昨晚，美國知名做空機構渾水（Muddy Waters）又出手了，這次他盯上的是中國的教育龍頭企業——好未來。受此影響，昨晚（當地時間週三上午）美股開盤後，好未來股價一度跌逾15%，截至收盤跌9.95%，市值蒸發22.4億美元。按最新匯率計算，相當於一天市值蒸發143億元人民幣。
而在週三之前，好未來股價走勢強勁，不斷創出新高，截至本週二，其今年以來漲幅達到54%。總市值高達1440億元人民幣。力壓老牌教育巨頭新東方的1071億元人民幣市值，成中國教育和培訓行業一哥。
圖：好未來今年股價漲幅超50%，但昨日遭到做空單日暴跌近10%。
渾水在報告中直指好未來正“欺詐性”創造利潤，在2016財年開始財務作假，過去兩年將其淨利潤至少多報了43.6%。而與此同時其創始人張邦鑫的身價也隨之水漲船高，從9億美元飆升至75億美元。
值得注意的是，2012年渾水也曾做空過同樣是中國教育龍頭企業的新東方，不過新東方在隨後6年多時間裡股價上漲超650%。
渾水做空好未來
6月13日，渾水稱正在做空好未來股價，70頁的做空報告主要從以下5個方面對好未來展開攻勢：
1、儘管好未來“業務靠譜”，但是至少從2016財年起該公司就在欺騙性地誇大該公司利潤；
2、預計在2016-2018財年期間，好未來的淨利至少被誇大了43.6%；
3、預計在2016-2018財年期間，好未來的累計淨利潤率只有8.8%，（而好未來披露數據為12.4%）；預計2018財年好未來實際淨利潤率僅10.4%，（而好未來披露的數據為11.6%）；
4、相信好未來的核心業務-培優業務財務作假已經完全存在，並且正蔓延至好未來的線上業務。
5、預計好未來2016-2018財年稅前利潤被抬高1.53億美元，約28.4%。
此外，報告還指出，自2016財年以來，好未來創始人張邦鑫的身價便已從9億美元飆升至近75億美元。
報告稱：“投資者可能還記得2010、2011年那段黑暗時期。這段時間，中國在美上市的企業大約有400起欺詐事件。而實際上，在這數百起公然欺詐中，幾乎沒有一家公司的董事長因此而入獄。查理·芒格喜歡說：‘給我看看激勵措施，我給你看結果’。因此，當我們看到好未來早在2016財年利潤造假時已經並不吃驚了。自2016財年以來，創始人張邦鑫的身價便已從9億美元飆升至近75億美元，變得像BobbyAxelrod一樣富有是有強大吸引力的，畢竟當你被發現的時候不會受到任何懲罰。”
渾水稱其對1000頁的中國政府文件進行了研究，這些文件涉及歸屬於好未來或與好未來之間存在關聯的各個實體；此外，渾水還研究了有關其中很多實體的第三方信用報告，從而得出了上述結論。
值得關注的是，報告顯示，這只是第一部分（part 1），因此不排除後續有更多做空報告出來。
過去3年漲幅超600%
高瓴、QDII基金均有重倉
好未來，原名學而思，是中國教育領域龍頭企業。
好未來通過做小學奧數培訓快速崛起，其構建的五大教育產業事業群包括：智慧教育、教育雲、內容及未來教育、K12及綜合能力和國際及終身教育。
好未來旗下共有學而思、學而思網校、家長幫等15個業務品牌。好未來在在線教育領域投資很多，包括寶寶樹、果殼網、作業盒子等品牌。
其業績表現也一直十分突出，4月26日，好未來公佈第四財季財報稱，好未來第四財季營收同比增59.4%，至5.041億美元，上年同期為3.163億美元。第四財季歸屬於好未來的淨利潤同比增102.9%，至6950萬美元，上年同期為3430萬美元。不按照美國通用會計準則（Non-GAAP），第四財季歸屬於好未來的淨利潤同比增83.9%至8210萬美元，上年同期為4470萬美元。
好未來股價在過去3年時間裡累計上漲了600%以上。
好未來也一直獲得國內外多家知名機構的青睞。
據好未來2017年年報顯示的前20名機構股東中，包括國外知名私募貝萊德集團、先鋒基金等，也包括摩根士丹利、高盛等知名投行。此外，還有國內知名機構高瓴資本，不過據高瓴資本一季末持倉數據顯示，其持有的好未來股數從去年底的291.8萬股減持至242.3萬股。
而景林也在一季度清倉了好未來。
基金一季報顯示，截至2018年一季度末，好未來成為3只QDII公募基金的前十大重倉股。可見機構投資者對好未來的青睞。在渾水做空之前，這些投資機構確實也獲利豐厚。
渾水曾做空新東方
隨後新東方漲幅超650%
提起好未來，很難繞過中國另一個教育龍頭股——新東方。
事實上，新東方也曾於2012年7月18日遭遇渾水伏擊，兩個交易日股價便腰斬。但在接下來的時間裡，新東方漲幅超650%。
2012年7月18日，渾水發佈長達97頁的報告，質疑新東方財務報告存在欺詐，建議“強烈賣出”新東方股票。渾水認為，新東方毛利潤率超過60%有造假嫌疑，同時指出新東方合併資產和稅收利率都不合理等諸多問題。新東方股價兩日累計下跌57.32%，市值縮水過半，僅剩14.7億美元。
就在高盛等諸多投資機構開始看空新東方的時候，事情出現轉折了。
新東方董事長俞敏洪現身“闢謠”，稱“渾水寫的只是小說”。俞敏洪不僅一一回應了渾水的質疑，更成立了包括網易前首席財務執行官李廷斌、百度董事長李彥宏、北大國際MBA美方院長楊壯在內的獨立特殊委員會，“組織調查渾水報告中所提出的種種質疑，以保證公司信息對於股民的透明度。”隨後的7月20、21兩個交易日新東方股價回漲近36%，並與此後的6年間實現了股價的數次翻倍。
新東方股價2012年7月18日至今表現：
對於渾水的做空報告和財務造假質疑，截至發稿，好未來仍未做出回應。
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