導讀：今年以來，隨著美聯儲進入貨幣正常化階段，即：在加息的同時又大幅縮減資產負債表（縮表），美元再次走強，美股走牛，而作為非美貨幣卻遭遇“滑鐵盧”，特別是新興市場更是頻頻爆發“貨幣危機”。
前有阿根廷比索，後又土耳其里拉！而土耳其里拉自今年以來，已經貶值近一半，那麼在這次危機之中，到底誰損失最大？是土耳其央行嗎？還是那些做多里拉的貨幣投機者呢？答案或許並非你想象的那般簡單……
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據外匯匯率數據顯示，自2018年年初以來，土耳其里拉兌美元匯率下跌了一半以上，當然，目前，里拉終於開始相對平靜了。
但外匯專家表示，即使里拉未來不太可能觸底，而對土耳其這個國家的經濟來說，未來匯率仍然是一個巨大的麻煩和問題。
外幣債務是原因之一。在過去10年左右的時間裡，土耳其利用美國和歐元區的低利率，獲得了數百億美元和歐元貸款。然而，這些借款者大多在國內經營，什麼意思？這意味著他們大多數是用里拉支付的。而隨著投資者將資金撤出土耳其，里拉匯率大幅下跌。
此外，隨著里拉兌美元和歐元匯率都下跌了40%左右，這使得以這些貨幣借來的貸款更貴。而如果里拉進一步貶值，那麼這些以歐元、美元或其他外幣計算的債務就會變得更加昂貴。
實際上，根據國際清算銀行（ Bank for International Settlements，簡稱：BIS）的最新數據，截至2018年3月，土耳其欠約2460億美元，而這些外債中約三分之二是外幣，如下圖所示：
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而對於銀行而言，這是一個潛在的大問題，特別是一個國家對土耳其的信貸給予了特別支持的時候。
那麼西班牙的安納托利亞貸款（Anatolian loan bonanza）是怎麼回事？那些看似無處可及的未償債務激增是一條有用的線索。
實際上，在2011年，西班牙第二大銀行BBVA入股土耳其最大的銀行——土耳其加蘭蒂銀行（Turkiye Garanti Bankasi）。而在2014年11月，BBVA又買入大部分股份。
直到在土耳其2016年的未遂政變失敗後，當時，大多數外國貸款機構收回了貸款，不過不包括BBVA銀行，相反，該行在2017年初再次增持土耳其加蘭蒂銀行的股份。
由於沒有列出貸款種類，上面的圖表，或許讓西班牙的風險敞口看起來比實際情況還要可怕。
是的，土耳其居民欠西班牙銀行800億美元。03
如上，同樣，在貨幣危機中風險最大的債務是以外幣借來的債務。而西班牙對外銀行大舉進軍土耳其銀行業，最終的機構就是：西班牙對里拉債務的敞口略高於以美元、歐元或其他外幣發行的信貸。
那麼，與其他國家相比，西班牙350億美元對土耳其外幣債務的敞口是如何累積的呢？
當然，在給土耳其貸款的外資銀行並不只有西班牙銀行，法國銀行就貸款給土耳其大概價值200億美元。而意大利、美國、英國和日本的貸款機構或央行也在其中。
不過，就像上面分析的那樣，在這場遊戲中，西班牙銀行入股土耳其銀行業的勢頭最猛，自然而然，在土耳其爆發貨幣危機之時，損失的自然也就最多了！
正所謂“投資與風險成正比”，西班牙大舉入主土耳其銀行業的時候，或許就應該想到了這種情況吧！
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