导读：除了家之外也只有酒店宾馆能够成为你一个临时的家，里面的东西都是一次性的，但是记忆却是永久的，今天就来谈谈出门在外的时候如何在选择一个舒适可靠的酒店。
- 行业概括
按照服务范围的大类来分，酒店可以分为“有限服务”以及“全服务酒店”。有限服务酒店一般是指只提供B&B服务的酒店，也就是只提供早餐breakfast和床bed服务；根据价格的不同，有限服务酒店可以进一步分为廉价型、经济型和中档酒店，这些基本可以满足我们日常出行的居住需求。而相对高端的酒店还能提供宴会、餐饮、健身等服务，因为被称为“全服务”，可进一步细分为全服务中档、高档，以及奢华型。
国内有限服务酒店发展于1996年，锦江、如家、七天(铂涛)、汉庭(华住)陆续成立。
有限服务酒店指的是不提供全面服务(withoutF&B，不含餐饮和宴会)的酒店，其服务模式主要为“B&B”(住宿加早餐)。
有限服务酒店在产品设计上有两大特点:
(1)标准化有限服务:有限服务酒店不提供健身房、餐厅、宴会厅等配套设施，通常客房数在80间至200间，客房大小为15-20平方米，房间采取统一风格的装修。
(2)品牌化连锁经营:有限服务酒店采取连锁经营模式运营，具有全国统一的品牌形象、会员体系和销售渠道。
我国有限服务酒店不参与星级评选，以标准化的服务和品牌化的经营为特点，以性价比为核心竞争力。我国最早的有限服务酒店是成立于1996年的锦江之星，2002年我国第一家以有限服务酒店为核心业务的酒店集团——如家酒店集团成立，2004年、2005年7天(后改名铂涛)酒店集团、汉庭(后改名华住)酒店集团相继成立。
有限服务酒店数量约2.4万家，中端和经济型酒店占比分别为9.7%和90.3%，截止2016年底，我国有限服务酒店总数为24150家，客房总数为2134690间，同比分别增长12.42%和8.41%。其中，中端酒店和经济型酒店分别为2342家和21808家，占比分别为9.7%和90.3%，中端酒店占比较低，但近年来增速较快，经济型酒店是有限服务酒店的主要构成，近年来增速放缓。
- 中端酒店:中端酒店指的是采取品牌连锁方式经营，在客房和服务方面向高星级酒店看齐，具有高品牌溢价的有限服务酒店。截至2017年1月1日，内地酒店市场共有中端酒店2342家，较2016年增加了593家，同比增速达到了33.91%。其中，维也纳酒店、全季酒店、亚朵酒店位列中端品牌规模排名前三甲，其他规模较大的中端品牌还有麗枫、星程、和颐、如家精选等。
- 经济型酒店:经济型酒店是指以客房为核心产品，以性价比为核心竞争力，装修采用统一的舒适简约风格，以满足用户基本住宿需求为诉求的酒店业态。截止2017年1月1日，内地酒店市场共有经济型酒店21808家，同比增速为10.52%，增速较往年(27.81%)有所放缓。经济型酒店目前依然是有限服务酒店的主要构成，其门店数占比达到90.3%。其中，如家、汉庭、7天是经济型酒店的第一梯队，锦江之星、格林豪泰规模上位居其次，其余品牌相对规模较小。
二、中端酒店迎来良好发展契机。
2002-2005是国内酒店业迎来第一波品牌爆发期，当时社会对标准化经济型酒店非常大的需求，而当时的酒店主要构成星级酒店和招待所难以满足，于是催生出如家、7天、汉庭、锦江之星等一系列标准化品牌。2016年后酒店迎来第二次品牌爆发期，这一轮的主要推力是消费升级，新一代的消费者愿意为服务和体验买单，加上国内酒店结构呈现“哑铃型”，300-600价位的酒店品牌化率较低，中端酒店迎来良好发展契机。
中端酒店:集中度相比经济型品牌集中度更高，品牌溢价更为明显
目前成熟的中端酒店品牌并不多，排名靠前的中端酒店品牌除亚朵以外，均属于锦江、首旅、华住三大酒店集团。目前中端酒店处于发展初期，发展成熟、拥有全国布局能力的中端品牌并不多，截至18年1月1日，国内门店数在100家以上，客房数超过1万间的中端品牌只有7个，除了亚朵之外均属于三大酒店集团，锦江和华住中端品牌客房占行业比重分别达到37%和20%。中端集中度较高主要原因在于龙头酒店集团在物业资源、会员导流、市场推广等方面更占优势，因此更加擅长中高端品牌的塑造和推广。
中端酒店市场集中度高于经济型酒店，近年来市场集中度呈现逐年上升趋势，未来一线品牌将脱颖而出。根据盈蝶咨询数据，2018年中端酒店前三大品牌维也纳酒店、全季酒店、麗枫酒店的市占率总和为47.66%，较17年的41.61%提升了6.05个百分点，从17年的开店速度来看，规模排名靠前的维也纳、全季、麗枫门店扩张速度明显快过其他品牌，此外，亚朵和如家精选酒店17年的扩张速度也较快。中端品牌具备规模效应，成熟的中端品牌知名度更高，管理运营模式更成熟，更容易收到加盟商认可。
近年来中端连锁酒店规模稳定提升，增长速度保持高位。从2014年至2017年，中端酒店门店数的增速分别达到44.2%、86.9%、33.9%、50.3%;客房数的增速分别达到38.8%、96.0%、15.7%、31.4%。随着中产阶级比重提升、消费升级推动中端酒店需求增长，中端酒店已成为市场新的投资热点。
- 受益标的
1.锦江股份:加盟输出快速提升盈利能力，后台成本有望降低
锦江股份是亚洲排名第一、世界排名前五的酒店集团。公司通过多次兼并收购，目前旗下有铂涛系、锦江系、维也纳系和卢浮系四大子品牌集团，品牌矩阵丰富。截止18Q1，锦江共有酒店数6858家，客房数66.79万间。
品牌以加盟模式快速输出，盈利能力快速提升。锦江加盟店以每年20%左右的速度扩张，对应盈利能力以40%以上的速度提升，远高于锦江和华住。且锦江加盟店占比和加盟收入占比都最高，加盟业务的收入更稳定，可以超越周期，因此锦江抗周期的风险能力也相对其他酒店集团更强。
中端品牌矩阵丰富，产品增长势头强劲。锦江目前旗下有20多个不同定位与设计的中高端品牌，可充分满足不同中端消费者的需求。17年各中端品牌都实现了高速的增长，多个产品的增速都达到了50%左右或以上。其中维也纳系列以独特的会员体系和产品定位，在中端市场中领先明显。
盈利能力被新开店周期、财务费用及摊销掩盖，后台效率还有提升空间。新开店存在业绩爬坡期，因此17年新开店对盈利能力的提升未能在业绩上体现出来。且锦江在收购时借了数额较大的贷款，每年支出大额的财务费用和溢价收购摊销也影响了当期盈利能力的体现。在后台上，锦江旗下四大酒店品系的协作整合还不强，后台的经营效率上还有提升空间。
公司未来高速扩张将持续。2018年公司计划净开店900家，预计其中中高端占比可达75%以上;公司目前已签约未开业2885家，未来高速扩张大概率持续下去。
2.华住酒店:经营效率业内领先，会员体系完善
华住酒店目前有酒店数3817家，是国内排名第二的酒店集团。华住早期主营经济型品牌汉庭，后通过内部研发、外部收购及战略合作等方式，系列品牌逐步丰富。2017年华住收购桔子水晶，加上内生增长，酒店数量成功超越首旅酒店，成为国内第二大酒店集团。
经营状况较好，RevPAR复苏势头最强。 自2016年起，华住酒店的RevPAR复苏情况显著优于首旅和锦江，同店RevPAR同比增速大部分时间都高于如家和锦江。RevPAR的强劲复苏也带动了经营状况快速改善，近两年净利大幅高于其他酒店集团。
领导层股权集中+民营体制，效率更高，机制灵活，成本控制领先。华住最大股东是季琦，实际控制人对企业有绝对的把控力，在决策的执行上相对更强;而民营体制下机制相对灵活，效率更高，在成本控制上明显优于其他酒店集团。
3.首旅酒店:深度受益RevPAR复苏，酒店数量稳步增长
首旅酒店原来主营建国系列高端酒店，2016年收购如家，跻身国内前三的酒店集团。目前首旅旗下有以首旅建国为代表的高端产品，和以如家酒店为代表的经济型产品。截止至2018年Q1，共有酒店数3545家，房间数37.15万间(未包含公寓、管理输出)。
直营占比最高，短期内深度受益行业复苏。首旅的直营店占比达到了26%，高于华住的18%和锦江的14%;直营收入占比达到了84%，而华住和锦江分别只有78%和76%。RevPAR提升基本直接对应直营业务利润的增加，短期内首旅最受益行业复苏带来的RevPAR提升。
中端品牌逐步丰富，酒店数量稳步增长。公司目前已有和颐系列、如家精选、如家商旅等中端产品，目前正在筹划柏丽艾尚、YUNIK等新的中端产品，中端品牌将逐步丰富。2018年公司计划新开店450家，中端占比50%以上，酒店数量将稳步增长。
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