9.1 规则解释
1. 用黑笔将价格填在“升势”栏内。
2. 用红笔将价格填在“跌势”栏内。
3. 用铅笔将价格记录在其余四栏内。
4. （a）第一天在“自然调整”栏填写价格记录时，要在“升势”栏记录的最后价格下面画红色标记线。当“升势”栏记录的最后价格第一次出现大概6点的调整时，本方法开始实行。
（b）第一天在“自然回升”栏或“升势”栏填写价格记录时，要在“自然调整”栏记录的最后价格下面画上红色标记线。当“自然调整”栏记录的最后价格第一次出现大概6点的升幅时，本方法开始实行。同时你要观察两个“关键点”的变化，当市场转向其中一个时，根据股价记录，你就能够准确判断有关走势是否真正持续向上，或者走势已经结束。
（c）第一天在“自然回升”栏填写价格记录时，要在“跌势”栏记录的最后价格下面画上黑色标记线。当“跌势”栏记录的最后价格第一次出现大概6点的升幅时，本方法开始实行。
（d）第一天在“自然调整”栏或“跌势”栏填写价格记录时，要在“自然回升”栏记录的最后价格下面画上黑色标记线。当“自然回升”栏记录的最后价格第一次出现大概6点的调整时，本方法开始实行。
5. （a）在“自然回升”栏填写价格记录时，如果价格比“自然回升”栏记录的最后价格（下面画上黑色标记线）高出3个点或更多，就要在“升势”栏以黑笔记录此价格。
（b）在“自然调整”栏填写价格记录时，如果价格比“自然调整”栏记录的最后价格（下面画上红色标记线）低出3个点或更多，就要在“跌势”栏以红笔记录此价格。
6. （a）在“升势”栏记录价格之后，如果调整幅度达6点左右，则要在“自然调整”栏开始记录同一价格，而且其后每一天只要这只股票的成交价低于“自然调整”栏记录的最后价格，就要继续记录在这栏内。
（b）在“自然回升”栏记录价格之后，如果调整幅度达6点左右，则要在“自然调整”栏开始记录同一价格，而且其后每一天只要这只股票的成交价低于“自然调整”栏记录的最后价格，便继续记录在这栏内。如果成交价低于“跌势”栏记录的最后价格，便将价格记录在“跌势”栏内。
（c）在“跌势”栏记录价格之后，如果回升幅度达6点左右，则要在“自然回升”栏开始记录同一价格，而且其后每一天只要这只股票的成交价高出“自然调整”栏记录的最后价格，便继续记录在这一栏内。
（d）在“自然调整”栏记录价格之后，如果回升幅度达6点左右，则要在“自然回升”栏开始记录同一价格，而且其后每一天只要这只股票的成交价高出“自然回升”栏记录的最后价格，便继续记录在这一栏内。如果成交价高出“升势”栏记录的最后价格，便将价格记录在“升势”栏内。
（e）在“自然调整”栏开始填写价格记录时，如果价格低于“跌势”栏记录的最后价格，就要在“跌势”栏以红笔记录。
（f）在“自然回升”栏填写记录时应使用同一方法；如果价格高于“升势”栏记录的最后价格，就不应再在“自然回升”栏记录，而是要在“升势”栏以黑笔记录。
（g）如果价格持续记录在“自然调整”栏内，此时“自然调整”栏记录的最后价格回升幅度达6点左右，但是又没有高过“自然回升”栏记录的最后价格，就要在“次级回升”栏填写价格，并将其后的价格一直记录在这栏内，直至价格高过“自然回升”栏记录的最后价格。如果出现这种情况，便应回到“自然回升”栏开始记录价格。
（h）如果价格一直记录在“自然回升”栏内，此时的价格调整达6点左右，后面没有低于“自然调整”栏所记录的最后价格，就要在“次级调整”栏填写价格，并将其后的价格继续记录在这一栏内，直至价格低于“自然调整”栏记录的最后价格。一旦出现这种情况，便应回到“自然调整”栏开始记录价格。
7. 填写个别股票的“关键价格”时应使用同一方法，不过假设你使用的不是6点而是12点作为基准的话就不在此例。
8. 在“自然回升”或者“自然调整”栏记录价格，那么在“跌势”或“升势”栏记录的最后价格就是“关键点”。回升或调整结束后，就到相反的栏内去记录价格，前面一栏内的最高或最低价就是另一个“关键点”。如果价格触及了两个“关键点”，那么这些价格记录就变得很有价值，它们可以帮你预测下一次重大行情的到来。因此，用红笔或黑笔在价格下面画上两条线，提醒自己在记录价格时注意观察这两个“关键点”。只要价格接近这两个“关键点”，便要加倍关注。选择动手的时机，便取决于那以后的价格记录。
9. （a）看到“跌势”栏以红笔记录的最后价格下面画了黑线时，就是在该点附近可以买入股份的信号。
（b）看到“自然回升”栏记录的价格下面画了黑线时，且股票在下一次回升时接近“关键点”，就要看一下市场是否已经准备好并可以扭转趋势，令价格路线转向“升势”栏。
（c）看到“升势”栏记录的最后价格下面画了红色线时，或者看到“自然调整”栏记录的最后价格下面画了红色线时，采取相同做法。
10. （a）利用这种方法，可以看清楚股票在经过第一次“自然回升”或“自然调整”后，是否沿着应有的方向发展。如果股票是在向正常的方向趋近——不管是上升还是下跌——便会冲破之前的“关键点”——有一些股票的冲破幅度为3个点，而“关键价格”的冲破幅度为6个点。
（b）如果股票没有出现上面所说的情况，而调整幅度又低于上一个“关键点”——“升势”栏的价格下面画了红色线的价格——3个点或更多，那便显示股票的“升势”已经结束。
（c）对于“跌势”栏的记录亦应使用同一方法。每一次“自然回升”结束，新的价格都会记录在“跌势”栏内，如果已经步入了“跌势”的话，这些新记录的价格跌幅必须低于上一个画黑线的“关键点”2个点或更多。
（d）如果股票没有出现上面所说的情况，而回升幅度又高出上一个“关键点”——在“跌势”栏的价格下面画了黑线——3个点或更多，那便显示股票的“跌势”已经结束。
（e）在“自然回升”栏记录价格时，如果回升幅度在“升势”栏的最后一个“关键点”——下面画红色线的价格——下面的不远处停下来，而股票又从那个价格调整3个点或更多，那就要提高警惕，这显示股票的“升势”已经结束。
（f）在“自然调整”栏记录价格时，如果调整幅度在“跌势”栏的最后一个“关键点”——下面画了黑线——上面的不远处停下来，而股票又从那个价格回升3个点或更多，那同样要提高警惕，这显示股份的“跌势”已经结束。
9.1 图表
及阐释
1. 表9-1
如表9-1所示，4月2日，在“自然回升”栏开始记录股票价格。参考“规则解释”6（b）。
在“跌势”栏的最后价格下面画上黑线。参考“规则解释”4（c）。
4月28日，在“自然调整”栏开始记录价格。参考“规则解释”4（d）。
2. 表9-2
股价记录全部紧接前一页进行，以便读者时刻都能留意到“关键点”。
如表9-2所示。5月5日～21日期间（包括第一天及最后一天）并没有价格记录，因为这段时间的价格没有低于“自然调整”栏记录的最后价格，回升幅度也微小得不必记录。
5月27日，伯利恒钢铁股价以红笔记录，因为该股价低于“跌势”栏记录的前一个价格。参考“规则解释”6（c）。
6月2日，伯利恒钢铁到达43美元的买入时机。参考“规则解释”10（c）及10（d）。在同一天，美国钢铁也到达42.25美元的买入时机。参考“规则解释”10（f）。
6月10日，在伯利恒钢铁的“次级回升”栏记录股价。参考“规则解释”6（e）。
表9-1
说明：标有［*］的日期为星期六。
表9-2
说明：标有［*］的日期为星期六。
3. 表9-3（见下页）
如表9-3所示，6月20日，将美国钢铁的股价记录在“次级回升”栏。参考“规则解释”6（g）。
6月24日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价以黑笔记录在这两只股票的“升势”栏。参考“规则解释”5（a）。
7月11日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”6（a）及4（a）。
7月19日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价以黑笔记录在这两只股票的“升势”栏，因为上述股价高于该两栏记录的最后价格。参考“规则解释”4（b）。
表9-3
说明：标有［*］的日期为星期六。
4. 表9-4（见下页）
如表9-4所示，8月12日，因为美国钢铁的股价没有低于“自然调整”栏记录的最后价格，故将该价格记录在“次级调整”栏。在同一天，因为伯利恒钢铁股价低于该股票“自然调整”栏记录的最后价格，故将股价记录在“自然调整”栏。
8月24日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（d）。
8月29日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级调整”栏。参考“规则解释”6（h）。
表9-4
说明：标有［*］的日期为星期六。
5. 表9-5（见下页）
如表9-5所示，9月14日，将美国钢铁的股价记录在“跌势”栏。参考“规则解释”5（b）。在同一天，继续将伯利恒钢铁的股价记录在“自然调整”一栏，因为与前一个画了红线的价格比较，该股价的跌幅没有多于3个点。
9月20日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。关于美国钢铁和伯利恒钢铁的情况，分别参考“规则解释”6（c）及6（d）。
9月24日，将美国钢铁的股价以红笔记录在“跌势”栏，成为该栏的新价格。
9月29日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级回升”栏。参考“规则解释”6（g）。
10月5日，将美国钢铁的股价以黑笔记录在“升势”一栏。参考“规则解释”5（a）。
10月8日，将伯利恒钢铁的股价以黑笔记录在“升势”栏。参考“规则解释”6（d）。
表9-5
说明：标有［*］的日期为星期六。
6. 表9-6（见下页）
如表9-6所示，11月18日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”。
表9-6
说明：标有［*］的日期为星期六。
7. 表9-7（见下页）
12月14日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（d）。
12月28日，将伯利恒钢铁的股价以黑笔记录在“升势”栏，成为高于该栏最后价格的股价。
1月4日，按照“利弗摩尔方法”分析，下一个市场走势正显现出来。参考“规则解释”10（a）及10（b）。
1月12日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级调整”栏。参考“规则解释”6（h）。
表9-7
说明：标有［*］的日期为星期六。
8. 表9-8（见下页）
1月23日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“跌势”栏。参考“规则解释”5（b）。
1月31日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（c）及4（c）。
表9-8
说明：标有［*］的日期为星期六。
9. 表9-9（见下页）
3月16日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”6（b）。
3月30日，将美国钢铁的股价记录在“跌势”栏，成为低于该栏前一个价格的股价。
3月31日，将伯利恒钢铁的股价记录在“跌势”栏，成为低于该栏前一个价格的股价。
4月15日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（c）。
表9-9
说明：标有［*］的日期为星期六。
10. 表9-10（见下页）
5月17日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。翌日，即5月18日，将美国钢铁的股价记录在“跌势”栏。参考“规则解释”6（d）。
5月19日，在伯利恒钢铁的“跌势”栏股价下面画上红线，以表示该股价与“跌势”栏记录的最后价格相同。
5月25日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级回升”栏。参考“规则解释”6（c）。
表9-10
说明：标有［*］的日期为星期六。
11. 表9-11（见下页）
6月16日，将伯利恒钢铁的股价记录在“自然调整”栏。参考“规则解释”6（b）。
6月28日，将美国钢铁的股价记录在“自然调整”栏。参考“规则解释”6（b）。
6月29日，将伯利恒钢铁的股价记录在“跌势”栏，成为低于该栏最后价格的股价。
7月13日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级回升”栏。参考“规则解释”6（g）。
表9-11
说明：标有［*］的日期为星期六。
12. 表9-12（见下页）
7月21日，将伯利恒钢铁的股价记录在“升势”栏；翌日，即7月22日，将美国钢铁的股价记录在“升势”栏。参考“规则解释”5（a）。
8月4日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”4（a）。
8月23日，将美国钢铁的股价记录在“跌势”栏，成为低于该栏前一个价格的股价。
表9-12
说明：标有［*］的日期为星期六。
13. 表9-13（见下页）
8月29日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（d）。
9月2日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“升势”栏，成为高于该两栏前一个价格的股价。
9月14日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”6（a）及4（a）。
9月19日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（d）及4（b）。
9月28日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级调整”栏。参考“规则解释”6（h）。
10月6日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“次级回升”栏。参考“规则解释”6（g）。
表9-13
说明：标有［*］的日期为星期六。
14. 表9-14（见下页）
11月3日，将美国钢铁的股价记录在“次级调整”栏，成为低于该栏最后价格的股价。
11月9日，在美国钢铁的“自然调整”栏填上短横线“—”，表示股价与该栏记录的最后价格相同；而在同一天，在伯利恒钢铁的“自然调整”栏内填上新价格，成为低于该栏最后价格的股价。
表9-14
说明：标有［*］的日期为星期六。
15. 表9-15（见下页）
11月24日，将美国钢铁的股价记录在“跌势”栏。参考“规则解释一6（e）。第二天，即11月25日，将伯利恒钢铁的股价记录在“跌势”栏。参考“规则解释”6（e）。
12月7日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然回升”栏。参考“规则解释”6（c）。
表9-15
说明：标有［*］的日期为星期六。
16. 表9-16（见下页）
1月9日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“自然调整”栏。参考“规则解释”6（b）。
1月11日，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价记录在这两只股票的“跌势”栏，成为低于该两栏最后价格的股价。
2月7日，在伯利恒钢铁的“自然回升”栏内填上价格，这是回升幅度第一天所需要达到的6个点。第二天，将美国钢铁及伯利恒钢铁的股价，连同其“关键价格”，记录在这两只股票的“自然回升”栏内；而“关键价格”的升幅已达到值得记录的适当差距。
表9-16
说明：标有［*］的日期为星期六。
本章图表中的数字为分数形式。——译者注
附录一 杰西·利弗摩尔小传
入市之初
杰西·利弗摩尔（Jesse Livermore）于1877年7月26日出生在美国麻州，他的父亲在新英格兰以务农为生，家境较为贫困。这个顶着一头金黄头发、有着蓝眼睛、瘦削身材的少年不满生活的现状，当父亲要他辍学加入家庭劳动时，才14岁的他，选择了离家出走，去寻找一种可以满足自己野心的生活。于是利弗摩尔的传奇人生开始了，在他的一生中，赞誉和批评的声浪无数。他被同时代人冠上“华尔街之熊”和“华尔街独狼”等绰号；江恩称其为“最伟大的交易员”，而“债券大王”格罗索则视其为启蒙老师和偶像。
口袋里揣着母亲给的几元钱，利弗摩尔背起行囊只身前往波士顿。他很快在一个小的股票公司找到一份行情收报员的差事，虽然工资微薄，每个星期才领6美元，但是温饱问题得到了解决。利弗摩尔的工作就是每天坐在营业厅的黑板前，只要行情收报机的股票报价一进来，他就立刻扯开嗓门大喊，并且将数字抄写在大黑板上。在这里，他第一次接触到股票。
那个时候波士顿有许多对赌行，这些店面的柜台仿佛赌场一样，客户在这里对股票的价格变动打赌，他们总是自以为是地认为自己可以预测出各种货币和各种股票指数的涨落。你按每点多少钱下注，如果股票指数上涨，你就赢了；但是如果指数下跌10个点，你就赔掉下注数的10倍。于是人们像赛马和足球赛的赌博一样，两面下注。精明的人可以买进一种指数而卖出另一种指数，就像任何商品经营一样，赢利来自两种价格的差价。
利弗摩尔年轻的心也被这种刺激的投机交易鼓动着。他很聪明，一直坚持在工作中学习，很快就能用百分比来表示价格的起落。不仅如此，他还开始做笔记，把抄黑板时抄到的数字记下来，这些雀跃跳动的数字在纸上渐渐形成了一个有变化的图形。他不停地记录下每天的股票数字，埋首研读它们，试图找到这些图形变化的规律。“在职训练”让他亲眼目睹股市里面的交易活动，以及人们如何参与市场。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定的规则或既定的计划去做，也不肯下工夫研究股市和它的走势，所以投资股市稳赔不赚。
利弗摩尔在15岁的时候开始第一次买卖股票，这次交易是和朋友一起完成的。他们凑了5美元，在一家对赌行下单买了伯灵顿的股票，这是利弗摩尔对自己学习成绩的一次小小检验——他查了自己的行情记录本，看了伯灵顿股票最近的交易形态，相信价格一定上涨，最后这只股票果然上涨了，利弗摩尔分到3.12美元的利润，初战告捷。
利弗摩尔就这样开始了自己的证券投资生涯。20岁那年，他凭借数字方面的天赋和在“指数”赌博活动上的特殊才能，赚了很多钱，但由于损害到对赌行的利益，波士顿和纽约两地的对赌行对他下达了禁足令，不准他进场买卖。但他并没有就此罢手，依然来回涉足两地的对赌行，如果在某座城市被发现，就跑到另一座城市去操作。由于操作十分成功，同行都称他是“拼命三郎”。
少年发迹
看够了对赌行的白眼后，利弗摩尔告别了波士顿，踌躇满志地赶赴纽约，他打算在纽约证券交易所中一展身手，操作那些在交易所挂牌交易的股票。那一年他21岁。
但是在纽约，利弗摩尔并没有声名鹊起。短短6个月时间，他不但把2 500美元的老本赔个精光，还欠了经纪公司500美元。他借了一点钱回到对赌行打算赚出自己的本钱。这时候他发现一个规律，对赌行总是第一时间做出报价，而纽约证券交易所则延后报价。因此他根据对赌行的实时报价，迅速做出交易，然后小赚一笔。两天后，他怀揣2 800美元杀回纽约，并将欠款的500美元还给经纪公司。但是回到纽约后，他发现操作起来还是比他想象中要难，依旧只能保持不亏损的状态。
无奈之下他又重回对赌行交易。为了方便操作，利弗摩尔隐瞒了自己的身份，在对赌行交易，他如鱼得水，账户里面的钱果然很快增加到1万美元。但是好景不长，他又被空壳证券商的老板逮到，封杀在门外。
1901年，利弗摩尔大胆买入在纽约证交所挂牌的北太平洋公司的股票，1万美元翻了5倍，净赚了4万美元。这次操作的成功让他信心大增，很快他判断出股市要短暂回调，于是建立了两个空头头寸，但是由于不熟悉里面的操作，虽然看对了行情，但是这笔交易还是让他赔了钱。利弗摩尔怕了吗？没有！反复的亏损教会利弗摩尔一件事：要想明白市场的运作规律，必须不怕亏损。为了成功，他绝不会轻易放弃，并不断分析错误和总结经验。这个时候的利弗摩尔总结了不可或缺的专门技术和经验：
（1）控制情绪（控制影响每一位交易人的心理层面）。
（2）拥有经济学和景气状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智能）。
（3）保持耐性（愿意放手让利润越滚越大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）。
他认为必备的另外四种关键技能和特质是：
观察——只看事实资料。
记忆——记住关键事件，以免重蹈覆辙。
数学——了解数字和基本面。这是利弗摩尔的一种天赋。
经验——从你的经验和错误中学习。
在挫折中学习，在学习中进步，年轻的利弗摩尔已经创下多个纪录。15岁那年，他赚到第一个1 000美元。20岁那年，赚进第一个1万美元。账户里的资金，曾经上升到5万美元，虽然两天后又全部还给了市场。他尝尽市场上的酸甜苦辣，但他始终不曾放弃。慢慢地利弗摩尔开始掌握了一种试探性操作策略。
该策略的执行方式是先建立一个小头寸，测试一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定越来越高，这一做法就是金字塔操作策略（在股票上涨途中加码经营）。这一策略在当时听起来离经叛道，因为大部分人认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是越买越高才对。但另辟蹊径的利弗摩尔认为，最近买进的股票，如果走势证明交易商是对的，放手买进更多，交易商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。
经过不断地探索和实践，他的操作技能逐渐成熟起来，到了30岁，股票操作对他来说更为得心应手。1906年底，股票市场牛市走到了尽头，利弗摩尔把股票操作用在卖空上，随着价格不断下跌，空头头寸的规模越来越大。空头市场初期阶段在1907年形成，卖空操作让他大赚特赚，不到31岁，他已成为百万富翁。他敏锐的直觉提醒他哪家公司的股票已处在高位的警戒区域，什么时候可能掉头向下。他变成一头职业化的熊，专门从事卖空来发财致富。利弗摩尔以卖空闻名，实际上也因卖空聚积了大量财富。
1907年，利弗摩尔预测到股票市场崩盘在即，10月24日他买入轧平空头头寸，一天就赚进300万美元，并引起了美股的大崩盘。当时，金融巨子J.P.摩根（J.P.Morgan）还派人央求他不要再卖空，他感觉自己“那一刻成了股市之王”。
利弗摩尔的成功不是偶然的，他有着自己特殊的思考方式和习惯，他不允许别人影响他的思考。到了办公室，他不准助手在工作时间讲话，而且他整天大部分时候都站着。这么做，是为了看清楚报价行情，也因为他相信，直立的完美姿势，能让他的思考更为敏锐。据说他的桌子干净得连一张纸也看不到，桌面整理得井井有条。
当然，利弗摩尔也有失策的时候，比如他在1908年的一场棉花囤积投机中，损失了100万美元。
由于第一次世界大战爆发，钢铁和汽油给他带来了巨大的利润。他算准美国会从战争中捞取好处，促进国家工业的发展。因此他选择做多头股票操作。在停战协定签订的时候，他又转做空头，因为他知道回国的士兵必然失业，这样会搅乱过热的经济。
也就是在这个时候，利弗摩尔转战商品市场。他结识了人称棉花大王的帕西·托马斯。不过，利弗摩尔开始和托马斯往来时，托马斯已经因为几次操作不顺，失去所有的财富。但是利弗摩尔仍然视托马斯为棉花界的传奇人物。托马斯说服利弗摩尔买入棉花，但利弗摩尔很快就发现，他的棉花头寸损失惨重。这次棉花交易，让利弗摩尔损失了几百万美元，他把失败归结为打破了自己的市场操作守则。首先他放弃独自操作，听信他人之言，以至于损失惨重；其次，他没有及时止损，选择死抱棉花不放。利弗摩尔一时深陷债务之中，进入了人生的低谷。
声誉再起
经过几年的恢复性操作，1917年，利弗摩尔在华尔街恢复了显赫声誉。1917年5月13日，《纽约时报》的一篇文章这样评论利弗摩尔：华尔街浮夸不实的交易人退场，目前的投机客和以前煽风点火的市场炒手比起来，更像是学生和经济学家。这篇文章提到利弗摩尔，认为他是华尔街上有深刻影响力和成功的股票交易人。
重新在证券市场上站住脚后，利弗摩尔时时保持高度的警觉，他埋首研读行情，并且分析市场和个股的价格动向。他不但在操作上严守纪律，也律己甚严，这些都成了传奇性的故事。例如，他每天清晨在住处闭门研究，时间通常选在早餐前一两个小时。独处的这段宁静的时光，没人打扰，对他来说十分重要。经过一晚充分的休息，他发现晨间静思，头脑特别清醒。他可以分析经济状况、前一天的新闻，然后决定他相信应该采取的适当行动，以及市场可能会有的反应。
从1928年年末到1929年年初，牛市行情非常火爆。利弗摩尔拼命做多，赚取了巨额利润。到了1929年，赫伯特·胡佛当上总统时，当时股票市场简直好到让人不敢信服的程度，但股市老手利弗摩尔却有种不好的预感，他坚信熊市即将来临。3月份，他在石油公司股票上做空，不久股票大跌，他买进卖出股票，在短短3个小时的时间里，赚取了20万美元。
如今的利弗摩尔是名利双收，自然引起众人的羡慕忌妒，成了大家的眼中钉。他的豪宅餐厅可容纳46人同时用餐，在地下室还有个理发店，理发师常年和他们住在一起。他每天要抽10支哈瓦那雪茄烟，每天傍晚他都开着奢华的劳斯莱斯，在纽约的大街上兜风，车上总是坐着风情万种的娇媚女郎。
报纸、电台开始不停地抨击他，称他为“投机小子”，指责他专做空头，违背市场交易原则大肆买空卖空。更让人忌妒的是他的空头买卖总是赢利，再加上他奢华高调的生活方式，众人对他恨得咬牙切齿。在世界各地的别墅里他养了许多女人，这是罪名之一。他还恬不知耻地自吹是迷倒众生的花花公子，这是罪名之二。
在1929年的整个夏季直到秋天，美国经济持续高涨，人们都把这段时间称为美好时光。资金还是源源不断地从美国的各个角落涌向华尔街，股票市场成为当之无愧的全国性第一大消遣娱乐场所。当时，进入股市的成本非常低，于是出现了一支强大的由小赌客组成的炒股队伍，他们从银行里提出他们的100美元、200美元或300美元的存款，投入股票市场中。
但是利弗摩尔此刻头脑清醒，他努力查找各方面资料和信息，并把自己的情报和报刊上的分析进行详细比较。最终利弗摩尔得出了结论——美国的工业即将走入困境，美国的银行业也即将衰退，经济虚假繁荣的背后隐藏着一次狂风暴雨。利弗摩尔相信，美国的股票市场将会出现一个前所未有的最大熊市，股市指数将会暴跌。
1929年9月，哈特雷金融诈骗案震惊了整个英国，货币安全成了英国人最忧心的事情。得知此消息后，利弗摩尔对英格兰银行不采取补救措施感到费解，难道他们不救是因为无能为力吗？于是利弗摩尔派他的英国“间谍”探明情况。原来是英国银行准备提高利率，并且美国联邦储备银行也打算把利率提高1个百分点。利弗摩尔因此判断，银行利率一提高，去银行存钱的人多了，这样一来，股市的流动资金就会大大减少。接着就会出现抛售股票的浪潮，股价必定大跌。
消息灵通的利弗摩尔听说一位叫巴布森的经济学家，连续3年都在全国的商业会议上发表演说，预言经济的黑暗时期要到来。1928年，巴布森在一次会议上曾预言，如果民主党人史密斯当上总统的话，就会把人们带进经济萧条。但是不巧的是那一年史密斯和民主党人没有上台，胡佛和共和党人成功上台，这让巴布森的警告失去了意义。但是冷静聪明的利弗摩尔通过各种数据分析，清楚地知道巴布森的警告是有利用价值的。
利弗摩尔为了得到更准确的消息，命令下属一定要关注巴布森的动向。不久之后，巴布森发表一场重要的演讲。巴布森对一大群记者说：“用不了多久，就会发生一场大崩溃，那会使得主要股票遭殃，并将道琼斯指数下降60至80点。”
此后不到半小时，各报社记者都通过电话向编辑部发回消息：“经济学家预测股市将下降60至80点。”就在巴布森在讲台上的讲演时，利弗摩尔已经果断地开始了卖空操作，30万美元股票被他卖出。
利弗摩尔抢先一步继续不停地抛售卖空，空头头寸数额惊人。巴布森看空的消息出来后股市大跌，这时又有别的经济学家出来驳斥巴布森的观点。第二天上午，利弗摩尔突然不再继续卖空，而是买入平仓，几天之后股市又恢复了往日的平静，而利弗摩尔则从中大赚了一笔。
在同年10月份，熊市果然到来了。10月24日，股市价格狂跌，第一场“大爆炸”让股市跌得粉身碎骨。10月29日，股市依然狂跌不止，第二场“爆炸”把股市炸得奄奄一息。许许多多的股民，随着股市的惨跌，手中的财富瞬间化为乌有。
但是，股市的投机家利弗摩尔，并没有和大多人一样沉浸在悲痛中，反而窝在纽约附近乡村的豪宅里悠闲地喝他的香槟酒，因为他早已把手中的股票抛售一空。
悲戚晚年
据说，利弗摩尔每年年末都会把自己关在金库3天，在成堆纸钞里，检讨一整年的交易得失。
在年前的一个周末，利弗摩尔会带着一个公文包到银行，公文包里头装满他过去一年的所有交易纪录与笔记。在银行经理的陪伴下，他们来到了银行大金库，庞大的钢制大门两旁，各站着一名武装警卫。洞穴般的金库里，有一排装满巨额现金的箱子——里面放着利弗摩尔的5 000万美元存款。
这里防守严密，天花板上的红灯从利弗摩尔进入金库的一刻开始闪烁，警铃每20秒作响一次，这里还有利弗摩尔的属下为他准备好的各种食品：冰块、面包、冷盘、蔬菜、水……接下来的3天，利弗摩尔将在这里度过，他让自己隐遁在深深的孤寂中，在成堆纸钞里认真思考。
星期一早上离开前，利弗摩尔会打开那些装满现钞的箱子，把身上的口袋尽情地塞满，接下来的两个星期，他要尽情地挥霍掉这些钞票。
对利弗摩尔来说，这是一种新年仪式，他必须摸到这些钱，并且在金钱中反省自己。他常提醒那些投机客：任何有心从事投机的人，都应该将投机视为事业，而不是像许多人一样，把它当成纯赌博。
糟糕的是，即使利弗摩尔如此自律自省，好运还是离利弗摩尔越来越远了。
1930年，对利弗摩尔绝对不能算是个好年头。不知道什么原因，也许是他改变了交易方式，不能准确地把握股票市场了，又或许是因为家事的干扰让他思路混乱——妻子因为他的不忠，正在闹离婚，又或者像很多名人一样，在自己的职业生涯中总有个巅峰，一旦他们走过了，前进的脚步就慢了……总之，利弗摩尔突然之间变成了进入冬眠状态的昏昏沉沉的大熊。
到1931年年底的时候，利弗摩尔一半的财产不见了。到1933年，剩下的另一半也消失了。
更夸张的是，利弗摩尔在一些胜算把握很大的生意上，竟然还赔掉了大约3 000万美元。这些生意并没有什么难处，但即使这样，利弗摩尔也无法稳操胜券了。
恰巧这时候，对于卖空的规则证券交易委员会做了许多修改。在这以前，那些规则不利于买方，而现在则需要卖方多加注意。利弗摩尔过去专做卖空生意，新规则对他有了更多束缚，这对身陷困境的利弗摩尔来说无疑是雪上加霜。
一年多的时间，利弗摩尔完全变成了另外一个人。在股票交易大厅里，人们会看见他衣着邋遢，常常喝得醉醺醺的，整个人看起来疯疯癫癫。最初刚进股市的时候，他曾摔得粉身碎骨，而现在更是变成了案板上的一块鱼肉，任由曾经的对手宰割。
1934年3月4日，利弗摩尔穷困潦倒，不得不申请破产。经过财务人员核算，利弗摩尔欠下高达226万美元的债款。而他剩下的钱，只有18.4美元。
此刻的利弗摩尔变成了孤家寡人，他的妻子早已弃他不顾。他孤零零地一个人住进了条件极差的廉价公寓。豪华轿车没有了，豪华住宅和别墅、游泳池没有了，勤劳的佣人和管家没有了，一切都烟消云散了。
利弗摩尔像一个输光钱的赌徒一样，没事就空手去股票交易大厅转一圈。交易大厅里照样人头攒动，熙熙攘攘。他看到了像他以前那样的大赢家，满面春风得意扬扬，也看到了一些输家满脸沮丧。一些以前被他玩惨了的炒股者，还会拿他开玩笑：“喂，利弗摩尔，你今天又抛了几百万？”
1939年年底，他决定写一本《股票大作手操盘术》，谈他的操作策略。在这本书中，他毫无保留地阐述了自己的操作策略和投资思想，对于所有渴望在股市中有所成就的交易者来说都是一本必读好书。遗憾的是，这本书显然晚了十几年，当他风头正劲时，这本书可能会卖出几百万册，现在却没有人会喜欢输家。这本书甚至让他变得更窘迫——为出版这本书，他奔走相告，欠下了更多的债务。
1940年11月，一个寒冷的冬天，房东敲响利弗摩尔的房门逼讨房租。他吃下仅有的半块面包，从寓所后门偷偷溜了出来。最后他走进一家大旅馆的卫生间，从口袋里掏出早已准备好的手枪，对准自己的脑袋扣动了扳机，并留下一张纸条：“我的一生是个失败。”
一个伟大的作手就这样离开了人世，尽管他没有始终保持他的辉煌战绩，最后落得极其悲惨的下场，但作为华尔街20世纪最大的神话，无论是他的追随者还是劲敌都承认——杰西·利弗摩尔是最杰出的股市操盘手之一。
附录二 杰西·利弗摩尔投资理论解读
1. 逆向操作的投资策略
投资策略包括顺势投资策略和逆向投资策略两种，而利弗摩尔对于逆向投资策略有非常深入的见解。
利弗摩尔认为逆向投资策略就是投资者通过衡量一般投资大众的意见，当发现大众的观点、认识、方法和思维趋向一致，达到极端不合理的状况时，所采取的反其道而行之的交易策略。它的基本逻辑是：如果群众持有某种看法，而且每个人都根据那个看法采取行动，那么市场上就没有新资金可以继续推动股价朝那个方向前进，那么此时利用极端意见，就很有把握从中短时间内获得巨大利润。
在实际操作中，杰西·利弗摩尔已经成功验证了他的操作思路：在利弗摩尔加码空单的第二天，公司传来了旧金山大地震的消息。关于对消息的反应，股市权威人士大多认为：不要管消息是好是坏，而是要看市场的反应。
意外的是，面对一场可怕的大灾难，股市并没有反映出很多人预想中的暴跌，开盘时仅下跌了几点。很多人放松了警惕，但是这时利弗摩尔坚信：“大盘并非总是一下子就反映出趋势”，因此他继续保留着空单。让人敬佩的是，在隔天传来了完整的报导以后，在市场反应仍没有应有的那么强烈的情况下，利弗摩尔仍坚信自己的信念并再次加码放空一倍。不久，市场终于反映了现实，这时利弗摩尔全部回补，短短几天赚得了极大的利润。
当然，现在的投资者大多推崇顺势操作，顺势操作交易理念也日渐成熟，然而在众多的假突破日益增多之际，作为一名合格、出色的交易者只运用顺势交易策略参与交易显然有些不足。尤其是在期货市场里，如果你不能及时察觉顶部的异常，那么你不仅不能利用难得的机会获取暴利，反而会让整个趋势中辛苦赚来的利润，在一天或几天内大幅消失。
因此，投资者应该学习一下利弗摩尔的这种逆向操作思维，当然这可能并不是一件简单的事情。
首先，逆向投资思维打破了以往大众循环式的思维模式。一般的投资者总是牛市期间高度兴奋积极交易，熊市期间极度压抑清淡交易。这个转变对投资者无疑是一个巨大的挑战，没有足够的经验和磨炼是无法达成的。
其次，根据一般投资者的分析习惯，总是要站在自己的视角分析问题。但是当趋势有转折的时候，无论是基本分析还是技术分析，能够帮助投资者分析和决策的只能是大众心理分析和逆向思维。然而，心理分析和逆向思维恰恰又是众多投资者所欠缺和难以掌握的，因为心理分析和逆向思维的运用，不仅需要投资者保持视角的多样性和灵活性，还需要从人性角度和现实角度去观察问题。
最后，逆向投资策略的实行也需要投资者合理的资金管理方法和严格的执行操作能力。毕竟在市场大众意见一致时，它在短期内推动的力量是极为快速和巨大的，一旦交易者无法承受压力，那么极有可能又会随大众趋势而行，以致放弃逆向投资策略。
2. 从投资中赚钱的诀窍是评估市场趋势
从实际操作中杰西·利弗摩尔明白了一个道理：赚大钱不是靠股价的涨跌，而是靠主要波动，更确切地说，就是靠评估整个市场和市场趋势做交易。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，利弗摩尔发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。
杰西·利弗摩尔发现，他的一厢情愿的想法从来都没有为替他赚过大钱，倒是当他持股观望的时候，却赚了大钱。杰西·利弗摩尔因此明白投资成功的重点在于评估整个市场和它的趋势，跟着趋势走总是对的。
对此，他说：“从我的经验中，我总结出来的差不多就是这些——研究总体情况，建立仓位，并且坚持不动。我能够没有半点不耐烦的等待，也能够毫不动摇的面对下跌，因为我知道这只是暂时现象。”
“有一个事实是，没人能够抓住所有的波动。在牛市里，投资人所能做的就是买进后捂着，直到你认为牛市已近尾声。”
“（关于做波段）我知道如果我这样做，可能就会失掉我的仓位，从而肯定会失去赚大钱的机会。”
3. 研究个股趋势要先研究大盘趋势
利弗摩尔在做任何买卖交易时都一定会遵守一个原则，那就是以研究大盘趋势为基础。也就是说，他一定要等到大盘趋势上涨时才开始买进，或者在大盘下跌时才开始做空。利弗摩尔从来不轻忽大盘趋势，每当市场停滞或是上下震荡的时候，他总是选择留在场外。
如果我们观察利弗摩尔的整个投资生涯就会发现，他一直坚定地重复这些原则：个人对趋势的预期绝对不应该左右你的交易；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有很少的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开始交易；在上述时机之外的时间里，你应该耐心地等待，让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
利弗摩尔认为，市场的基本形势决定了个股的走势，因此当你在买卖股票时，确定当前的市场趋势比其他任何事情都重要。无论如何，我们需要等到大盘进入上涨行情时再做多股票，等待大盘进入下跌趋势时再做空股票。
“对于投资者而言，我们要做的事是在多头市场看多，在空头市场看空。”
“我的预测是整个大盘都会下跌，身在其中的任何一只股票也不可避免地跟着下跌，不管背后有没有炒作集团。”
“当市场趋势开始走向我预测的方向时，我有生以来第一次感到我找到了世界上最强大、最真实的盟友，是的，那就是市场的基本趋势。市场趋势竭尽全力帮助我，或许趋势在调动个股方面有时慢了一些，但是他们很可靠，只要我耐心等待，就总会有所收获。我不是拿报价纸带的分析技巧或第六感来赌运气，我在遵照市场趋势行事。我对事情必然性的思维定式在替我赚钱。”
4. 追随强势的股票才能获得最大收益
利弗摩尔总是喜欢买入那些最强势的股票，它们是行情的领头羊。他一直认为，投资者在操作时一定要追随领头羊，特别是那些领头行业和强势行业中的领头股票。
那么，怎样寻找领头羊股票呢？领头羊股票的一个重要特征是总是能突破阻力区域、率先创造新的最高价格，或是在熊市末期第一批突破盘整区域进入多头趋势、第一批创出股价新高。行业的兴衰总是随着时间的推移而变化，一些高利润的行业会慢慢衰落，而另一些行业又将进入高速发展期，比如我们会发现，上一轮牛市的领头羊很少能继续成为今天的领头羊。
因此要抓住领头羊股票就要保持灵活性，不要总对过去的领头羊股票念念不忘。记住，今天的领头羊很可能不是两年之后的领头羊。后浪推前浪，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。
对于辨识领头羊股票的问题，利弗摩尔给出了建议：
“这时也就给出了危险的信号，当那些行情的领头羊股票在数个月以来首次从最高点开始下跌，并且没有再回到高点时，我早已预期的警告就来临了。这些股票的下跌速度会非常快，这一点清楚的说明我有必要调整我的交易策略。”
“那些股票已一路跟随趋势上涨了数月。如果这些股票不再跟着趋势继续上涨——尽管牛势仍然强劲，那么对于这些特定的股票而言，其牛市行情其实就已经结束了。对于其他的股票来说，其趋势仍是明显上升的。”
5. 金字塔买入原则
金字塔买入原则，在关键点试探性买入，符合预期后在更高价位，分批加码。这条原则被趋势追随者沿用至今。
利弗摩尔提醒投资者，股票的价格永远不会高到让你不能买进，也不会低到不能卖出。但是做交易时，除非在第一笔交易后获得了成功，否则别再继续买进。利弗摩尔说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，绝不要摊低亏损的头寸，一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下做空，只有股价符合你的估测时，才一路加码。
利弗摩尔指出，投资者在买入股票时，不应该一次把所有资金全部都投入进去，而要考虑到选错股的可能。等到股价走势证明我们对趋势的判断是正确的，才可以进一步投入。换句话说，当股价像我们希望的那样上涨的时候，分批买入，仓位由小到大。
关于金字塔买入原则，利弗摩尔给了投资者如下提示：
“开始交易时，除非你确信你的判断完全正确，否则全部买进或卖出是很不明智的。”
“在第一笔交易之后，除非第一笔获得利润，否则不要做第二笔，要等待和观望市场的动向。”
“投资者要搞清这种简单的算术，输的时候只输小钱的做法是聪明的。当然，如果按我说的方法下赌注的话，他总是能够赢得大赌注。”
6. 投机是智慧与情商的综合游戏
在儿子赚到1万美金时，利弗莫尔的母亲劝儿子远离风险巨大的股票市场，用这笔巨款做踏实的生意，而利弗摩尔回答说：我并不是在赌博，投机是一场精确的计算。
利弗摩尔认为并非每个人都适合操作股票。就像他在《股票大作手操盘术》开篇说的那样：“投机是天底下最富魔力的游戏。但是，这个游戏不适合愚蠢的人，不适合懒于动脑筋的人，不适合心理不健全的人，不适合脑中充满一夜暴富奢望的人。以上所说的这些人如果贸然从事投机，那么就只能以一贫如洗告终。”对利弗摩尔来说，冷静的头脑是操作成功的关键素质，唯有如此才能不被希望或恐惧牵着鼻子走。
利弗摩尔认为以下三样特质不可或缺。
（1）控制情绪（控制影响每一位交易人的心理）。
（2）拥有经济学和景气状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧）。
（3）勇气（敢于放手让利润不断增加，不被一点点涨跌吓到）。
除此之外，投资者还应该学会全面观察市场；记住关键事件，以免重蹈覆辙；掌握涨跌的关键点位、股票公司的财务，交易人要了解数字和基本面；不断地从你的经验和错误中学习。
对此，利弗摩尔解释说：
“价格总是会沿着抵抗力最小的路线进行。如果上涨的阻力比下跌的阻力小，价格就会上涨，反之亦然……我只是去了解价格最可能移动的方向。我也用额外的测试，检讨我自己的交易，以便决定重要的心里时刻。在我开始操作之后，我是用观察价格行为的方式来做这一点。”
“观察、经验、记忆和数学——这些就是成功交易者必须依靠的事情。他不但必须观察精确，还要随时记住所观察到的一切。他不能赌不合理性或不能预期的事情……他必须始终根据可能性来下赌注——也就是尝试预测可能性。”
此外，利弗摩尔认为每天或者每个星期过度交易的投资者，更容易失败。操作股票要注意把握时机，不是每天过度交易就能获利的。有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。因为在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。
附录三 杰西·利弗摩尔投资语录
1. 一流的投机家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场验证他们的判断。要记住，除非市场验证了你的看法，否则不要完全相信你的判断。
2. 在投机中，如果你想赚钱，就得买卖一开始就能够获得利润的商品或者股票。那些买进或卖出后就出现浮亏的东西说明你正在犯错，一般情况下，如果三天之内依然没有改善，立马抛掉它。
3. 绝不要平摊亏损，一定要牢牢记住这个原则。
4. 当市场进入到一个明显的趋势之后，它将一直沿着贯穿其整个趋势的特定路线而自动运行。
5. 当我看见一个危险信号的时候，我不会纠缠，我第一时间躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱。
6. 记住这一点：在你什么都不做的时候，那些觉得自己每天都必须买进卖出的投机者们正在为你的下一次投机打基础，你会从他们的错误中找到赚钱的机会。
7. 只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到想要的利润。不要跟市场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。
8. 不管是在什么时候，我都会耐心地等待市场到达我认为的“关键点”，只有到了这个时候，我才开始进场交易，在我的操作中，只要坚持这样做，总能赚到钱。我是在一个趋势刚开始的心理时刻开始交易的，我不用担心亏钱，因为我恰好是在坚守的原则告诉我立刻采取行动的时候，果断进场开始跟进的。因此，我要做的就是，原地不动，静观市场按照它的行情发展。我知道，如果我这样做了，市场本身的表现会在恰当的时机给我发出让我获利平仓的信号。
9. 多年交易给我的训诫是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进场交易，我就绝不会从这个趋势中获取多少利润。
10. “罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就走完，它完成整个运动过程需要时间。重要的是，市场运动的很大部分是发生在整个运动过程的最后48小时之内，这段时间是进入市场或退出市场最重要的时机。
11. 利用“关键点”预测市场运动的时候，请务必记住一点，如果价格在超过或是跌破某个关键点位后，价格的运动不像它应该表现的那样，这就是一个应该引起你注意的危险信号。
12. 我相信很多操作者都有过相似的经历，从市场本身来看，似乎一切都充满了希望，然而就是此时此刻，微妙的内心世界已经闪起危险的信号，只有通过对市场长期研究和在市场上长期的摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的敏感。
13. 在进入交易之前，最重要的是最小阻力线是否和你的方向一致。
14. 当一个投机者能确定价格的关键点，并能解释它在那个点位上的表现时，他从一开始就胜券在握了。
15. 在心理上预测行情就行了，但一定不要轻举妄动，要等待，直到你从市场上得到证实你的判断是正确的信号，到了那个时候，而且只有到了那个时候，你才能用你的钱去进行交易。
16. 在长线交易中，除了知识以外，耐心比任何其他因素更为重要。实际上，耐心和知识是相辅相成的，那些想通过投机获得成功的人应该学会一个简单的道理：在你买入或是卖出之前，你必须仔细研究，确认是否是你进场的最好时机。只有这样，你才能保证你的头寸是正确的头寸。
17. 当股价从10美元涨到50美元，你不要急于卖出，而应该思考一下有没有进一步的理由促使它从50美元涨到150美元。
18. 市场只有一个方向，不是多头，也不是空头，而是做对的方向。
19. 时刻留意可能出现的危险信号。
20. 投机，天下最彻头彻尾充满魔力的游戏。但是这个游戏懒得动脑子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企图一夜暴富的冒险家不能玩，这些人一旦贸然卷入，终究要一贫如洗。
21. 华尔街永不改变，钱袋会变，投机者会变，股票会变，但华尔街永不改变，因为人性永不改变。
22. 一个人不能在同一件事上花几年工夫，还形不成正确的做事态度，正是这一点将专业人士与业余人士区分开来
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