中直股份（600038）
事件：
直-20是網友對正在進行試飛的國內最新型10噸級中型通用直升機的稱謂，並非官方正式命名。此次我們從直-20來分析中直股份的成長潛力。
觀點：
直-20由中航工業直升機有限責任公司負責設計和製造工作，外形和載運能力與美國製造數量最多的直升機之一UH-60通用直升機（黑鷹）類似，用途廣泛，能夠同時滿足不同類型的軍民用需求，包括火力支援、反潛、救護、運輸等，有望成為中國製造數量最多的直升機，正式服役後能夠極大提升產業鏈上相關公司的業績。
機型介紹。
2006年，珠海航展上展出了10噸級通用直升機模型，直-20首次走入公眾視野，由於外型酷似美國著名的“黑鷹”直升機，直-20引起了軍事愛好者的極大興趣。直-20最大起飛重量10噸左右，最大載重量約為5噸，可以很有效得填補直9和米17之間的運力空缺。
直-20總體佈局與黑鷹直升機類似，採用傳統的單旋翼帶尾槳的典型佈局，使用下平尾。起落架採用不可收式後三點佈局起落架，兩個主起落架在前，主要起平衡作用的起落架在後端機尾處，在直升機突然墜落時，不可收式起落架不需要飛行員進行釋放操作，具有更好得安全性；後三點式起落架主起落架與後起落架間距較大，在地面停靠時，尤其是在野外非平坦地面停靠，直升機比較穩定，不容易產生後仰翻倒。
直-20主旋翼採用5片槳葉，與傳統四片槳葉相比，能夠提供更大的升力，同時可以有效降低旋翼噪音，提高直升機的隱身性；主槳槳葉採用後掠式削尖設計，可以有效推遲槳尖跨聲速激波的產生，減小激波阻力，能夠保證槳葉以較小的阻力實現更高速度的旋轉，提高飛行效率，較低油耗。主旋翼和尾槳槳葉都將採用複合材料，在系統重量大幅下降的同時，槳葉的使用壽命有了大幅度提高。
大量採用先進技術。
直-20於2010年左右立項，彼時，國外最先進直升機已經開始採用電傳飛控系統，如美國的H-92、新黑鷹和俄羅斯的安薩特直升機，而直升機電傳飛控設計複雜，國內還是一片空白。與傳統機械飛控系統相比，電傳飛控能夠提高直升機的操縱性能，減輕飛行員的操作負擔，飛行員能夠更加專注於其它任務的完成；同時，電傳飛控系統減少了機械傳力部件的數量和系統複雜度，能夠極大減輕操作系統的重量，提升直升機有效載荷。電傳飛控系統是直升機發展的新趨勢，為了保證新一代型號直升機的先進性，避免一落地即落後的尷尬情形，直升機設計所突破阻力，結合理論和軟硬件基礎，投入大量資源進行研發，並已實現技術突破，直-20有望成為國內第一款採用電傳飛控的直升機。
在低溫環境中，尤其是冬天的高原環境，直升機旋翼非常容易結冰，旋翼結冰會改面旋翼翼型，導致旋翼氣動特性發生改變，旋翼產生的升力下降、同時旋翼的阻力會增加，直升機的飛行效率會發生下降；更嚴重的是，旋翼的力矩特性也會發生變化，使得直升機的操縱特性發生改變，極大地影響直升機的飛行安全。因此，旋翼防除冰是直升機先進性的一個重要標誌，而我國在新機型研發之前，並沒有這項技術。直-20採用先進旋翼除冰技術，突破美國和法國的技術封鎖，在複合材料主旋翼預埋加熱組件，通過精準的熱功率密度調節，實現槳葉升溫除冰，保證直升機能夠“無懼”嚴寒冰雪，在低溫環境下飛翔。
使用潛力巨大。
航空工業直升機所總設計師鄧景輝在採訪中介紹說：為滿足用戶更高的需求，我國新一代重點型號直升機採用了世界先進的技術，實現了全域全時複雜氣候的使用能力，意即能夠突破複雜地形，上高原入海島，藉助微光夜視紅外融合技術，在黑夜中翱翔天際，並能夠無懼雨雪風沙結冰等惡劣環境。
直-20外型結構與美國“黑鷹”直升機類似，UH60-“黑鷹”直升機具有廣泛的通用性，其衍生型號已經裝備於美國各個部隊，並在其它各國軍隊中得到廣泛使用，目前，“黑鷹”總產量已達4500架之多，是生產數量最多的直升機之一。與“黑鷹”類似，直-20憑藉其優異的性能，能夠在陸軍航空兵中得到大量使用，承擔運輸和對地攻擊任務；其衍生型號還可以應用於海軍和空軍。在空軍中，主要承擔搜索救援任務；在海軍中，可以承擔反潛、反艦、搜救等多種任務，同時能夠有效解決長期困擾中國海軍的“直-9太小、直-18又太大”的矛盾，成為中國海軍新一代艦載直升機的主力。
直-20在外形上雖然與設計於20世紀70年代的“黑鷹”相近，但絕非其簡單複製，它集中了我國直升機工業的最新技術成果，填補了我國軍用直升機10噸位級別的空白，有望成為一款“明星”機型。中直股份為軍用直升機提供各種零部件，產品包括旋翼、漿轂、機身複合材料部件等，10噸級通用機型直-20，預計需求超過700架，假設按照每架1.4億元測算，僅此一種飛機就能帶來超過900億的市場空間，正式服役後將極大提升公司業績。。
風險提示：新型軍用直升飛機研製進度和訂單不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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