作为我国唯一一家集团整体混改试点单位，中国联通混改方案千呼万唤始出来！从3月31日停牌算起，中国联通A股停牌已有4个多月，在很多投资者看来，这是一场值得的等待。
昨天傍晚，联通混改方案终于发布，但联通A股的相关公告20时30分左右又突然从上海证券交易所网站及Wind资讯平台消失。并于今天凌晨称将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。
这两份被撤掉的公告分别题为《中国联通关于混合所有制改革有关情况的专项公告》，以及《中国联合网络通信股份有限公司第五届监事会第七次会议决议公告》。两份公告均与中国联通A股公司的混改方案有关。
据知情人透露，中国联通方面可能在对方案细节进行修改，确认后再重新发布。不过，四大互联网公司入局不会改变，且BAT中的两家将会进入董事会。
互联网公司距离基础设施越来越近
按照撤回前的混改方案，联通混改至少承包了半个中国互联网。
联通混改方案显示，中国联通上市公司将向战略投资者非公开发行90.37亿股股份，同时由联通集团出让19亿股联通上市公司股票。此外，将向核心员工授予最高8.48亿股限制性股票，上述累计交易对价为780亿元。远超中国神华（665亿元）和中石油（560亿元）当时的募资规模，为A股募资第一。
在交易完成后，在14家战略投资者中，共有10家公司将累计持有中国联通35.19%的股份，形成混合所有制多元化股权结构。
其中，中国人寿的持股比例最高，达到10.22%，腾讯、百度、京东、阿里和苏宁分别持有5.18%、3.30%、2.36%、2.04%和1.88%的股份。不过，由于联通随后撤销了公告，这一持股比例仍有变化的可能。
多位资本市场人士认为，本次非公开发行为锁价发行，发行人已与国务院进行沟通，可突破133号文的约束和2017年2月开始正式实施的《上市公司非公开发行股票实施细则》。由于发行价格较低，拥有较高的投资价值。
腾讯财经报道称，随着新投资者的加入，中国联通董事会结构有重大变化，新引入的民营投资者在董事会名额占比会很大提高，将增加为3个；与此同时，国有资本背景的董事席位为3个，公司管理层董事席位减少至2人，使得董事会结构真正多元化。另据《财经》援引一位接近腾讯的行业人士的说法，腾讯将进入董事会。
中国联通还表示，本次混改中，该公司拟通过非公开发行募资不超约617.25亿元，投向“4G能力提升项目”，“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。
对于混改方案时间表，中国联通并未给出具体时间表，但披露了已经完成的程序和下一步动作。
这次混改的一个有趣之处在于，营收基本上是阿里和腾讯2倍，百度4倍的联通，却需要后者的资本投资。2016年联通的营收约有2800亿元，阿里的营收是1582亿，腾讯的总收入是1519亿，百度的营收是705亿。从收入上看，联通的收入是远超BAT的。
这种“悬殊”也体现在财富500强的排名中，位列227位的联通要接受排名在480位左右的阿里和腾讯，以及没能进入排行榜的百度的投资。有分析称，互联网公司会越来越重要，阿里及腾讯会越来越接近于基础设施。
亟待一场触底反弹
无论如何，联通此次混改算是有了定论，对于被中移动远远甩在身后的联通来说，这是背水一战。
上周五，联通发布了2017年上半年业绩预告，归母净利润同比增长74.3%左右。这是自2013年开始，4年来联通首次出现净利润同比大幅增长的情况。
在移动洋洋洒洒的十几页《2017年上半年业绩预增公告》之后，联通只掏出了两页纸，极少谈细节。是的，对比中国移动高达627亿的净利润，联通的7.8亿净利润仅仅是移动的零头。
从2016年的财报数据来看，移动的营业收入是7084亿，电信的营业收入是3522亿，联通的营业收入是2742亿；净利润方面，移动是1087亿，电信是180亿，联通是6.25亿元。中国移动不到一周，就能赚出联通1年的净利润，很酸。
除了业绩被中国移动和中国电信甩开之外，在4G和宽带这两项关键业务上，中国联通也被中国移动拉开了距离。截至今年6月底，联通4G用户数为1.38亿，仅为移动的23%，也低于电信。
此外，联通传统的优势业务有线宽带也被移动超越。借助于中国铁通的固网资源，中国移动的宽带业务大幅提速，用户数已超出联通近1800万户。
至此，联通亟待一场触底反弹。
不过，独立电信分析师付亮称，联通这次引进的780亿资金规模，符合之前外界的预期，“有了这些资金后，联通在营销投入、物联网、网络建设都会增加。之前联通有瓶颈的地方，都会有比较大的好转，但是要想彻底改变目前的不利局面，难度还是很大的。”
国信证券指出，中国联通未来短期业绩能否重拾增长还看资本开支的增减、频段重耕的效应、电信行业竞争力度大小的变化以及5G、物联网等领域的前瞻布局。但中长期的增长趋势还需要混改带来实质性的变化。结合联通自身在创新业务、物联网、互联网应用上的拓展，战略股东若能在对应领域带来用户资源或提高ARPU值才是联通改变业绩长期趋势的驱动。
联通混改具有“红旗手”地位
2016年10月，联通被列入首批混改试点单位名单。作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。一经方案公布，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会。
但因为是第一个“吃螃蟹”，中国联通的混改进程也始终是扑朔迷离，近300天以来多个版本的方案不断被“曝光”随后却都被“辟谣”，已经让资本市场等得不耐烦了。第一个被广泛认同的版本是，中国联通的混改方案中，中国联通集团对中国联通的持股将从63%变成36%，三家科技巨头百度、阿里巴巴、腾讯将持股20%。
另外一个版本说，中国联通混改将通过定向增发扩股和转让旧股的方式对中国联通股权结构进行调整，中国联通集团持有中国联通股权由62.74%减至36%；引入信息产业领域实力相当、主业关联度高、互补性强的国有资本占19%，初步备选对象是中国中信集团有限公司和中国广播电视网络有限公司等；引入互联网等领域的若干家境内非公企业及员工持股共占20.06%；公众股东占24.94%。
在6月中旬，第三个版本的混改方案传出，有外媒称阿里巴巴和腾讯将通过购买A股增发股票的方式，参与对中国联通约100亿美元的融资。在这个消息中，百度被排除在外。
与联通一起被列入混改第一拨的，还有东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等。
今年6月，东航率先开启了混改的脚步，东航集团不再对东航物流绝对控股权（持股比例45%），员工持股的比例上升到10%。7月26日，中国东方航空集团公司战略发展部部长揭小清表示，混改后，东航物流资产负债率从87.86%降低到75%左右。
按照国务院国资委的要求，2017年要力争在包括集团层面的混改上有所突破，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域混改应迈出实质性的步伐。目前，相关央企试点项目已陆续落地。
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