高层在西藏考察铁路施工现场：扩大有效投资加快中西部基础设施建设
川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，总投资2700亿元，目前已具备全线开工条件。
高层指出，川藏铁路不仅是西藏人民的期盼，也是全国人民的心愿，其投资建设将会带动巨大的经济和社会效益，是我们早已看准、迟早要建的有效投资项目。我国目前发展不平衡，中西部基础设施建设滞后，要加快补齐这个短板，通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设，逐步缩小东中西部发展差距。
西藏天路（600326）西藏境内唯一一家水泥上市公司，区域优势明显。西藏矿业（000762）西藏自治区一级企业，区内唯一一家国有为第一大股东的矿业综合开发类上市公司。
鼎汉技术:定增顺利过会,期待业绩释放
投资要点
定增终过会,高管及合作伙伴全额认购彰显信心。公司此次非公开发行全部用于补充流动资金,从发布预案到审核通过历时7个月,期间公司四次修订发行预案。本次非公开发行定价基准日为发行期首日,锁定期为三年,共募集41150万元,其中,顾庆伟(公司实际控制人、董事长)认购16650万元,侯文奇(公司合作伙伴、奇辉集团董事长)认购2亿元,其余高管共认购4500万元。高管及合作伙伴全额认购凸显对公司的发展信心,管理层和股东利益具有高度一致性。
三季度业绩企稳,期待进一步改善。由于项目建设延后及地面电源在国铁市场竞争加剧,对公司前三季度收入和毛利造成不利影响;同时,由于子公司中车有限搬迁产生大量一次性费用,公司三费同比增加均超过50%,导致公司净利大幅下滑。从过去三年来看,公司下半年净利润占比超70%,公司三季度业绩已经企稳,四季度有望迎来发货高峰并带来业绩的进一步改善。铁总领导层新老交替尘埃落定,铁路货车招标和动车组高级修招标工作已经开展,预期动车组招标有望年内启动,有助于公司17年业绩得到大幅改善。
外延有望加速推进。公司坚持外延式扩张的发展方式,先后收购中车有限和海兴电缆,并参股奇辉电子27.57%股权。公司持续跟踪海外项目,寻找符合公司战略方向、技术领先、规模适当的优质企业。定增顺利落地后,公司将获得充足流动资金,加快产业链整合,在外延方面有望获得突破。
盈利预测与投资建议。虽然公司16年业绩大幅下滑,但地铁建设处于景气周期,且公司在手订单充足,随子公司搬迁带来的费用端压力逐渐消除,公司业绩将得到大幅改善。非公开发行管理层全额认购彰显发展信心,我们看好公司长期发展。
风险提示:外延低于预期、轨交发展低于预期、新产品拓展低于预期等风险。
神州高铁：业绩大幅上扬,轨交运维核心地位凸显
点评:
1、交大微联和武汉利德并表促业绩提升。神州高铁（000008）收购交大微联90%股权以及武汉利德100%股权并实现并表,这大幅提升了公司报告期内的营业收入和净利润。而净利润增幅大幅领先于营业收入增幅,主要是投资收益科目的贡献,金额为1.49亿元。
2、五大业务布局,涵盖轨道交通运营维护领域全产业链。
3、基于跨平台数据采集能力,构筑“数据化平台”的先发优势。公司凭借其在机车、车辆、供电、信号、线路五大领域产品的数据采集能力,逐渐形成数据挖掘、采集、集成、分析等综合处理能力,届时为客户提供预警、自诊断等数据服务,构筑“数据化平台”先发优势。
4、海淀国投成第一大股东,股权激励助力公司长远发展。10月26日公司公告《简式权益变动书》,海淀国投成公司第一大股东(持3.5亿股占总股本12.69%)。海淀国投与北京金光的入驻,将大大增强公司的股东实力。此外,股权激励尽可能缩减公司道德风险,将助力公司长远发展。
投资建议:公司在高铁后运维市场奠定核心地位的同时,向城市轨道交通领域积极拓展,业务格局已基本做到运维市场全产业链覆盖。随着收购标的磨合期的结束,公司成长性将不断得到释放
康尼机电调研简报:主业增速略有放缓,未来看点在轨交维保
因动车组招标进度低于预期,今年轨交业务增速略有放缓:8月22日中铁投才公布今年第一批动车组采购订单(订单总量232列,包括175列时速350公里动车组,57列时速250公里动车组
募投项目未调整项目的总投资额和建设规模,延期不会对公司的正常经营产生不利影响。
虽然公司前三季度业绩增速略有放缓,但鉴于我们依旧看好公司轨道交通门系统主业受益于国内城市轨交和高铁建设投资所带来的营收和净利的稳步增长,且未来轨交维保市场带动公司维保业务的增长预期,我们维持“增持”评级。
风险因素:国内二线城市轨交建设投资不及预期的风险,国内新能源汽车扶持政策减弱对公司新能源汽车零部件业务发展不利的风险。
时代新材（600458）:高端PI膜明年待放量,汽车、轨交、风电等多业务迎历史拐点
公司三季度业绩略低于市场预期:公司16年前三季度实现营收82.65亿元(YoY+0.40%),归母净利润2.04亿元(YoY-9.42%,EPS0.25元),扣非后归母净利润1.27亿元(YoY-35.45%,EPS0.16元),略低于市场预期;16Q3单季实现营收23.41亿元(YoY-12.45%,QoQ-19.25%),归母净利润2184万元(YoY+16.01%,QoQ-80.82%),对应EPS0.03元。本期业绩变动主要由欧元贷款汇率波动产生汇兑损失,及非经常损益同比下降所
高端PI膜明年待放量,芳纶等多个储备项目有序推进。PI膜性能突出,用于微电子、电力、轨交、航空航天等多领域,预计国内电子级PI膜市场将维持15%以上增速,进口替代空间广阔。公司180吨化学亚胺法PI膜预计最晚于17年2月投产,质量对标杜邦产品。公司自产产品已向下游多家企业送样,并与中国中车（601766）等企业有稳定合作关系,首先用于绝缘领域,之后将进一步拓展,明年有望大幅增厚业绩。除PI膜外,公司还有芳纶、特种尼龙、高性能柔性复合材料、车用高分子等多种储备新材料项目稳步推进中,做好产业化准备。
汽车、轨交、风电等多项业务迎历史拐点。公司收购汽车橡塑AVS制品龙头BOGE,15年业绩提升明显,同时随BOGE业务重心向中国转移,降本增效后业绩有望持续反转。公司轨交减振降噪装备国内市占率90%,三季度弹性伸缩缝、大跨度拱桥检查车、轨道扣件等产品获得沪昆、杭黄等多项大额高铁订单,并将持续受益于轨交“黄金十年”。海上风电发展与风场开发弱风区转移提升大功率叶片渗透率,公司叶片产能达2000套/年,其中大功率叶片超中材科技（002080）位列行业首位,未来将受益于叶片大型化。
辉煌科技:业绩快速增长,WiFi战略稳步推进
公司主业受益于铁路及轨道交通行业快速发展。铁路投资是稳经济促增长的重要举措,中国铁路总公司日前发布统计数据显示,今年前三季,全国铁路固定资产投资完成5423亿元,同比增长10.3%;其中国家铁路固定资产投资完成5171亿元,同比增长12%。此外,根据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划(征求意见稿)》,“十三五”期间,我国铁路固定资产投资规模将达3.5万亿元至3.8万亿元,建设新线3万公里。至2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路达3万公里。随着经济的发展,我国的城市规模不断扩张,城市化率显著提高,经济实力进一步提升,地铁成为经济发展较快的大城市公共交通建设的重要内容,地铁运营网络初具规模,运量和网络密度仍远低于世界主要大城市。我国地铁运营里程正处于快速增长期
获得信息系统集成及服务壹级资质,竞争力大幅提升。近日,公司获得了中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统集成及服务资质证书》,核定公司的信息系统集成及服务资质为壹级,为资质最高等级。公司是铁路通信、监测及安防类产品的重要供应商,随着国家铁路网络建设的深化及对线路监测安防的需求提升,公司市场竞争力明显增强。
加快战略布局,切入wifi领域。公司持续加大研发投入,提升产品技术核心竞争力。公司依托轨道交通,提升内生性扩展能力,巩固市场地位,推进各项业务增长。公司同时致力于扩展外延性业务增长,先后投资参股了飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司,积极开拓大交通WiFi,打造一体化平台。公司调整定增方案后拟向李海鹰、袁亚琴2名特定投资者非公开发行不超过18,169,582股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过27000万元,在扣除发行费用后拟全部投资于交通WiFi研发中心建设项目。大力拓展交通WiFi业务布局,打造交通WiFi生态圈的有力举措。
中国铁建:与中国中铁不合理的估值差后续有望逐步修复
业绩加速增长,新签订单增速达五年来最高。公司公告1-9月累计收入4238.85亿元,同比增长2.62%,归母净利润91.23亿元,同比增长12.43%,三季度单季归母净利润33.01亿元,同比增长18.59%,环比二季度单季(+7%)明显提速。公告1-9月新签合同总额6,790亿元,为年度计划的79.63%,同比增长22.04%,增速达到五年来最高。
一带一路叠加国内基建PPP,央企基建龙头显著受益。当前一带一路战略预期显著提升,叠加国内基建PPP发力,行业整体有望保持向好趋势,作为央企基建龙头有望显著受益。截止至目前公告新签PPP订单累计约1800亿元,在建筑央企中保持领先地位,凭借央企雄厚实力,后续有望不断斩获PPP订单,从而优化整体业务结构,提升盈利能力。公司在手海外订单3745亿,占未完成合同总量的20%
中铁二局:西南铁路建设龙头,泛亚铁路最大受益者
铁路系统第一家上市公司,西南地区铁路建设龙头。公司前身为西南铁路工程局,2001年5月在上交所上市,拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质,城市轨道交通工程专业承包资质。目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。
中国基建增速向上,海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元,亚太地区将成为增长重要引擎。
公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发,分为东、中、西三线,在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额,公司总部座落于四川成都,将直接受益于泛亚铁路建设,预计理论市场份额或将达250亿元
中鼎股份:内生外延共筑高增长
支撑评级的要点
传统橡胶件稳健增长,德国AMK公司并表增厚业绩。公司自2008年开始国际化战略,已连续收购5家美国公司和德国KACO、WEGU,全球非轮胎橡胶制品行业排名跃升至第19位,业绩稳步增长,收购的德国AMK公司于3季度并表也是公司营收与利润大幅增长的原因。KACO在油封领域技术水平强。
收购德国AMK公司,切入智能驾驶核心环节。AMK约70%的收入来自汽车业务,主要包括其中的空气悬挂压缩机和电动助力转向系统,下游主要客户包括奔驰、宝马、捷豹路虎、特斯拉等,而先进的电机和控制技术为汽车业务的产品提供了卓越的技术保障。国内电机厂商在伺服电机领域与国外差距较大,功率高、扭矩大、转速快、可靠性高、控制响应灵敏以及结构紧凑的先进电机需求巨大,AMK的电机技术拥有巨大的国产化空间,显著增厚业绩的同时,高起点的电机业务将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平,获得世界先进智能汽车领域相关技术。
评级面临的主要风险
1)汽车产销量下降,外延并购整合效果不佳,橡胶业务发展不及预期;2)智能汽车与新能源汽车发展缓慢,电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制业务发展不及预期。
中国中铁首次覆盖研究:铁路、市政两手硬,龙头企业仍有提升空间
基本面稳定,经营状况良好。财务方面:总资产保持稳定增
长,货币资金增长迅速,存货和应收款保持低增长;总负债增长低于资产增长,应付款增长迅速。营业利润和净利润均持续增长,二者近三年均增速均高于同期收入复合增速,“收现比”连续3年均保持在95%以上,营收购量高;“经营性现金净流/净利润”比值较高,利润质量高。经营性现金净流保持快速增长;投资支付现金较多,融资以银行借款为主;公司期末现金及等价物余额保持较快增长。经营方面:基建建设产生的收入占营收绝对比重,且近3年保持9.53%的复合增速。铁路、市政工程是基建业务的两大来源,近3年复合增速别为5.76%、13.83%,状况良好
政策环境利好公司主业。《交通基础设施重大工程建设三年
经营能力突出。公司在国内铁路基建领域、城市轨道交通基
主要风险提示。
(1)地方政府债务风险;(2)海外项目经营风险;(3)企业管理风险.
新筑股份公司点评:转型轨道交通和新能源汽车指日可待
投资要点:
非经营性利润大幅增加,三季度实现扭亏。公司第三季度营收2.7亿元,同比+60%,归母净利润4730万元,同比+185%,归母扣非净利润-3121万,同比+44%。如果考虑前三季度,公司营收9.2亿元,同比+14%,归母净利润547万元,同比+107%,归母扣非净利润-1.0亿元,同比-29%,这是由于公司产品结构调整所致,传统的路面施工设备和搅拌设备等从主业剥离,公司向轨道交通车辆和新能源汽车领域转型,未来公司业绩预期将持续得到改善。
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