著名經濟學家宋清輝認為，券商行業的競爭白熱化，導致行業分化現象加劇。一些大券商憑藉雄厚的資本實力、綜合的業務能力、嚴格的合規風控體系獲得的優勢日益凸顯。尤其是當前以淨資本等關鍵指標為核心的行業監管體系下，淨資本規模是決定證券公司競爭地位、盈利能力、抗風險能力與發展潛力的關鍵因素之一。
阿里蘇寧入股 華泰證券謀變
行業深耕數載，已經躋身第一梯隊的華泰證券（601688）在尋求進一步的突圍。近日，華泰證券一則引入阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司（以下簡稱“阿里”）、蘇寧易購集團股份有限公司（以下簡稱“蘇寧”）等“明星”戰投的消息引起關注。在獲得“明星”資本的加持後，華泰證券將有著怎樣的轉變也值得市場關注。
引戰投致股權結構生變
據華泰證券的公告顯示，2018年7月31日，畢馬威華振會計師事務所出具了畢馬威華振驗字第1800286號《華泰證券股份有限公司非公開發行人民幣普通股（A股）股票驗資報告》。根據該驗資報告，截至2018年7月31日止，華泰證券此次向特定投資者實際非公開增發普通股A股約10.89億股，發行價格為每股13.05元，募集資金總額約142.08億元，扣除與此次非公開發行相關的發行費用後，華泰證券實際募集資金淨額約141.33億元。
8月4日華泰證券披露的非公開發行A股股票發行情況報告書顯示，參與定增的陣容囊括了阿里、蘇寧等“明星”戰略投資者。具體來看，參與此次華泰證券認購的對象共有6名，分別是阿里、蘇寧、安信證券股份有限公司（以下簡稱“安信證券”）、中國國有企業結構調整基金股份有限公司（以下簡稱“國有企業基金”）、上海北信瑞豐資產管理有限公司（以下簡稱“北信瑞豐”）及陽光財產保險股份有限公司（以下簡稱“陽光財險”）。
其中阿里、蘇寧及安信證券可以說是此次認購的主力軍。據華泰證券披露的各個認購對象獲得配售情況表顯示，阿里、蘇寧及安信證券分別認購的股份數量約2.68億股、2.61億股和2.48億股，對應的認購金額分別約35億元、34億元和32.3億元。依此計算，阿里、蘇寧及安信證券3家公司認購的股份數量合計約7.77億股，佔華泰證券此次定增數量的比例超七成。此外，國有企業基金、北信瑞豐以及陽光財險分別認購約1.53億股、1.15億股和4417.41萬股，上述投資者認購股份的鎖定期為12個月，華泰證券預計這些投資者此次認購的股份將在2019年8月2日上市流通。
發行完成後，華泰證券實際控制人和第一大股東不會因此次發行而發生變化。不過，華泰證券的股權結構將發生重大變化。阿里、蘇寧及安信證券、國有企業基金將躋身華泰證券的前十大股東之列，其中，阿里、蘇寧分別位列華泰證券第六大股東、第七大股東之列，安信證券通過安信證券定增寶1號集合資產管理計劃持有華泰證券3%的股份，為華泰證券的第八大股東，國有企業基金為華泰證券的第十大股東。
旨在擴大淨資本規模
在一位滬市投行人士看來，證券行業發展的當下，淨資本規模成為決定證券公司競爭地位的關鍵要素之一，華泰證券意在通過定增擴大公司淨資本規模，來提升行業競爭優勢。
華泰證券成立於1991年，於2010年在上交所掛牌上市，華泰證券目前已經成為A+H兩地上市領先的大型綜合證券集團。根據中國證券業協會官網公佈的2017年證券公司經營業績排名情況顯示，華泰證券在2017年的總資產約為2943.47億元，在2017年度證券公司總資產排名第五位。在2017年度證券公司淨資產排名中，華泰證券以約851.01億元的淨資產規模居於第4位。
按照營業收入進行排名，在2017年共有12家券商躋身百億元俱樂部，東方證券、中金公司、中信建投均是百億元俱樂部中的成員，其中個華泰證券以約211.09億元的營收位列行業第五。
即便身處行業的第一梯隊，但華泰證券與第一陣營的龍頭券商還存在一定差距。數據顯示，2017年證券公司淨資產排名前三的券商分別為中信證券、國泰君安和海通證券，這3家券商2017年的淨資產規模均在千億以上。中信證券、國泰君安和海通證券在2017年的淨資產分別約為1279.31億元、1225.62億元和1082.91億元。
同作為第一梯隊的券商，國泰君安2017年的淨資本約為1152億元，中信證券2017年的淨資本約為918.49億元，而2017年華泰證券的淨資本約為626.78億元，在證券公司中位列第五。
著名經濟學家宋清輝認為，券商行業的競爭白熱化，導致行業分化現象加劇。一些大券商憑藉雄厚的資本實力、綜合的業務能力、嚴格的合規風控體系獲得的優勢日益凸顯。尤其是當前以淨資本等關鍵指標為核心的行業監管體系下，淨資本規模是決定證券公司競爭地位、盈利能力、抗風險能力與發展潛力的關鍵因素之一。
上述投行人士認為，從行業長遠的發展來看，淨資本一定程度上制約著華泰證券各項業務進一步發展的空間。因此華泰證券擬通過此次定增補充資本規模，來保持行業的競爭地位。
華泰證券也在公告中稱，非公開發行完成後，公司總資產、淨資產及淨資本將相應增加，各項風險控制指標將更加穩健，資產負債率將有所降低，與淨資本規模掛鉤的業務發展空間將進一步擴大。
未來發展引關注
在阿里等戰投加入後，華泰證券未來如何發展成為行業關注的焦點。
有分析稱，阿里本次入股將進一步推動華泰證券與阿里的業務合作。阿里將利用自身在互聯網、金融科技領域的絕對領先優勢，以及國內的寡頭地位，助力華泰證券加快佈局金融科技領域，積極構造開放式的金融服務生態和場景化的金融生活圈層，進一步提升華泰證券在互聯網業務上的優勢，形成新的競爭優勢。
據瞭解，華泰證券的業務收入包括財富管理業務、機構服務業務和投資管理業務等，財富管理業務是華泰證券的重要營收來源。據華泰證券2017年的年報顯示，公司財富管理業務在2017年實現的營業收入約為84.49億元，佔當年營業總收入的比例約為40.03%。華泰證券財富管理業務的營收在2017年下降了15.3個百分點，該業務的毛利率同比減少2.18個百分點。
東吳證券發表的研報指出，此次定增引入阿里，考慮互聯網巨頭在金融科技領域優勢顯著，並參考此前騰訊戰略入股中金公司，期待未來公司依託金融科技提升對零售財富管理客戶的服務效率。同時考慮此前證監會發布《證券公司股權管理規定（徵求意見稿）》明確收緊券商股權監管，判斷未來互聯網巨頭將聚焦於通過技術服務切入金融領域，積極與傳統金融機構合作。
東吳證券在發表的研報中進一步指出，券商格局變遷，集中度提升與強者更強趨勢鮮明，目前龍頭券商也加速打造核心競爭優勢。引入優質股東後，東吳證券表示看好華泰證券以財富管理為核心的戰略前景。
前海開源首席經濟學家楊德龍在接受北京商報記者採訪時表示“阿里、蘇寧的入股，有利於增強華泰證券的實力，鞏固華泰證券的行業地位。目前互聯網券商發展速度較快，傳統金融公司通過互聯網平臺發展業務將更為便捷迅速，有利於實現互聯網+的戰略”。
“阿里和蘇寧等企業入局對華泰證券意味著全新的機遇，可以實現資源互補，此舉可謂是雙贏。傳統金融公司可藉助互聯網巨頭來構築金融科技生態圈，而互聯網巨頭通過入股相當於藉助了金融公司的資源，同時也分享了金融行業的利潤，也藉此進駐巨大的金融市場”，宋清輝如是說。
不過，東吳證券也在研報中提示風險稱，“存在市場成交額持續下滑影響經紀業務、股市波動衝擊自營投資收益、以及金融嚴監管抑制行業創新風險”。針對公司相關問題，華泰證券一位相關人士稱“一切以公告為準”。原標題：阿里蘇寧入股 華泰證券謀變。北京商報記者 劉鳳茹
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