申萬宏源證券資產管理事業部董事總經理蘇曉科表示，從客觀層面來看，A股市場殼供給數量增多，殼價不斷走低，正是國資抄底買殼的好時機。
有不完全統計顯示，僅9月以來，已經有至少6家公司的大比例股權、控股權，被地方國資收入囊中。
9月11日晚間，夢網集團(行情)、華英農業(行情)同時披露，將向其所在地深圳、河南省信陽市政府下屬的國企，轉讓部分股份、控股權，或進行股權合作。
而此前一天的9月10日，怡亞通(行情)等3家公司也公告稱，控制權已變更或可能變更，而接盤方無一例外都是地方國資。
而更大時間範圍看，從2018年初到目前，至少已有22家上市公司，向地方國資大比例轉讓股份或控股權。
殼資源為何不值錢了？
大股東面臨質押爆倉風險，迫於壓力急需救命錢，是殼資源遭“賤賣”的主要原因。
申萬宏源的研究顯示，據數據統計，目前A股市場已有將近900家上司公司面臨質押股權平倉的風險，而後期迫於這方面的壓力，賣殼的上司公司數量或將繼續增加。
基於以上原因，資本市場的殼資源貶值趨勢明顯，多家上市公司“殼價”不超過3億元，甚至出現了1元對價賣殼的現象。
此前7月25日金一文化(行情)發佈的公告，在重組失敗、股票質押爆倉壓力和股價大跌的連續打擊下，公司控股股東上海碧空龍翔以1元的轉讓價，將自己73.32%的股份轉讓給了具有國資委背景的北京海淀科技金融資本控股集團。
金一文化目前的負債總計為128.53億元，負債率為68.96%。2017年經營性現金流為-16.65億元，且這一數字已經連續四年為負。
雖然國資僅花了一元買到了殼，但實際情況卻非這樣簡單，公告顯示，海淀國資將根據公司的業務、資產和市場情況，適時向公司提供不低於人民幣30億元的流動性支持。
目前，這一交易方案已獲得國資監管機構的批覆，未來海科金集團將如何對金一文化進行重組或提供哪些支持，值得期待。
而在天海防務(行情)案例中，揚中市金融控股集團僅支付2.3億元即成為上市公司實控人。天海防務透露，通過此次股權轉讓，將優化股權結構、拓寬融資渠道和發展潛力，解除控股股東劉楠的高質押風險。
而在紅宇新材(行情)的案例中，華融國信僅需支付1.16億元便可取得該公司的控制權。
長城證券併購部總經理尹中餘表示，“近期國資接盤案例增多，一方面，在去槓桿大背景下，很多上市公司股權質押率接近100%，大股東資金鍊緊張面臨爆倉風險，所以主動尋求國資進場，緩解流動性壓力；另一方面，隨著‘殼價’不斷走低，許多地方國資有尋找上市公司作為資本運作平臺的意願。”
曾經的“屯殼大戶” 為何無所作為？
實際上今年以多家公司控制權的擬接盤方均有國資背景。國資背景公司大多為國資委或地方國資委旗下公司，大部分是國有資本投資/運營公司，或者是國有資本投資/運營公司旗下投資板塊公司。
中國證券報引述近期被國資控股的北京地區一家上市公司董秘的話稱，主要還是資金問題，今年銀行對於民營企業放貸明顯收緊，大股東股權質押觸及平倉線後引發連鎖反應，資金鍊更加緊張。若國資入駐，在緩解公司流動性的同時，等於給上市公司做出背書，在銀行授信方面將獲更多便利。
而隨著去槓桿進程的深入，以前的作為“屯殼大戶”的私募則毫無作為。有投行人士對此表表示，原因是很多私募自身資金實力不濟，以前都是藉助銀行槓桿買殼。
國資為何願意接盤？
專業併購研究機構添信資本指出，國資接盤增多更深層次原因是國資管理從“管資產”到“管資本”的模式變化。這裡分為兩類情況：
一類是國資公司本身從事國有資本運營業務，獲得上市公司控制權可實現旗下優質資產證券化，從而推動混改，利用資本市場做大做強優質資產，實現優質資產保值增值。目前市場上的買家以這類國資公司為主。
這類公司大部分改組完畢，內部激勵機制市場化程度高，所以其入主公司的後續動作值得期待。以當代東方的新控股股東山高投資為例，乃山東高速集團全資子公司，以“投資、控股和資本運作”為中心，涵蓋基金、融資租賃、投資、資產管理四大業務板塊。
另一類是國資公司成立目的是投資某一特定的新興行業，承擔了培育新興產業任務。
這類公司往往投資了不少初創型企業，項目有較大融資壓力，但是所投企業不一定能達到上市標準。獲得上市公司控制權後，國資公司可利用併購重組方式實現旗下資產上市，實現“投融管退”閉環。同時，國資公司可利用上市公司本身的募資優勢，將上市公司打造成產業整合平臺
國資買殼如何預防潛在風險？
也有券商人士提示國資買殼的風險，雖然國有資本頻繁“抄底”，但收購大股東股權存在風險，一方面，A股上市公司與大股東之間往往存在複雜的資金鍊關係，如果原控股股東股權被凍結，會對上市公司造成影響。
另外，不同於過去國企退出讓出上市公司“殼資源”，目前國企改革的一個方向，是地方國資通過購買“殼資源”來完成業務轉型升級和證券化，而在退市新規出臺的背景之下，“殼股”退市壓力將會加大。
蘇曉科則建議，出於國資保值、增值和防範國有資產流失的考慮，在A股持續下跌的背景下，國資選擇殼資源時應進行充分的市場調研以迴避風險，儘量不選擇ST或是負擔高債務的公司，而將目光放在行業前景好、市值小、盈利能力持續性強但面臨爆倉風險的公司。一方面，這些公司的收購成本較低；另一方面，這些公司在債務問題的壓力下能更快促成交易。
而為了平衡所蘊含的風險，在今年國有資本獲得控制權案例中，出現多種創新模式。
天海防務、宜安科技(行情)等多家上市公司控制權轉讓都採用了小部分股權協議轉讓+委託表決權方式。
在宜安科技案例中，公司原控股股東宜安實業擬將公司9.78%的股份轉讓給株洲國投，另將7.6%的股份表決權、提案權等委託給株洲國投行使。交易完成後，公司實控人變更為株洲市國資委。
上海交通大學上海高級金融學院副教授陳欣認為，“協議轉讓+委託表決權”的方式靈活：對於股份所有權而言沒有發生轉移，可以避開監管;對受讓方來講，則可以實際控制公司。
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