪改革，目前QFII投資額度為994.59億美元，RQFII額度已達6158.52億元，隨著新一輪改革政策的出臺，境外機構通過這兩個渠道進入中國資本市場更加便利，此前影響外資投資熱情的資金匯出限制以及鎖定期要求的取消，將進一步吸引外資投資中國資本市場。今年以來，境外機構通過QFII、RQFII、陸股通、債券通等渠道增持的中國股債規模已累計超4000億元，未來仍將繼續明顯擴張。
此外，從今年監管機構的改革思路來看，當前推動的資本市場開放是“雙向”的，而非“811”匯改之後的偏重“流入側”改革。
以下為正文內容：
國際資本流動的決定因素、傳導渠道與中國資產價格表現
美元指數近期在94下方震盪，近期歐元兌美元自1.15反彈至目前1.18附近，得益於上週多位歐央行官員表示在本週四（6月14日）會議上將決定漸進式退出QE，同時意大利新內閣也對“不退歐”作出了表態。12日盤中美元指數報93.64，本週美聯儲加息已被市場充分預期，未來需要關注議息會議紀要中對於年內加息次數的指引。此外，最新公佈的5月美國CPI同比為2.8%創下6年來新高。
VIX指數近期整體上有所走低，意大利政治風險有所緩和，同時“特金會”的舉行也使得全球避險情緒有所降溫，6月11日VIX收於12.35。在上週末G7會議上，美國與加拿大、法國等國家的關係因關稅問題出現緊張。
上週央行通過公開市場操作淨回籠資金3000億元，但超額續作MLF4630億元，額外釋放增量中長期資金2035億元，整體資金面仍較松。中國10年期國債收益率6月11日收於3.65%，相較6月1日上行3bp。6月11日美國10年期國債收益率相較6月1日抬升7bp至2.96%。中美利差相較6月1日收窄4bp至69bp。
中國外匯市場交易量有所反彈回升，交易量指數反彈勢頭未改。
招商外匯供求強弱指標邊際上有所惡化，近來印度等新興市場國家也加入動盪的行列，預計美元指數短期內仍可能繼續反彈，新興市場資本流動形勢目前仍不容樂觀。
截至6月12日盤中，港元兌美元匯率相較5月25日小幅走弱17pips至7.8470，仍在弱方承諾附近徘徊，香港貨幣正常化進程仍將持續。
上週陸股通累計流入資金167.14億元，本週前兩日累計流入資金67.54億元，外資已連續12周買入A股。近7日外資繼續主要增持家電（美的集團、格力電器）、食品飲料（貴州茅臺、洋河股份、五糧液）、電子（大族激光）、金融（中國平安）等板塊。
5月份境外機構增持人民幣債券605億元，其中國債551億元、同業存單62億元。12日中國人民銀行、外管局宣佈對QFII、RQFII實施新一輪外匯管理改革，進一步簡化管理、便利操作，進一步擴大對外開放。
資金面仍維持較寬鬆局面。截至6月12日，DR007相較1日下降15bp，R007則下行21bp。
6月12日中國10年國債利率收於3.6853%，相較1日抬升7bp。短端利率抬升幅度更大，導致期限利差進一步收窄至44bp。
不同等級信用利差有所分化。截至6月12日，高等級信用利差相較1日收窄6bp，中低等級信用利差則保持不變。
上週中國股票市場呈現震盪走勢，上週單週上證綜指小幅下跌7.99點，跌幅為0.26%，上證50指數小幅上漲0.18%，創業板指數小幅上漲0.12%。本週二上證綜指反彈，本週累計上漲0.41%，上證50累計漲幅為1.34%。
在我們所選取的指數樣本中，上週巴西股市繼續出現大幅下跌，近4周累計跌幅已超15%。本週前兩日，樣本股指主要呈現出小幅震盪，但巴西股市的表現依舊較弱。
6月12日人民幣匯率收於6.4041，相較1日收盤累計升值128pips。預計美元指數本輪反彈仍未結束，但從歷史經驗來看，美元指數在美聯儲加息之後將出現階段性回落，人民幣所面臨的貶值壓力仍有限。
雖然近期美元指數未再大幅反彈，但阿根廷、土耳其、巴西、印度等新興市場國家股債匯接連出現動盪，使得相關貨幣的表現仍較為弱勢。
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