美國今年第三次加息，後面還有大動作，川普就不怕經濟往下掉？

蔡浩 高江

北京時間9月27日凌晨，美聯儲發佈議息會利率決議，宣佈上調聯邦基金利率25個基點至2%-2.25%，此次加息獲得聯邦公開市場委員會（FOMC）委員全票通過，符合市場預期。

議息會聲明顯示，美聯儲認為美國經濟擴張和勞動力市場均表現強勁，通脹仍然保持在2%附近，通脹預期幾無變動。並重申漸進式加息將繼續與美國經濟擴張、強勁的勞動力市場以及2%對稱通脹目標保持一致，總體保持8月議息會聲明基調。值得一提的是此次聲明刪除了“貨幣政策立場仍寬鬆”的措辭，為美聯儲2015年啟動加息週期以來首次，或表明美聯儲的貨幣政策及利率水平正按照預期向中性位置靠攏，但並不表明聯儲的加息路徑會有所改變。另外，在縮表方面美聯儲也有進一步行動，此次會議如期提高了國債和抵押支持證券（MBS）退出再投資的上限，並將超額存款準備金利率由原來的1.95%上調至2.2%。

美聯儲加息進程的加快對其他國家的貨幣政策影響也愈發明顯。

從會後公佈的利率點陣圖看，美聯儲2018年內加息四次的概率增大，並維持2019年加息三次、2020年加息一次的預期不變。2018年預期加息四次的委員人數由此前的8人增加到12人，預示12月份加息將是大概率事件。但新公佈的2021年點陣圖表明2020年後將不再加息，或表明美聯儲加息進程今後兩年將接近尾聲。利率中值預測顯示，2018年底聯邦基金利率為2.375%，與6月份時一致，並繼續維持明後兩年聯邦基金利率3.125%和3.375%的預期水平。另外，新增加了2021年聯邦基金利率預測值為3.375%。

此次議息會同時公佈了美聯儲對美國經濟、失業、通脹的新的預期數據。經濟增長方面，美聯儲國內生產總值（GDP）增速預期有所上調，今明兩年分別由6月份的2.8%和2.4%上調至3.1%和2.5%，增加了2021年經濟增速預測（1.8%）。這也表明美聯儲對美國近期的經濟增長仍保持較強的信心，但出於對特朗普稅改政策效應可持續性及貿易摩擦方面的擔憂，美聯儲對長期經濟增長的態度則較為謹慎；失業率方面，將2018年底失業率由6月份的3.6%上調至3.7%，增加2021年預測值為3.7%，整體仍維持在較低水平；

鮑威爾在新聞發佈會上表示，美國當前經濟強勁，失業率偏低，通脹持續保持在2%水平，薪資上漲加快，通過漸進加息讓利率恢復到正常水平將有利於美國經濟發展。同時，

此外，鮑威爾還首次表達了對新興市場的看法，稱對美聯儲而言，新興市場的表現很重要，並承認了部分新興市場主體正經受嚴重問題，海外經濟增速略有放緩，但也表示美聯儲不能過於擔心聯儲政策的外溢效應對新興市場的影響。

此前市場對美聯儲9月加息預期強烈，美國10年國債收益率過快上漲並一度突破3.1%的高位（16個工作日上漲24bp）。聲明發布後，由於加息靴子落地且沒有更多超預期的指引出現，美債收益率在超調後回落近5個bp，其他期限債券收益率也出現普跌。受此影響，離岸和在岸人民幣匯率僅小幅貶值。

我國經濟目前正處於穩中有變的發展形勢下，經濟金融數據仍舊偏弱，固定資產投資和消費未見明顯好轉，在中美貿易戰持續升級的情況下（9月再次擴大互徵關稅商品規模），經濟下滑的可能性進一步加大。我國央行本次未上調基準利率，整體上也與我國當前的經濟狀況相符合。

不過從另一個角度來分析，近期國內通脹壓力顯現，全國多地豬瘟疫情將繼續推動豬價走高，夏糧減產將提升糧食成本，壽光洪災使得菜價短期有上漲壓力，一線城市房租、停車費和物業費快速上漲拉動居住類消費價格指數（CPI）一定程度上漲，而國際原油期貨近期走勢強勁也將對生產價格指數（PPI）有所提振，通脹上行將給央行調整政策工具利率創造條件。此外，中美國債利差近期再次收窄，人民幣匯率和資本流動承壓客觀上也要求國內的無風險利率有所響應。再加上防風險的方向並未改變，為確保擴內需在穩增長和去槓桿之間達成平衡，

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