決定針對招商銀行和寧波銀行寫一些最真實的分析，不是那種敷衍了事或者虛有其表的空洞的文章，我爭取用最直白的語言來表達清楚，嗯，實實在在的。文章有點長，朋友可以直接看結尾部分的結論。
今天有個朋友問：招商，寧波是看市淨率？淨資產收益率？還是分紅除現價的股息率來決定買不買？
我理解的他的問題核心是該不該買入招行、寧波，買入的根本內涵是什麼。
首先，在回答這個問題之前，我先說一下我們買股票賺的錢，主要是從兩個方面來的：
一、資本利得，就是賺的股票的價格差，也是零和博弈，就是無論我們的買入價是便宜還是貴，只要有另外一個傻子在更高的價格接盤，那我們就賺了。而買入價的高或者低，僅僅決定了我們是更安全還是要承擔更高的風險，這就是人們更喜歡牛市而不是熊市的根本原因。
來看招行、寧波目前的價格（PB）在歷史中的位置：
今天收盤，招行是1.48PB，寧波是1.47PB，和自己的歷史比較起來，現在的價格並不算最低，是的，即使目前的大盤僅僅不到2700點，招行和寧波的價格依然不是非常的便宜，只能說是一般（這句話我可是冒著被招粉打死的風險說出來的）。
這也即是說，我們想買入他兩然後賣給下一個傻子賺傻子的錢是很難的，至於如果大盤上漲或者下一輪牛市，那麼即使不持有他兩持有別的股票的收益也可能更高。
那為什麼還有那麼多的人推崇招行呢？因為
二、賺企業成長的錢，如果說一個企業的價值是100億，給其1PB估值的話，股價10元，當時間推移，企業價值成長為110億，那即使估值還是1PB，股價也會變成11元，這樣我們就能賺10%，這是時間給予我們的利潤。
在過去十年，招行的淨資產增加了6倍，寧波的淨資產增加了將近7倍。
可以看到，招行和寧波都是在16年底ROE達到了最低點，無論去年的年報還是幾年的半年報和大家的預期，他兩的ROE都開始從低點反轉向上了，也即意味著，對於兩家銀行來說，長期持有的平均ROE會高於15%，當然這個15%並不是每年固定支付，現實可能是股價連續兩三年的低迷，就是不漲，但那樣PB就會不斷降低，最終在一次大規模的反彈或者小牛市中把這兩三年欠的ROE收益漲回來。
這個ROE收益客觀上算是很高了，在銀行板塊中數一數二，如果和隔壁的券商板塊比較一下，更是遙遙勝出。
下面這個是五大國有和五大股份的數據：
招行和寧波的ROE在17年是分列第一、第二的。
但是這些數據並不是影響股價漲跌的最主要因素，真正的對於股價的支配者是：情緒。沒錯，市場情緒才是股價最主要因素，比如現在的市場，很多數據都表明已經是底部了，可是每天還是會有很多的人絕望從而賣出股票。最可怕的是，這種絕望的情緒甚至可以反過來更進一步的壓低股價，也即越絕望的時候越絕望。
所以，無論現在買入招行還是寧波都不能保證在接下來半年、一年之內肯定賺錢，因為誰也不知道半年之後的市場會是一種什麼樣的情緒。
但是把時間拉長，以一個長達三年五年的眼光來看，又是一定能賺到錢的，至少利潤會和ROE接近，有這樣一句話：
一年賺三倍很容易，三年賺一倍很難！
所以，如果我們在銀行板塊中選招行、寧波，那麼原因只能是他兩相比別的銀行有著更好的業績，和對於未來業績會更好的想象空間。一旦這兩點有一條發生變化，我們就應該對他們重新評估定位，甚至賣出。
他兩之中，招行的未來的確定性要強於寧波，所以寧波即使有著更高的ROE，卻和招行有著相同的PB，確定性是對於一家企業估值的一條相當重要的指標。
到這裡我覺得已經說清楚了招行和寧波是否該買入，以及未來的收益如何了，啊，讓我再概況點？好吧，那就一句話：
如果要買銀行股，追求長期穩定還要相對高收益的話，那就是招行、寧波，
農行、建行的穩定會更高（從會不會破產角度來看），但是收益低一些，
興業、民生長期收益會低，但是短期可以賭一波爆發，但是不一定爆不爆，反正雲蒙都賭一年多了，還沒爆發，
平安銀行很難判定，因為他會根據中國平安的表現來表現，分析平安銀行約等於分析中國平安。
結束。
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