本週牽動新三板的頭等大事，當然不是明天一家叫恐龍園的公司IPO上會，而是停牌近3年的九鼎集團，終於要在明天覆牌了。
為了這次復牌，九鼎可謂“動作頗大”，上週五晚間，一口氣發佈了15份公告，除了宣佈明日復牌外，富通保險收購、大股東增持、轉讓方式變更、子公司股權等多項事宜一併披露，並送上一封《致股東的信》，其中內容感激涕零！隨後，又在上週六，召開了一場“投資者交流會”，針對投資者感興趣的問題一一解答。
可以說，明日復牌的九鼎，看點十足！在梳理了所有公開及小道信息後，三胖哥為您總結出八大要點。要看好明天這場大戲，怎能不提前做足功課？
1、流動性危機
這或許是所有3206名九鼎的股東們最為關心的問題。
九鼎的這次復牌，讓三胖哥想到了兩個月前創業板樂視的復牌，幾乎如出一轍的是，都會迎來一波跌幅，用管理層的話來講，“股價難免有壓力”。
對於散戶而言，剛剛復牌的樂視就是一個“殭屍股”，想賣也賣不出去，直到第12個跌停，才有機會割肉。九鼎也一樣，復牌後將面臨嚴重的流動性危機。
在停牌期間，九鼎曾公告做市，做市商包括華融證券等6家做市商，但明日復牌的同時，轉讓方式也由做市變成了集合競價。由於是基礎層公司，九鼎復牌後的轉讓方式只有兩種：每天一次的競價撮合和盤後大宗交易。
每天只能撮合一次的基礎層競價股票，流動性到底怎麼樣？
我們先來看下上週的數據，全部9437支基礎層競價轉讓的股票，發生成交的僅有449支，佔比不到5%，成交量在100萬股以上的，僅有37支，佔比僅有0.4%。這其中，還包括了絕大部分的盤後大宗交易。
再來看另外一家和九鼎十分類似的公司，同樣擁有超過800名股東的硅谷天堂(833044.OC)，上週成交量2360.5萬股，其中高達2354.5萬股是通過盤後大宗交易實現的，散戶們在盤中撮合的，只有可憐的6萬股。
所以，對於散戶們而言，想要通過一次集合競價撮合的方式“割肉”，難度極大。
2、有沒有合理估值？
三年前九鼎停牌時，恰逢三板乃至整個大A股的牛市，股價也一直竄高。九鼎停牌時的市值為1024億，這也是三板迄今為止唯一一家市值突破千億的公司。
如今，三年過去，三板今非昔比，九鼎顯然無法支撐千億市值，如果股價一定要跌，跌多少？哪裡是底？
根據業績快報，九鼎集團去年營業收入109億元，同比增長6%，歸母淨利潤26億元，同比增長27%。可以說，九鼎的基本面並沒有顯著惡化，股價下跌也是主要來源於市場情緒和流動性收緊。九鼎截至去年底的淨資產為264億元，即使按照2倍PB估值，股價也近乎腰斬。
而上文提到的新三板另一家PE巨頭，硅谷天堂，2017年Q3淨資產85.2億，而市值僅有56.73億，PB僅0.92倍。上週，硅谷天堂大宗交易成交價為0.66元/股，估值更低至了29.25億。九鼎控股的另一家A股上市公司九鼎投資(600053.SH)，目前的市值也僅有113億。
這樣來看，復牌後，九鼎的股價確實是壓力山大，首日50%的跌幅應在情理之中。
3、大股東的增持
上週五，九鼎一併發佈了《關於公司控股股東計劃增持公司股份的公告》，“大股東九鼎控股或其關聯方將在未來12個月內擇機增持，合計增持金額為10億元，增持價格不高於5元/股。”
對於這份增持公告，投資者們怎麼看？
首先，5元/股的增持價格，看似倒是很有誠意，畢竟這個價格對應的估值達到了750億，這比九鼎停牌前的股價只縮水了26.79%。不過，人家說的可是“不高於”……
也就是說，我可以1塊錢買，也可以4塊錢買，主要看心情！但好的一點是，大股東畢竟要拿出10億的真金白銀，如果真的完成承諾，也算是三板裡最誠意的一次增持了吧！
4、關於富通保險
停牌三年，九鼎乾的最大的一件事，就是收購富通保險，如今也算是正式落地。那麼，這筆收購有哪些看點？
九鼎本次的收購標的，是富通亞洲控股，為控股公司，並沒有經營業務，其下擁有一間全資間接控股子公司富通保險，九鼎付出的交易對價高達106.88億港幣（約合88.24億人民幣），要知道，這次收購，九鼎付出的是100%純現金。
富通保險持有香港保監局所發的經營牌照，並於香港經營人壽保險業務，為客戶提供一般保險產品和服務，以滿足客戶在保障、醫療、儲蓄和投資方面不斷轉變的需求，是香港最大的壽險公司之一，截至2015年6月30日的賬面淨資產為51.8億港幣。
收購完成後，富通保險將成為九鼎集團正在構建的保險產業鏈中的關鍵一環，也能為九鼎提供充沛的現金流保障。此外，九鼎表示，還將推動富通保險獨立上市。
5、當年的百億定增
選擇在這個時點復牌，應與九鼎投資者中大部分產品即將到期不無關係。這就又追隨到了三年前的那次融資。
2015年11月，九鼎集團完成總額100億元的定向增發，多隻信託計劃、券商公募、資管計劃參與了認購，最大的一家，重慶信託，三個產品合計投資額高達近30億！此外，還有九泰基金、建信資本、華鑫國際信託、中建投信託等多個產品參與認購，甚至可能不少投資機構還使用了槓桿，一旦股價暴跌，劣後級投資者將遭受加倍損失。
如今，這些產品幾乎全部到期，承擔了很大兌付危機。
6、股東信中說了啥？
九鼎的這封《致股東的信》，數千字下來，大概說了這麼幾件事：
第一，價值。九鼎將自己內在價值的增長定義在“每股淨資產的增長”，而過去的三年間，九鼎的PB從2014年的0.84元增長至2017年末的1.76元，累計增長110 %，年複合增長率為28%。這個增長率，還是十分可觀的！至於內在價值如何繼續增長，九鼎給出了三條路徑：經營、投資和融資（具體措施不列舉）。
第二，定位。九鼎聲稱，將堅持做一家“綜合性投資公司”，而非“經營多項金融業務的綜合金融公司”。這就意味著，九鼎已經放棄了做“金控”的想法，而是專心一門心思搞投資。
第三，資產。九鼎目前總資產424億，大致構成為富通保險141億、九州證券35億、九鼎投資53億、優博創等控股投資7億、總部PE基金及項目143億、總部固定資產類投資（主要是南昌紫金城商業地產）10億、總部現金及短期理財類投資35億。
第四，負債。截至2017年底，總部扣除等額銀行存單質押借款後的實際負債約160億元，賬面淨資產口徑的資產負債率約38%，公允淨資產口徑約24%。此外，九鼎對於負債有四點策略：保持低負債結構、發行中長期信用債、短期負債率不高於50%、低利率主動舉債。
第五，未來。九鼎的五大投資方向，消費、服務、醫藥、醫療、互聯網；今年的四大工作，富通保險價值增長、九州證券戰投引進、九鼎投資創新發展、地產項目處置。
7、回應媒體報道
針對此前某媒體爆出的《九鼎集團大限將至，A股清倉式減持可否安度危機？》的新聞，九鼎也做出了回應。
第一，此前融資過程中的相關收益補償及豁免條款，收益補償義務已於2014年6月自動免除；
第二，公司目前債務看似較多，但絕大部分是收購富通保險的保單準備金產生的，而保險負債都是良性的，這些負債的期限很長。司總部有息負債大概160億元，實際資產負債率僅為24%。
8、立案調查之謎
“由於違反證券法律法規，公司被證監會立案調查。”，但是證監會立案調查的具體原因卻並未披露。九鼎究竟犯了什麼事？
其實，早在2015年5月，九鼎集團就曾收到證監會調查通知書，當時公司股價出現異常波動，股價在一個月裡翻了一倍，也時值公司收購上市公司中江地產控股母公司。這次立案調查與當初的調查是否關聯還無法確認。
上週六的投資者交流會上，公司表示“雖然一直堅持陽光、規範的宗旨，但難免在規範或披露上有些瑕疵，公司將積極配合證監會調查，進一步改善。”
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