目前稀土行業的情況我這裡就不多介紹了，可以關注我12月25日的文章《稀土:堅定看好供改，靜待政策的東風》，裡面有詳細的行業講解，同時也是分享了該個股的。

以下是盛和資源的簡要研究

公司主要從事稀土礦開採，冶煉分離、深加工以及稀有稀土金屬貿易業務，稀土高效催化劑及分子篩的生產和銷售。經過十多年發展，公司已經成為四川省稀土冶煉分離行業龍頭企業。截止2016年底，擁有年處理稀土精礦8000噸能力。

堅守原料控制戰略，前瞻性佈局稀土礦：

盛和資源在國內受託管理漢鑫礦業，收購微山鋼研、冕裡稀土的股權。國外尋求並投資優質稀土資源項目，2016年12月投資格陵蘭礦物能源有限公司，2017年6月競標美國唯一稀土礦山MountainPass，借行業低谷期前瞻性佈局，增強上下游產業鏈完整性、協調性和競爭力，未來發展前景廣闊。

低價完成收購晨光稀土、文盛新材和科百瑞

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晨光稀土系我國規模最大的民營稀土企業之一，具備成熟的稀土業務運作體系，晨光的加入將夯實公司稀土業務。同時收購文盛新材，公司首次進軍鋯鈦領域豐富自身業務，擺脫稀土單一業務風險。根據業績承諾2017、2018年三家公司將增厚公司業績3.0億元和3.6億元。

目前，一方面受益於稀土行業的多輪收儲以及打黑行動、環保督查的常態化，稀土供應端持續收緊；另一方面稀土下游新材料、新能源等產業的快速發展提振市場需求，供需的不平衡導致2017年前三季度稀土價格一路飆升。

子公司晨光稀土擁有集稀土"分離、冶煉、回收"一體的產業鏈，產品質量國內一流，前三季度實現淨利潤更是高達2.39億元，今年有望提前完成業績承諾，帶動公司稀土業績大幅增長。

多重佈局，未來業績多點開花：

除公司稀土業務外，子公司文盛新材具備鋯英砂、鈦精礦和金紅石產能75萬噸/年，並且擁有完善的上下游供銷鏈條，在鋯鈦供需逆轉之際，緊抓提價週期，

全球鋯產業鏈供給偏緊，價格持續上。

揚文盛新材是國內最大鋯英砂生廠商，未來將持續受益於鋯價格上漲。2016年伴隨環保趨嚴與海外供應收縮、國內進口庫存量下降，導致2016年供給約為120萬噸，相對130萬噸的需求，全球鋯礦處於供不應求狀態。近期全球鋯產業鏈產品頻繁漲價，全球第一大和第二大鋯礦商艾祿卡和特諾先後提高鋯英砂未來售價；國內盛和資源全資子公司文盛新材和東方鋯業亦針對鋯英砂和氧化鋯等產品不斷提價。

今年三季度業績大幅增長的主要原因有三點：

1）工信部等相關部委對稀土行業開展專項整治行動，效果良好，公司稀土產品受益價格上漲(氧化鐠釹價格40萬元/噸，年初至今累計漲幅60%)。主要產品氧化鐠釹等價格明顯回暖，氧化鐠釹2017前三季Q1-Q3均價分別為27/29/45萬/噸，呈現逐季加速上漲態勢，公司子公司樂山盛和業績明顯改善；

2）17年，國際鋯礦龍頭ILUKA停產，致鋯礦供給收縮，公司鋯相關產品受益價格上漲（國內鋯英砂價格目前9600元/噸，年初至今累計漲幅35%）。

3）重大重組後，公司2017年2月起合併晨光稀土、科百瑞、海南文盛三家財務報表，相關業務成為上市公司主要的利潤貢獻點。

業績預測：

本週氧化鐠釹、氧化鈰、氧化鏑、氧化鋱分別收於31.5萬元/噸、1.475萬元/噸、1135元/公斤，2825元/公斤，較上週變動幅度分別為10.53%、0%、0%，3.67%。

因為現在的三季度業績已經公佈為4億元，現在只需要測算四季度的業績情況即可：

2017前三季營收/歸母淨利39.7/4.0億元（同比+644.3%/699.2%），表現符合預期，單季盈利環比改善極為明顯：Q3/Q2/Q1歸母淨利分別約2.7/1.0/0.3億元，銷售毛利率分別為24.8%/17.9%/13.3%，氧化鐠釹2017前三季Q1-Q3均價分別為27/29/45萬/噸，對比當前主要產品的價格：氧化鐠是31.5萬噸，但是四季度的價格是從55萬/噸逐步下滑的價格，所以均價給於38萬/噸。

當前鋯英砂為10100元/噸，四季度的均價為10000元/噸，鋯英砂的合理價格中樞可達1500美元/噸；假設鋯英砂漲到1100美元/噸（不含稅），則文盛新材存貨預期增加淨利潤1億元，正常業績增加0.8億元，合計約1.8億元，那麼分攤到第四季度為可以增加額外利潤為0.25億元

所以基本可以測算四季度的利潤為2.53億元，那麼全年的利潤為6.53億元，今年的靜態PE是46倍，那麼市值是300億，當前的市值是251.5億元，短期還有20%的上漲空間。

如果我們預計明年一季度的利潤，用當下的價格作為估算，那麼明年一季度可以賺取2.5億元，年化利潤是10億，給於2018年40倍PE，那麼市值為400億，長期看還有60%的上漲空間。

催化劑：稀土價格重拾上漲態勢

風險提示：稀土價格，鋯礦價格巨幅波動

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