1. 核心观点一：安全业务剥离期业绩下滑，教育业务保持稳定增长，成为公司未来业绩核心增长点。
公司上半年营收和利润出现较大幅度的下滑，主要是因为安全业务受外部环境及业务分拆影响，业绩出现波动。信息安全业务2018H1收入1.33亿元，同比下滑45.07%，未来公司将剥离全部信息安全业务，随着业务剥离完成公司业绩将回到正轨。
公司未来仅保留教育业务， 2018H1 教育业务收入 3.69 亿元，同比增加 17.11%，增速较为稳健。其中大语文业务收入 5,928 万元，增幅显著。
2. 核心观点二：政策改革提升景气度，“大语文时代”来临。
教育部 2018 年最新政策公布，主要内容包括：高考不再分文理科；数学命题 要大幅度降低难度；提高语文考试难度；外语可以多次参考；压缩特长生招生规模， 2020 年前取消各类特长生招生。
改革前，相对其他两大主科数学和英语，语文教培因其自身学科属性投入的性价比较低，需求偏弱。首先，语文培训效果需要长时间积累才能显现，而数学、英语短时间突击可以得到较大提升；第二，语文学科成绩区分度不高，80%的考生分布在 90-110 分，占比 40%的作文绝大多数的分数处于 42-46 之间，因此学生在语文学习和培训上花费的成本和经历相对较低。在 K12 课外培训市场上，英语为最受欢迎的课程辅导科目，无论是一线还是二三线城市，都有近半数的家长选择对孩子进行英语培训。
但随着制度变革，语文将成为未来区分度最大的学科，高考“大语文时代”来临。立思辰、好未来、学而思等机构也在加快进场，2017 年学而思旗下“东学堂语文”改名为“学而思大语文”，立思辰收购中文未来，好未来将语文放到跟理科同等重要的地位上。立思辰预估未来语文赛道的市场空间将有望达到 600-800 亿，但目前该领域尚未出现全国性品牌龙头，意味着大语文拥有巨大的发展潜力和广阔的上升空间。
大语文是公司最具有潜力的业务，将成为公司未来核心看点和业绩主要增长点。目前公司持有中文未来 61%股权，随着中文未来旗下大语文业务的迅猛发展和剩余股权的收购，大语文对公司业绩提升作用逐步显现。
3. 盈利预测：预测公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.34和0.38元。当前股价对应2018-2020年PE分别为43、35和31倍。
业务剥离导致公司业绩下滑，但是大语文业务稳定增长，教育部政策改革有望成为行业以及公司业绩催化剂：随着制度变革，语文将成为未来区分度最大的学科，高考“大语文时代”来临，立思辰预估未来语文赛道的市场空间将有望达到 600-800 亿，但目前该领域尚未出现全国性品牌龙头，意味着大语文拥有巨大的发展潜力和广阔的上升空间。
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