一个中国公司，不远万里去美国IPO，融回了不到3亿美元，过了不到10年，这家公司花33亿美元，又不远万里送给美国投资者！
没错儿，这家公司就是迈瑞医疗！
7月24日，迈瑞医疗拟A股上市融资63.40亿元，挑战创业板IPO记录！
有媒体说，迈瑞医疗上市后，有望冲到1500亿！说来确实很神奇，一退市一上市，市值暴涨近10倍！
不过，“股票说”翻开这家公司的财报，发现问题重重！
一、利润之谜
1、国内暴利，国外巨亏！
迈瑞医疗的国际化程度很高，近3年，海外收入占营收比重维持在50%左右！但是，迈瑞的国际化质量较差，境外公司一直处于持续亏损状态！
2016年，公司营业收入为90.32亿元，国外收入45.15亿元，国内收入45.18亿元！
2016年，公司共有境外子公司39家，其中22家亏损，合计亏损3.33亿元；3家未给出净利润数据；仅14家盈利，共计盈利0.32亿元。这也意味着，境外公司2016年合计亏损3.01亿元。
2016年，公司净利润16.12亿元，国外巨亏3.01亿元，国内挣19.13亿元！
2016年，国内收入45.18亿元，国内盈利19.13亿元，国内净利润率高达42.34%！
2017年，公司营业收入为111.74亿元，国外收入51.42亿元，国内收入60.32亿元！
2017年，公司共有36家境外子公司，其中16家亏损，合计亏损3.28亿元；1家未给出净利润数据；19家盈利，合计仅盈利0.22亿元。2017年，境外公司合计亏损3.06亿元。
2017年，公司净利润26.01亿元，国外巨亏3.06亿元，国内挣29.07亿元！
2017年，国内收入60.32亿元，国内盈利29.07亿元，国内净利润率高达48.19%！
近两年，海外都是巨亏3亿元左右，国内净利润率逼近50%！国外巨亏，国内暴利！
持续用国内补贴国外，这样的国际化，让人堪忧！
2、销售驱动的医疗器械龙头
2015年、2016年、2017年，迈瑞医疗的研发支出分别为9.9亿元、10亿元、11.3亿元，占当期营业收入比重分别为12.33%、12.06%、10.13%。在销售上，公司2015年至2017年的销售费用分别达到了21.7亿元、24亿元、27亿元，占营业收入比重的27%、26.5%、24.4%。
2017年，公司有1764位研发人员，2692位营销人员，平摊到单名研发人员的研发成本是64万，平摊至单名销售人员的销售成本达到101.3万。
2017年的销售费用占营业成本比重高达73.91%！这也意味着，占比32%的营销人员花了公司73.91%的成本；占比68%的研发和制造等其他人员，只花了公司26.09%的成本！
显然，销售是迈瑞医疗的核心竞争力！
这跟长生生物的模式有些相似！只不过，迈瑞用经销商来隔离风险，由经销商去做某些事。近些年来，迈瑞经销商也是屡屡出现行贿案！
所以啊，迈瑞在国内大行其道的经销商模式，在国外就行不通了，这也是为什么迈瑞在国内暴利，在国外巨亏！
3、两版招股说明书，净利润数据居然不一致！
“股票说”发现，2017年预披露的招股说明书和2018年预披露的招股说明书，关于2016年净利润出现数据不一致！
2017年披露的招股说明书
2018年披露的招股说明书
2017年披露的招股说明书中，2016年的净利润是17.46亿；2018年披露的招股说明书中，2016年的净利润是16.12亿。
这是什么鬼？公司财报在打架！“编”利润，你也要认真“编”啊，搞得
同一年的净利润，在中小板申报和创业板申报中，出现严重不一致！4、上市前涉嫌调节利润
2015年6月4日，迈瑞启动私有化， 2016年3月6日完成私有化，在纽交所退市！
从2009年到2014年，公司的净利润一直维持在10亿元左右，每年波动在10%左右！
从2015年开始，公司净利润出现剧烈波动！
2015年净利润9.41亿，同比暴跌32.56%，创下公司七年来最低点！
2016年净利润16.12亿，同比暴涨71.31%；2017年净利润26.01亿元，同比暴涨61.35%！
2016年和2017年净利润暴涨，但是收入并有没有大涨，只有12.72%和23.72%的增长率！
私有化前后，净利润出现天差地别！
2015年，公司要退市了，净利润做低点，方便顺利退市，2016年和2017年，公司美国退市了，准备在A股上市，这时候，把利润做出来，可以在上市时，拿到高估值！
迈瑞医疗国内业务的净利润率已经接近50%了，很难再有提高，同时，由于汇兑影响，今年的海外业务这块，很有可能亏损加大，所以，上市后的迈瑞，业绩增长这块，有些堪忧！
二、收入之谜！
2015年-2017年，分别实现营业收入80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元；同比增长率为12.72%、23.72%！
2017年，公司前五大经销商有三家是新面孔，都是杭州公司！据迈瑞医疗披露，第三大经销商杭州壹惠科技有限公司2009年开始与公司合作，第四大经销商杭州百善医疗设备有限公司2010年开始与公司合作。奇怪的是，
这两家公司成立日期均在与迈瑞合作时间开始之后，据国家企业信用信息公示系统显示，杭州壹惠成立日期为2016年4月29日，杭州百善医疗成立日期为2013年10月22日。妙不可言，那么迈瑞医疗2009年、2010年与之合作的到底是谁？
很明显，招股说明书存在虚假披露！收入这块，也涉嫌虚构！
公司第二大经销商杭州珂盈生物科技有限公司成立日期为2016年6月8日，迈瑞医疗在披露与此合作的日期为2016年开始合作。即公司刚刚成立就与迈瑞医疗展开合作，并且仅用一年时间就成为了第二大经销客户。
同时，迈瑞医疗第二大经销商（杭州珂盈）与第三大经销商（杭州壹惠）为关联企业。杭州壹惠为杭州珂盈股东，持股比例为15%。
第二大、第三大经销商都是在迈瑞私有化后，才注册成立，而且，这两大经销商刚一成立，就成为迈瑞前五大经销商！很明显，有为公司上市前做业绩的嫌疑！
这些行为，当然会迎来发审委的问询！发审委要求迈瑞医疗说明，
主要经销商与发行人股东、实际控制人、董监高等是否存在关联关系。迈瑞医疗新增客户中部分为设立不久就成为了收入占比较大的客户，此外，2017年五大经销商客户中三个来自杭州，发审委也要求说明原因和合理性。一边是经销商数据的诡异，一边是公司近两年的预收款出现暴涨！
2015年到2017年，公司预收款为3.57亿元、8.72亿元和11.40亿元，同比增长率144.25%！
只是不知道上市以后，预收款暴涨的趋势能否延续？公司“凑”收入的行为能否延续？
三、上市之前百亿分红掏空！
2015年6月4日，迈瑞医疗启动私有化后，在2015年12月，分红3次，共33.85亿，但是2015年的净利润只有9.41亿！
2016年3月6日，完成私有化后，分红5次，共分红63.08亿！
不到一年的时间，迈瑞共分红了96.93亿，把十几年累积的净利润基本分光了！随之而来的是，资产负债率由2014年末的33.73%，暴涨到2016年末的64.55%！
2017年分红3.3亿，2018年上半年分红9亿!
在回A股上市前，不到三年的时间内，分红了109.23亿！
一边是富得冒油的109亿分红，一边是63.40亿IPO融资！
真是日了狗了，不缺钱，还把钱分光了，再来A股捞钱！相当于是把IPO融资的钱，直接放到大股东的私人腰包里！
吃相真难看，这是赤裸裸地割韭菜！
就因为A股韭菜多，估值高，迈瑞医疗花33亿美金的外汇在美国退市，然后再分红109亿给创始人等股东，麻袋掏空后，再来A股捞钱，割一大把韭菜！
做局也没有这么赤裸裸啊！
现在，股民处于水深火热之中，韭菜根都快被割没了，迈瑞的这几个大老板还在担心韭菜别跑了！
当迈瑞上市，市值冲到一千亿的时候，不知道又有多少韭菜会被收割！
来源：股票说（gps0101tmt）
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