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與歷史市場底部比較， 目前或是短期底部區域，但是否是中期底部仍有待確認。 歷史上五次市場底部，分別是 2008年10月28日1665點、2010年7月2日2320點、 2012年12月4日、2013年6月25日、 2016年1月27日、2018年8月6日。從破淨率、下跌深度、估值、換手率、風險偏好等指標出發，與當前位置（近期低點2018年8月6日）做對比， 可以發現目前換手率處於歷史低位，整個下跌幅度雖然較大，但與歷史比較處於中等水平，估值雖然較低，卻並非最低水平，破淨率更是處於歷史高位。 很顯然，從跌幅來看，市場處於短期底部區域，但是否是中期底部，可能還需確認。
中信證券周策略：三底已現 反彈到反轉僅一步之遙
我們認為當前政策底、資金底和情緒底“三底”落定，市場大概率是逐步企穩向上，上證綜指2691就是今年的市場底，反彈到反轉僅一步之遙。
政策底落定。從定向降準到政治局會議，去槓桿節奏和方式開始糾偏，即便貨幣政策的傳導渠道還不通暢，但是信用環境的改善已經在發生。
資金底落定。近期消費板塊補跌反映前期抱團的一批投資者開始減倉，我們在上週《A股市場策略週報20180805—這個位置不需要恐慌》中覆盤了每輪熊市強勢股補跌的歷史規律。在此之後，市場流動性的持續衰退大概率會告一段落。展望未來，近期回購、增持、北上資金流入都將持續為市場提供增量資金。
情緒底落定。市場對貿易戰的反應也在鈍化，並出現了明顯的自發出清式的反彈。證監會近期會議提出的“五項工作”，著眼於長期的A股市場優勝劣汰機制建設，對於堅定投資者對市場的信心有重要意義，情緒底已現。
A股市場一個長期問題在於優質的股票供給不足（或是定價不合理），導致二級市場投資者始終處於缺乏長期優質（或定價合理）成長標的的狀態，好股票很容易被抱團透支估值空間，大量劣質的股票慢慢的開始無人問津，即便是市場整體估值在底部，結構性的高估也導致市場缺乏長錢的持續流入。證監會近期會議提出的“五項工作”釋放了非常積極的信號，並沒有因為市場的疲軟而加大對市場的干預或是再次人為減少股票供給，而是著眼於長期的制度性建設，恰恰就是市場未來長期發展急需的優勝劣汰機制。長期制度建設方向的堅定和明確，我們認為對於堅定投資者對市場的信心有重要意義。
目前“三底”落定後，對多數投資者來說，最重要的是行業配置上的選擇，調倉遠比簡單搶反彈重要。我們在正文繪製了反彈配置圖譜，融合了傳統的大類板塊分類框架以及我們長線選擇成長型行業的四條主線，力求能夠兼顧短期和長期。我們的首選包括雲/企業級SaaS服務、網絡/數據安全、保險、創新藥和連鎖藥房，次選包括銀行、5G和半導體。（創新藥和連鎖藥房為我們7月份反彈以來新增的推薦）
國金證券周策略：熱鬧之餘 需警惕再次探底
一、海外市場：土耳其危機引發全球市場動盪，權益類市場“跌多漲少”；美元強勢，其他新興市場貨幣承壓；黃金及其他大宗商品延續下跌趨勢。土耳其“里拉”匯率暴跌，市場擔心土耳其金融系統崩潰，從而將風險敞口傳染到歐元區其他貸款給土耳其的國家。特朗普表示將對土耳其鋼鋁加倍徵稅，實質性原因是“該國存在經常賬戶赤字與政府財政赤字的雙赤字格局、大量舉藉以美元計價外債等多種因素疊加的結果”。受土耳其貨幣“里拉”崩盤影響，歐元暴跌，美元強勢，其他新興市場貨幣亦承壓。在強美元背景下，COMEX黃金、ICE布油、LME銅價格周度表現分別-0.33%、-0.34%、-0.82%。最新美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在9月25-26日議息會議上加息的可能性為90.3%，在12月加息的概率為70.3%。
二、中美貿易摩擦愈演愈烈，短期內難以找到實質性解決突破口。中美貿易摩擦升級勢必會損失企業盈利，對中美雙方均帶有較大的對實體經濟的衝擊性。短期內中美貿易難以實質性找到解決的突破口，後續需提防美國針對中國的“非理性提高貿易關稅措施”，時間點或貫穿整個8月，如“鑑於美國欲將價值2000億美元的中國商品額外關稅稅率可能提高至25％，美國發起的貿易書面意見徵詢期的結束時間從8月30日延長至9月5日”。
三、2季度央行貨幣政策執行報告：堅守底線思維，做好結構性去槓桿工作，與此同時需“把握好力度和節奏”。二季度中國國幣政策執行報告中提到“保持貨幣政策的穩健中性，把好貨幣供給總閘門”，亦提到“維護流動性合理充裕，保持適度的社會融資規模”。考慮到美國仍處於加息週期，中美間息差收窄的壓力漸顯，匯率貶值壓力較大，由此短期內國內貨幣不具備全面轉向的條件所在。今年財政上將實施比之前財政更積極的財政政策，加快中西部基建投資成為直接的、見效快的主要抓手。客觀上，今年的財政發力是局部的、精準的財政發力，其主要作用是“託底經濟、防範風險”。
四、存量消耗行情依舊，弱勢行情的主要特徵是“板塊輪動過快”。今年國內資金相對是寬鬆的，但資金遲遲不進入權益類市場或實體經濟，主要的原因在於外圍市場預期的不穩定性。A股存量消耗行情依舊，存量資金在“週期、成長、消費”三者之間快速輪動，並無顯著的風格一邊倒的特徵，這是今年弱勢行情中的主要特徵，而這一特徵短期內我們認為仍將會延續。
五、投資策略：“搶跑”並非當前最優策略。不確定性因素依舊。站在當前，我們仍不建議投資者過重倉位來參與這輪A股超跌後的“反彈”。客觀上講，制約A股市場的因素主要歸結於三類：1）美國處於縮表週期，新興市場資金流向上承壓；2）中美貿易摩擦仍帶有較大的不確定性；3）在國內經濟景氣度平淡（PPI下行），去槓桿、去產能以及大多企業融資難、融資貴的背景下，A股中報業績較難找出大幅超市場預期的子行業，需提防今年上市公司業績“地雷”不斷。若以上三類因素持續存在，A股風險偏好就很難持續回升。站在當前時點，我們傾向於“搶A股反彈”的收益風險比仍不具備對稱，建議投資者控制倉位前提下耐心靜待轉機。行業配置上，我們主推低估值“大金融”，其他板塊輪動依舊，且輪動速度快；主題方面，我們推薦“信息安全、高端裝備、粵港澳大灣區”等。
國泰君安周策略：引而不發調結構 金秋行情待反擊
兩條風險主線抑制效應弱化，風險偏好修復。信用風險主線看“貨幣-信用-經濟動能”邏輯鏈條的展開，中美貿易衝突“邊打邊談”尋找緩和間歇，目前兩條風險主線均出現緩和。1）信用風險方面，經過前期MLF擔保品抵質押範圍擴容、5020億1年期MLF投放、兩次降準，銀行間市場流動性高度充裕。2）中美貿易衝突風險方面，在“邊打邊談”大背景下，又一風險靴子落地，而2000億美元清單正式徵稅預計至少要到8月底走完流程。兩大風險出現緩和，市場風險偏好提振。
貨幣向信用順利傳導預期短期無法證真，中美貿易衝突影響有限。銀行間市場流動性充裕存在著“衰退性寬鬆”的擔憂，但短期來看後續信用而獲得邊際改善的預期無法證真，待證真後市場上行壓力將會得到顯著緩解。1）6月貸款加權平均利率上升速度顯著放緩，長三角、珠三角6m期票據直貼利率下降到3.2%水平；2）銀保監8月11日表示，7月新增人民幣貸款1.45萬億，同比多增6237億元；3）中國7月CPI同比上漲2.1%，PPI同比上漲4.6%，均超預期，但主要受原油價格上漲影響，短期內不會成為影響貨幣政策的核心變量。中美貿易摩擦對於中國出口、匯率影響的擔憂始終存在，但目前來看並沒有出現更趨嚴峻的態勢。
政策暖風不斷，待風險進一步緩和進擊金秋行情。當前政策層面各方面均看到積極信號：1）穩增長投資方面，中鐵總近日表示全國鐵路投資重回8000億元，從6月開始鐵路投資速度明顯加快；2）央行二季度貨幣政策執行報告表明後續金融政策將更加註重統籌協調，把握節奏力度；3）工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，明確提出到2020年信息消費規模年均增長11%以上，信息技術在消費領域的帶動作用顯著增強。階段內，政策層面暖風不斷，有利於市場情緒的修復。我們認為隨著貨幣向信用端有效傳導信號進一步增強，中美貿易衝突2000億美元清單回合風險靴子落地，市場金秋行情將正式展開主升浪，而當前更應該進行結構調整以備戰即將到來的行情。
結構重於倉位，重點關注計算機/電子/通信/軍工/機械五大行業。政策邊際放鬆而非轉向，相對而言週期行情更多表現出主題性投資特徵，建議仍以短期交易行情看待，對於消費，短期抱團鬆散進程是否完成仍待觀察。金秋行情的展開仍有待兩大風險的進一步緩釋，在此過程中調結構比加倉位更重要。金秋行情展開驅動力仍主要來源於分母端，“製造業中的TMT”（計算機/電子/通信/軍工/機械）交易結構良好，同時股票質押影響由負轉正將為其提供較強反彈基礎。具體而言，計算機在雲計算、電子在半導體和蘋果、通信在5G、軍工在飛機、機械在自主可控。主題方面，重點推薦信息消費、國產芯片、鄉村振興、核電板塊。
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