在今年6月14日股價崩盤以來，貴人鳥先後賣出了三年前收購還沒捂熱乎的子公司康湃思體育和虎撲體育，籌了將近5億用以自救。事兒還沒完，9月20日晚，貴人鳥發佈公告，控股股東貴人鳥集團持有公司的部分股票——10,169.20萬股，即佔公司股本16.18%的股份，被司法凍結。
貴人鳥表示，控股股東這部分股票被凍結，未對公司的控制權產生影響，也不影響公司的正常生產經營。
貴人鳥公告截圖
但問題在於，貴人鳥集團的股票凍結，或許僅僅是一個開始。這次被凍結的股票，不只是貴人鳥集團此前質押給廈門國際信託的9700萬股，還包括了貴人鳥集團目前僅剩下的469.50萬股未質押股份。
貴人鳥集團所持上市公司47,911.50萬股，即公司總股本76.22%，至今已經完全處於被質押或被凍結狀態。
彈盡糧絕！
貴人鳥之前也是個體面人！
2014 年1月，貴人鳥在上交所成功上市，成為A股市場上第一家也是唯一一家運動品牌。由於A股市場估值優勢和貴人鳥標的的稀缺性，加之安踏在港股市場展現出的國產運動品牌龐大成長潛力，貴人鳥剛一上市，市值就已經超越了在港股上市多年的特步和361度。
隨著“46號文”的發佈和2015年A股大牛市的到來，貴人鳥市值一路高升，一度突破400億。隨著股價平穩，貴人鳥的市值維持在150億左右，穩穩壓過李寧一頭。
但如果從業務水平來看，貴人鳥較港股四大國產運動品牌仍有著一定差距。在2011到2013年，也即上市之前三年業績，貴人鳥年度營收基本穩定在25億左右，這個營收水平僅接近李寧、特步、361度同期營收的一半。
也就是說，相對弱小的貴人鳥在A股市場上獲得了更大的資本支持。按照故事的正常走向，貴人鳥應當更快地解決庫存危機帶來的影響，並迅速佈局一二線城市，走向商業巔峰。但很可惜，似乎從登陸A股市場之後，貴人鳥就染上了A股上市公司的毛病，不務正業，盲目收購。
當同行們在危機中轉向門店自營模式，探索品牌多元化，謀求品牌升級，紛紛佈局女性和兒童運動市場，深耕跑步市場，試水國際市場時，貴人鳥在幹什麼呢？它在謀求轉型。在2014年年報中，貴人鳥表示，公司正在推動由“傳統運動鞋服行業經營”向“ 以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的戰略轉型。
2015年，貴人鳥投資了虎撲體育，成了虎撲第二大股東，投資4億元與虎撲聯手成立了體育產業投資基金——動域資本；以2000萬歐元投資了西班牙足球經紀業務公司BOY；以近兩億元投資康湃思體育，具體投資金額與今年8月出售時完全一致。
15年6月，貴人鳥聯手虎撲設立動域資本
2016年，貴人鳥與虎撲設立了第二期體育產業基金競動域，至2017年末已實際出資2億元；分別以3.831億和3.825億控股了傑之行和名鞋庫；以1510.50萬元投資享安保險，擬出資2.6億聯合設立安康保險；以2603.72萬美元收購AND1品牌在中國大陸、臺灣、香港以及澳門地區的授權。
2017年，貴人鳥以3.675億收購了名鞋庫剩餘49%股權；通過傑之行以1.5億認購湖北勝道體育45.45%股權；2000萬歐元收購PRINCE在中國（中國大陸、香港、澳門和臺灣）及韓國區域的使用權；以27億收購威康健盛，最終失敗。這一年，貴人鳥甚至想改名為“全能體育”。
在貴人鳥的這3年的產業投資中，基本沒有投入低於1億的投資。簡單算來，貴人鳥在這3年的累積實際投資額已經超過了20億，這個數字基本相當於這家上市公司自2010年以來8年的累積淨利潤總額。
不務正業，盲目收購
在這些產業佈局中，貴人鳥顯得格外激進而盲目。體育產業的發展，不是藉助一紙公文就能一蹴而就的。相對而言，貴人鳥所屬的運動品牌市場競爭雖然更為激烈，卻更加成熟，更加具有發展潛力。
貴人鳥獲得PRINCE品牌授權，卻尚未實際落地
在貴人鳥的投資中，只有AND1品牌以及PRINCE品牌授權是真正圍繞其核心業務作出的佈局。貴人鳥曾想將上述品牌分別推入青少年市場、一二線城市，但遺憾的是，貴人鳥在花樣繁多的產業投資中迷亂了雙眼，至今AND1和PRINCE品牌的落地和佈局尚未實現。
多元投資直接導致了貴人鳥核心業務的萎縮。在2014年，負責運營貴人鳥品牌的三大重要子公司貴人鳥（廈門）有限公司、福建省貴人鳥體育貿易有限公司和廈門貴人鳥體育營銷有限公司累計為上市公司貢獻的利潤達2.0445億元，在2015年，這個數字增長至2.2084億元。但是，到2016年，這3家子公司貢獻的利潤出現銳減，僅為1.302億元，而2017年，這個數字再次降低至1.105億元。
而所謂的多元化也並未結出碩果。從目前的運營結果來看，這些體育產業公司仍然處於虧損狀態，除傑之行和名鞋庫能夠貢獻一定利潤。但在2017年，傑之行和名鞋庫為上市公司貢獻的利潤驟減，僅為400萬左右，與之數億的收購價形成了鮮明對比。
從資本寵兒到股價崩盤，從多元佈局到主業萎靡，貴人鳥硬是將一手好牌打的稀爛。與之類似的還有A股上市公司探路者，明明是業內領先的戶外品牌，又具備資本估值優勢，卻在收購戶外旅行業務時搞“假對賭”，在中原地區投資冰雪場，投資基金連年虧損。整天哭訴戶外市場不行，自身努力卻極其有限。等到其他業務糜爛不堪時，才宣佈迴歸戶外主業。但在剝離這些資產之前，虧損還在持續，迴歸也只是口號而已。
錢來的太容易，總會讓一家公司產生虛浮感。貴人鳥的市值相對很高，質押獲得的資金也更多。但是，隨著貴人鳥股價的崩盤，高質押率最終或許會成壓死貴人鳥的最後一根稻草。目前來看，貴人鳥集團和林天福手中的股票已完全被質押或被凍結，但隨後還有更多質押爆倉的股票，以及即將到期，目前已經浮虧近7成的由林天福提供連帶責任擔保的員工持股計劃。
貴人鳥面臨的危機還在持續。若最終無法獲得資金前來救場，上市公司貴人鳥或許將面臨控制權變更的嚴峻形勢。
對於目前的體育產業來說，如貴人鳥、探路者以及安踏、李寧等上市公司，將成為未來體育公司思考未來發展方向的最佳案例。這些或失敗或成功的商業事例，將成為體育公司管理者需要用心研究的素材。
事實上，對於所有公司來說，多元化的佈局只能建立在主業強悍的基礎之上。至於主業不佳甚至萎縮之後的盲目多元化佈局，只是溺水之後的掙扎求生。
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