8月6日，万众瞩目的养老目标基金终于正式亮相。首批拿到养老目标基金批文的基金公司多达14家，最晚将于6个月内完成募集。

养老基金的出炉给萎靡的A股打了一剂强心针，备受A股摧残的小散们终于迎来了久违的翻红。

今天我们就来聊聊养老基金那点事儿。

作者 | 诺亚财富品牌市场中心 徐晓露

今年以来，关于养老基金的新闻一茬接一茬，直到昨天，首批14只养老基金终于揭开了它的面纱，其中有不少出自名门。

*以上基金均为简称，诺亚财富品牌市场中心整理

总结一下，首批获批的基金呈现出几大特点：

1、首批获批养老目标基金有目标日期、目标风险两类，其中目标日期占多数；

2、封闭期从1年、3年、5年都有，各具特色，其中三年封闭期占多数。

关键词一：目标日期VS目标风险

目标日期基金：该类基金是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。

它假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此会随着退休日期的临近，逐步降低权益类资产（股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非权益类资产（债券基金、现金等）的配置比例。

适合的人群：目标日期基金对长期资产配置趋势一目了然。更重要的是，买入基金后，可以省去个人的日常维护，市场判断和调整操作都交由专业的投资管理人去做，

目标风险基金：简单来说是根据各类资产本身的风险，确定不同资产的配置比例，并适时调整以保持风险恒定。

从名称中也可以看到，对于养老基金来说，风险控制高于收益率的需求。

适合的人群：对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，建议选择目标风险基金。

关键词二：封闭期

由于养老目标基金定位于长线资金，它有一定的封闭期，不能随时赎回。

从此次获批的14只养老基金来看，最短的持有期也在1年以上，最长可达5年。所以小诺特别提醒，投资养老目标基金需要牺牲一定的流动性，投资者需要对资金做好充分的安排。

关键词三：税收优惠

和普通FOF基金相比，养老目标基金最大优势在于可能纳入个人税收递延。

业内人士表示，养老金第三支柱发展的最大推动力就是政府强有力的税收优惠激励。以美国为例，其第三支柱税收优惠额度约为社会平均工资的12%~15%。如果没有税收优惠支持，居民投资养老目标基金的热情无疑会大打折扣。

什么是个税收递延？举个例子。

目前个人收入所得税草案建议起征点是5000元。假设你的月收入是6000元，那你得缴纳个税。

但如果个人养老目标基金采取个税递延，你每月投1000元到养老基金账户，那么，

6000-1000=5000元，你正好到免征线，就可以不用缴纳个调税了。

在赎回基金时，再缴税就可以了。

万家基金称，虽然养老目标型基金暂无税收优惠，但在不久的将来，我国养老目标基金的税收优惠预计将会比照税延养老保险出台相应政策。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰则认为，税收优惠可能会迟到，但绝对不会缺席。

关键词四：收益率

买养老基金是不是比存银行好？这是很多人关心的问题。

目前还未有实际案例可供回顾，但有两组数据可供参考。

一是数据显示，自首只开放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均达到16.5%，超过同期上证综指平均涨幅10.5个百分点；债券型基金的年化收益率平均达到7.2%，超过现行3年定期存款基准利率约4.4个百分点。

二是2017年，社保基金权益投资收益额1846.14亿元，投资收益率9.68%。另外，社保基金自成立以来的年均投资收益率8.44%。从这个数据来看，如果养老目标基金能够达到8%的年均收益率，那实际上也远远跑赢了定期存款。

喜欢DIY的中国投资者为什么需要养老基金？

养老基金有独特的做法，一般是年轻的时候，配置中权益资产（泛指股票）比例较高，随着年龄的增加，权益资产比例逐渐降低，而固定收益资产（泛指债券）比例逐渐增加。

这样设定是避免临近退休时来一个黑天鹅事件，导致积攒了几十年的退休金猛烈缩水，最终影响退休生活。

那么有人说了，我自己投资就留意一下，年轻时多投股票基金，随年龄增加逐渐减少股基，逐渐增加债基比例，这么简单的事不完了……

如果真的是那样就好了，我们来看看美国的前车之鉴。

1994年，富国银行和巴克莱全球投资（现已被贝莱德并购）发现，不论怎样对401(k)计划（401K计划的名称取自美国1978年《国内收入法》中的（section401K)条款。它是美国一种特殊的退休储蓄计划，它深受欢迎的原因是可以享受税收优惠。）的参加者进行投资者教育，他们总是忘记适时适当地重新调整资产组合。因为账户已经归个人管了，没有社保机构帮你代劳了，可个人就会对账户疏于管理。

当时富达基金通过对数百万退休储蓄者的实际投资行为数据进行分析，发现由于账户管理起来非常繁琐，有一半的投资人宁愿选择不参与401k。

而参与了计划的个人投资者也出现了许多投资错误，绝大多数退休储蓄养老金计划参加者要么将资金全部投资于货币市场基金，要么全部投资到高风险的股票基金；在买入产品后，绝大多数退休储蓄者也从不对投资组合进行调整。

这表明，实际执行中，绝大多数投资者出于懒惰或者不上心或者不专业或者判断错误等原因，会把自己的养老金进行错误的配置。

毕竟术业有专攻，不是所有人都知道怎么管好这笔钱的。

这是个人养老公募基金应运而生的重要原因。

个人投资者也能享受机构服务

在养老目标基金出台之前，我们的养老金可能来自途径。一是社保，二是年金，三是商业保险的保额。社保是政府给的，年金是你工作时服务的企事业单位给的，保险是你自己买的。

当然这些钱本来也是你的，只是这些钱被社保机构、年金管理机构和保险机构拿去管理了，而你根本没有权过问：怎么用的，用到哪里去了，没人来主动告诉你，你也完全不知道，最后又在懵懂中拿到这些养老钱……哇，简直是窝囊透了。

那么这些机构是怎么管理你的钱的呢？显然还是拿去做投资了，当然他们是低风险投资的。

他们怎么投的？一部分自主决策，一部分委托出去。

委托给谁了？……基金公司，以及其他一些资产管理机构。

也就是说，基金其实早就具备养老金管理水平，拥有养老金的管理能力了，但是这种能力一直都是对机构服务的，对社保、对年金客户，对保险公司，就是没有对过个人。

现在养老目标基金的问世，意味着机构提供的服务可以直接为个人投资者做了。

个人投资者有什么好处呢？

首先对机构的VIP级的投研和产品你也可以享受了。

其次可以避开中间机构为你“代劳”了，中间机构帮你管理你的养老钱不是白干的，他们也是要收费的。

最后信息公开透明了，你什么都可以知道了，因为公募基金是迄今为止法规最严格，信息最透明的资产管理机构，没有之一。

6个月完成募集，现在是建仓良机？

按照惯例，14只基金最晚将于6个月内完成募集。前海开源执行总经理杨德龙称，养老目标基金主要瞄准追求长期稳定回报的投资者，可能会有比较大的发行规模。

养老目标基金批准，或会给市场带来长期增量的资金，有利于市场企稳回升。

从海外市场来看，养老目标基金发展空间十分巨大。有预测分析，未来中国的养老目标基金每年可新增规模3000-4000亿元。

对于目前的建仓时点，业内人士表示，当前股债市场兼具较好的长期配置价值，是养老目标基金难得的建仓时间窗口，产品一旦获批将按照资产配置设计思路，并精选子基金快速建仓。

南方基金认为，经过调整，A股的估值水平已回落至历史较低位置，目前基础资产无论是股票市场还是债券市场都有非常高的配置价值，非常适合定位长期投资的养老目标产品的运作。

汇添富基金也表示，目前权益市场估值处于底部区域，对于坚持长期投资、获取长期较高收益的养老目标基金是理想的时间窗口。

而从稳健投资的思路来判断，A股市场那些具有高分红、稳定增长的个股或将成为养老目标基金布局权益类市场的主流。

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