前一週，央行公開市場基本對沖了當周到期，僅回籠300億。從DR利率、同業存單發行以及理財產品收益率趨勢等指標也間接看出上週銀行間市場流動性整體相對穩定，央行少量淨回籠也屬常規操作。但需要關注的是上週五IBLI指數達到33.59的“關注”狀態，臨近月末部分機構可能仍有流動性需求，時點性流動性趨緊不排除有在跨月前再次出現的可能。
本週公開市場共有3700億逆回購到期，週一在無逆回購到期的情況下，央行投放300億28天期逆回購資金，很大程度上可能是平復上週五市場開始出現的資金壓力。同時，央行也存在試探市場跨月資金實際壓力的意圖。本週央行繼續維持相對中性的對沖到期逆回購操作的可能性較大。銀行間市場利率可能會受跨月資金需求影響出現波動，但總體中樞水平應該較為穩定。值得注意的是，央行上調28天期逆回購5bp，有引導市場利率上行的含義，可能受一段時間以來中美國債利差收窄的影響較大。然而市場利率方面，國內國債收益率曲線，長端小幅下行，而短端小幅上行，整個收益率曲線向平滑修復的同時變得更加平坦。理論上講，債市收益率曲線的平坦化，可能暗示市場對於經濟增長和資本市場的擔憂，更願意持有長期國債以規避風險。然而事實究竟是否與理論一致，我們認為還需觀察，未來一週債市整體應該仍處於尋求“新趨勢”的震盪行情之中。
BTI債市技術研判：債市各板塊都仍處於IP條件觸發的時間區間，因而短期債市利率技術上“震盪”的概率較大。
圖1 國債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖2 國開債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖3 公司債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖4 企業債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
注：趨勢強弱指數BTI數值越高，表明當前市場的趨勢性較強；反之，當其數值越低，表明當前市場趨勢性越弱，屬於震盪行情。IP1、IP2、IP3為“中斷點條件”，且IP1、IP2、IP3條件強度依次遞減。
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