2018年的信託業，好不熱鬧。
曾經的兩大支柱——房地產、政信，因為受到宏觀環境約束，各自走上了不同的路。跑馬圈地的利器通道業務，還在堅挺。
舊時代的玩法走不通，新時代的鐘聲已然敲響。
通道迴光返照
雖然大家都知道強監管年開啟，但信託規模有增無減。
截至2017年，信託業總規模達到26.2萬億元。規模高不稀奇，難得的是增速擺脫了2015年以來的低迷，再度創下新高。
裡面的門道，就是貢獻了半壁江山的通道業務。
2016年，監管層出臺文件，規定承接銀行資金的通道業務僅限信託。如此一來，此前風生水起的券商資管、基金子公司等“萬能神器”一夜失去通道合法性。銀行資金湧向信託，抬高了信託費率，也壯大了行業的再度爆發。
然而，遊走在合規邊緣的通道業務，本身就存在極大問題。
以前銀行的考核指標雖有規定，但過剩的信貸資產通常走信託實現表外釋放。不過，今年以來監管層強調銀行降槓桿，多米諾骨牌勢必推倒信託的通道業務急劇萎縮。
一個明顯的信號，行業老大中信信託放話今年公司通道業務“只減不增”。
房地產信託分化
與通道業務類似，業內普遍不看好的房地產信託，近期規模不斷上漲。大有重回昔日榮耀的跡象。
造成現象的原因，在於房地產市場供給側改革的深入。一線城市限制住用地，但二線乃至三線城市的住宅市場爆發，杭州、武漢、西安、鄭州等地方的樓市迎來大幅度的漲幅，直接刺激開發商繼續拿地、融資。
這種分城策略，信託公司也是受益者。不過，從信託產品的設計和運作模式上看，房地產信託還是走回了老路子。
況且經歷了火熱後，那些房價上漲過度的城市出現政策冷卻期。新房搖號、限價、限售、房貸利率上浮等層出不窮的打壓政策，令當地市場逐漸恢復理性。
因此，去年押注樓市獲利的信託公司，如今還得找尋轉型的出路。一個積極的信號，為響徹國家“房住不炒”的口號，開發商湧入一二線城市的租賃市場。
租賃市場要求開發商需自持房產，龐大的現金流倒逼他們不斷補充資金。信託公司開始瞄準這塊市場，推出REITS實現共贏。
政信消亡
房地產火了，很多人會想到信託業昔日的另一個支柱——政信項目。
然而，房地產的火爆沒有帶動政信項目。相反，此類項目愈發萎靡，幾乎走入了消亡的地步。
原因很簡單。新的監管要求地方政府對所發行債權自行負責，這就斷了會有人兜底的信念。造成的結果，地方政府不敢發債，信託公司不敢做項目。
房地產是有供給側的，但基礎設施沒有。殊不知，除了熱點城市外，很多地方的樓市仍處於去庫存階段。所謂的房地產信託回暖，也只是表象。
而伴隨國家經濟向高質量發展，現今製造業、醫療健康、互聯網、人工智能等實體經濟的融資需求加大。過去這些都是風投的心頭好，但有信託公司開始以產業基金的形式切入。
這就需要信託公司有非常強的主動管理能力。由於以前大家做通道、房產、政信等產品太過舒服，目前也只有大公司下決心嘗試產業基金。
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