廠長的話
今天上海暴雨，恰好昨天沒把傘帶回家，然後就變落湯雞了。剛到公司雨就停了，而廠長的衣服依舊滴答滴答不停在說話，呵呵，瞬間有種賣在鑽石底的感覺。
說到這底部，最近圈子裡都在傳一個說法，“淡水泉時刻”來了，A股底部要到了。之所以這麼說呢，是因為今年淡水泉業績很慘淡，而過去幾乎每次淡水泉旗下基金的淨值大幅回撤，就是股市見底的時候。按這法則抄底的，大都賺了好多money，那麼問題來了，這次會靈驗嗎？
淡水泉產品全線虧損
去年收益超20%的百億私募淡水泉，被今年的大行情拖累得有點悲催。根據私募排排網的數據，截至今年8月，淡水泉旗下的產品平均虧損了17.28%。
從淨值曲線來看，淡水泉在今年1月底的那波股災中損失並不大，但是在5月的這波股災中，淨值一路暴跌。估計是在第一波大跌後開啟了“逆向投資”模式，不小心抄在了半山腰。
根據金斧子的數據，淡水泉運行時間在三年以上的股票策略產品，有55只今年公佈了業績，其中只有一隻年內收益為正，其他今年都產生了較大虧損，多數的虧損在15%以上。不過這些產品的累計收益都為正，只有三隻年化收益在10%以下。
真正的悲催是淡水泉去年底和今年成立的產品，在股市高點成立，沒有安全墊，一進去就給幹懵了。
當然，出現這種情況的遠不止淡水泉一家，去年各路價值派私募賺得很開心，然後開始發產品，當時進場的，怕是七成以上現在都虧著，“大熱必死”定律再一次驗證……
傳說中的“淡水泉時刻”
話說回來，私募江湖，從來都不能以一時成敗論英雄。
淡水泉2007年6月成立到現在，累計收益高達262.03%，2007年9月成立的代表產品，累計收益377.29%，年化15.39%。談不上多麼爆炸，但也是歷經牛熊考驗，多次遭遇大幅回撤後淨值都回來了，很紮實。
市場上還流傳著“淡水泉時刻”的說法，其大致意思是，當淡水泉旗下產品淨值大幅下跌30%左右時，往往是加倉買入的好時機。從過往幾次市場調整情況看，在調整時買入的投資者，幾乎全都賺了大錢。
以剛才提到的代表產品位例，該基金在2008年的10月，2015年的9月和2016年的2月，淨值都出現過大幅回撤，幅度超30%。前兩次都是超級股災時期，第三次是在熔斷時期。此外，在2012年12月，該基金的回撤也接近30%，當時是股市在4萬億的刺激之後，被打回了原形。
從歷史走勢看，當時買入的都賺了大錢。
2008年10月31日，該基金的淨值是0.7646，2010年1月15日，淨值漲到了短期高點1.8135。
2012年11月30日，基金淨值是1.5564，後面也是藉著牛市東風，2015年6月5日，淨值高達5.371。當然，很快就跌到了4以下。
2016年2月26日，基金淨值是3.8731，2017年11月10日，淨值達到短期高點6.246。
翻開其他幾隻“老古董”產品，情況也是大同小異。
市場上有人甚至把“淡水泉時刻”作為抄底法則，在實戰中使用，賺了不少錢。
有人可能要問了，這幾次都是系統性風險，跌出了股市大底，那是不是說其他老牌私募都有這特性呢？
還真不是，比如某百億私募的這隻已經清盤的“老基金”，你要是在回撤30%時買入，能給你賠死。
也有的回撤控制得很好，回撤個15%就開始收復失地了。
到底什麼鬼？
“淡水泉時刻” 之所以這麼神奇呢，主要是和淡水泉的投資邏輯有關。
淡水泉是一個非常典型的價值派私募，不會去追漲殺跌或是挖掘黑馬股，而是堅守“逆向投資和行業輪換策略”，提前佈局一些價值被低估的股票。
2007年底，淡水泉迴避了當時大熱的金融、地產股，而是在農藥和造紙等行業進行佈局，抓住了08年熊市初期的一波反彈。
2009年初，淡水泉提前重倉通信設備股，原因是金融大海嘯後，幾乎所有行業都面臨冷清，他們調研時卻發現通信設備公司加班加點。2009年6月，淡水泉提前重倉IT、材料類股票，再一次抓住一波反彈。
根據今年一季報，老牌百億私募淡水泉持股集中醫藥生物和先進製造領域，且佈局時間較早。
今年呢，淡水泉不再去追逐已經漲高的大盤藍籌股，轉而看好和尋找成長股的機會，以佈局中小市值股票作為目標，300億以下市值投資佔比達45%。
淡水泉並不做擇時，而是做左側交易，集中持倉，對個股沒有嚴格的止損規定，不會像一些價值派私募那樣在行情不好時做些倉位管理，這使淡水泉在下跌行情中也會產生較大回撤。不過，因為選股能力出眾，淡水泉的淨值修復能力是很強的，所以我們也就看到一次次的“淡水泉時刻”。
廠長這巴拉巴拉半天，可能有的小夥伴已經心癢難耐了，這個廠長還是要提個醒啊，淡水泉的產品，現在的回撤大約在20%上下，從歷史走勢看，繼續跌的可能性也不小的。
現在股市行情依然是半死不活的，對於長期投資者來說，左側買入些長期業績好、投資策略不漂移的基金也是完全OK的。景林、淡水泉這類選股能力強，長期業績出色的老牌價值派私募的產品，都是可以買些的。
但從短期看，宏觀經濟並沒有大的改善，下半年估計還是靠基建帶節奏，對岸那特不靠譜的三天兩頭搞事情，A股想翻身，難啊，大家可以再觀望觀望。
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