文 / 英倫投資客
就在剛剛，英格蘭央行正式宣佈不加息。
2018年5月10日，英國貨幣政策委員會以7-2的投票結果，宣佈保持現有貨幣政策不變，即維持基準利率0.5%不變。
BBC（2018年5月10日）：英格蘭央行宣佈不加息，維持基準利率為0.5%不變。
英格蘭央行（2018年5月10日）：我們將保持基準利率為0.5%不變。
圖為英國2000年至今的基準利率，0.5%的基準利率在歷史上屬於相當低的水平
否決加息的同時，英國貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產購買規模不變，同時維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變。
加息和英鎊正相關，英格蘭央行今天正式放棄加息，亦造成英鎊大跌。
截至2018年5月10日英國時間14點20，英鎊兌人民幣從加息前的8.646跌至8.58，英鎊兌美元從1.362跌至1.35。
圖為今天央行宣佈不加息後，英鎊兌人美元匯率變化
圖為今天央行宣佈不加息後，英鎊兌人民幣匯率變化
央行為何180度大轉彎？
上個月之前，英格蘭央行一直在暗示2018年5月10日加息，但央行為何突然在這個月180度調頭？
英國央行貨幣政策委員會今天發佈的公告顯示，英國近期公佈的數據表明經濟出現“暫時性疲軟”，雖然多數委員認為數據對英國經濟前景沒有多少影響，但認為現在不適合加息。
除此之外，2018年一季度通脹率的下降，反映了此前英鎊貶值和國內成本上升驅動下的通脹在加速降溫。
加息主要就是為了抑制通脹，如果通脹數據已經開始下降，那加息也就顯得沒有必要了。
英鎊接下來怎麼走？
研究英鎊接下來的走勢之前，我們不妨先回顧一下今年以來，英格蘭央行的加息預期是如何影響英鎊匯率的？
2017.11.02
英格蘭央行宣佈十年來首次加息，同時保持了對2018年的”緊縮預期“。
此時的五月加息可能性：45%
此時英鎊兌美元匯率：1.30
此時英鎊兌人民幣匯率：8.63
2018.02.08
上揚的勞動力市場數據為5月加息帶來了希望。但為人們帶來確定性的是2月的通脹報告與央行行長卡尼的講話。卡尼在講話中表示：再次加息的日期可能會提前。
此時的五月加息可能性：74%
此時英鎊兌美元匯率：1.39
此時英鎊兌人民幣匯率：8.81
2018.02.24 - 2018.03.19
英國成功拿下脫歐過渡協議，人們對五月加息的預期繼續提升。
此時的五月加息可能性：80%
此時英鎊兌美元匯率：1.40
此時英鎊兌人民幣匯率：8.83
2018.03.22-2018.03.29
英國央行內部官員表示五月加息可能性很大，而後政策制定者Gertjan Vlieghe又發表了一席鷹派講話。一週之內投資者情緒高漲，將加息預期推到了90%，這一預期與2017年11月加息前夜的情緒相一致。
此時的五月加息可能性：91%
此時英鎊兌美元匯率：1.42
此時英鎊兌人民幣匯率：8.94
2018.04.17 - 2018.04.19
四月初的PMI數據給出了弱勢的暗示，包括獎金在內的工資增長低於預期，通脹放緩至一年來最低水平；零售銷售也有所下降。這些不利消息使得一些投資者幾乎打消了2018年將有兩次加息的念頭，不過大部分投資者仍對五月的加息抱有信心。
此時的五月加息可能性：82%
此時英鎊兌美元匯率：1.43
此時英鎊兌人民幣匯率：9.02
2018.04.19
央行行長卡尼接受BBC採訪。在採訪中卡尼的消極講話徹底打撲滅了投資者對加息的預期。他的講話使得英鎊大跌，也使本已確定的五月加息變成了投幣賭博。
此時的五月加息可能性：48%
此時英鎊兌美元匯率：1.40
此時英鎊兌人民幣匯率：8.84
2018.04.27-2018.04.30
卡尼講話的一週後，英國公佈了自2012年第一季度以來表現疲軟的季度經濟數據，這成了壓死駱駝的最後稻草。這使得原計劃兩週後的五月加息成為了泡影。
此時的五月加息可能性：18%
此時英鎊兌美元匯率：1.37
此時英鎊兌人民幣匯率：8.72
2018.05.01-2918.05.03
在經濟增長受到衝擊後，4月的PMI數據報告顯示英國第二季度初只有微弱的反彈。這促使一些在上週五預測中保持堅信五月會加息的銀行屈指可數。至此，加息的概率接近於零。
此時的五月加息可能性：9.8%
此時英鎊兌美元匯率：8.61
此時英鎊兌人民幣匯率：1.35
英鎊匯率和加息預期正相關，從上面的回顧也可以看出，五月加息可能性的變化，正好和英鎊走勢相吻合 。
圖為2018年1月份至今的加息預期變化，可以看到4月17號之後，加息預期一路走低
圖為最近一個月英鎊兌美元匯率走勢，隨著加息預期走低，英鎊兌美元走勢直線下滑
圖為最近一個月英鎊兌美元匯率走勢，同樣隨著加息預期降低而走跌
說完加息預期對英鎊的影響，我們可以看出未來是否加息，或者加息預期有多強 已經成了當前影響英鎊匯率的最主要因素。
既然如此，今天的利率決議又透露出怎樣的加息信號？
今天央行在宣佈不加息的同時，亦發佈了最新的加息聲明。
聲明顯示，大部分委員希望等到未來數月的數據再加息。
所有委員同意未來進一步加息可能是漸進和有限的，未來幾年只需要有限的收緊。
上圖顯示，英格蘭央行雖然暫時按兵不動，但繼續暗示其預計未來幾年加息三次，每次加息25個基點。
另外雖然委員會對於下一次加息的時間表達含糊，表示取決於英國經濟的走勢，但英國經濟學家普遍預計今年至少會有一次加息：一旦英國經濟數據回暖，那今年8月和11月加息就存在可能。
可以看出，雖然五月加息泡湯，今年英國加息仍是大概率事件。
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