長江商報消息 □本報記者 沈右榮 實習生 賀夢潔
恆大集團與廣彙集團這兩大世界500強企業牽手，或與廣彙集團財務承壓有關。
根據公告，恆大集團豪擲145億元謀得廣彙集團第二大股東之位，持股比約為41%。
廣彙集團成立於1989年，由頗富傳奇色彩的孫廣信一手創立，歷經30年拼搏而發展壯大。截至目前，通過重組借殼等途徑，廣彙集團旗下擁有廣匯能源、廣匯汽車等三家A股公司及一家H股公司廣匯寶信，形成了能源、汽車、物流及地產四大核心主業。截至2017年底，集團總資產達2457億元。
近年來，廣彙集團取得看似較為理想的經營業績。2017年，集團實現營業收入1764.40億元，較2015年勁增714.03億元，增幅為67.98%，不過淨利潤只有2.20億元，遠遠低於2016年的16.73億元，僅為2015年的五分之一。
增收不增利源於三項費用的大幅增長，2017年，集團三項費用合計為141.73億元，比2015年增加50.06億元。其中，財務費用增加了約18億元。
而財務費用大幅增長，源於公司負債攀升。截至2017年底，公司負債總額為1666.23億元，較2015年增加522.13億元。
近年來，廣彙集團一邊大舉擴張一邊不斷募資還債。據長江商報記者不完全統計，2017年至今年一季度，集團（含旗下A股公司）通過定增、發債等途徑合計募資約91億元用於還債。此外，為了獲得約237億元貸款，公司抵質押了146億元資產及61.52億股股票。
10月3日，廣彙集團回覆長江商報記者時表示，今年，國內外宏觀經濟環境發生明顯變化，防範金融風險、宏觀調控及金融監管力度加大，為有效應對當前形勢，集團選擇與恆大集團合作。
引資145億元亦為緩解財務壓力
國慶長假前夕，恆大集團與廣彙集團聯姻無疑是中國商界最受關注的事件。當事雙方寥寥數語的公告，讓市場對二者之間的合作猜測不斷。
根據公告，9月21日，恆大集團與廣彙集團簽訂戰略合作協議，廣彙集團實控人孫廣信承諾促成除其以外的廣彙集團股東向恆大集團轉讓23.865%股權，交易對價66.8億元。同時，恆大集團向廣彙集團增資78.1億元，合計交易對價為144.9億元。增資完成後，恆大集團將合計持有廣彙集團40.096%股權，成為廣彙集團第二大股東。
公開資料顯示，有著近30年發展史的廣彙集團，目前其主業聚焦於能源、汽車、物流及地產，集團旗下對應擁有廣匯能源、廣匯汽車、廣匯物流及廣匯寶信等四家上市公司（地產未上市）。
廣匯能源於2000年5月上市，是廣彙集團旗下最早上市企業。目前，已經形成以LNG、甲醇、煤炭、煤焦油等為核心產品，以能源物流為支撐的天然氣液化、煤炭開採、煤化工轉換、油氣勘探開發四大業務板塊，是國內同時擁有煤、氣、油三種資源的民營上市企業。
廣匯汽車是廣彙集團重要的核心資產，是全球銷量最大、利潤最高的汽車經銷服務商。2015年5月，廣匯汽車借殼美羅藥業上市，2016年要約收購了香港上市公司寶信集團，後更名為廣匯寶信。
針對未來合作問題，廣彙集團回覆長江商報記者稱，通過與恆大集團合作，將加速公司能源板塊在液化天然氣、煤炭煤化工、能源綜合物流等領域的產業化進程， 探索新能源汽車領域新的利潤增長點，充分發揮“一帶一路”區位優勢，加速提升物流板塊市場佔有率。
有分析人士向長江商報記者表示，廣彙集團此次引資，主要是應對廣匯汽車和廣匯能源的持續發展問題，廣匯汽車發展遇瓶頸，廣匯能源未來面臨持續巨大投入。而在這兩個方面，恆大集團都有佈局，尤其是在造車領域，二者存在合作基礎。
不過，這個引資也是為了緩解廣彙集團當前的債務壓力。
貸款90億抵押90家子公司146億資產
引進恆大集團，除了在能源、汽車等領域深度合作外，降低自身債務壓力也是一個不可忽視的原因。
近年來，隨著廣彙集團規模擴大，其承受的財務壓力不小。
財務數據顯示，2015年至2017年，集團總資產分別達到1649.41億元、2220.84億元、2456.81億元，兩年之間猛增了807.40億元，增幅達48.95%。基於此，2017年，成為新疆首個入圍“世界500強”的本土企業。
不過，同期，集團總負債也在大幅增長，分別為1144.10億元、1554.05億元、1666.23億元，兩年增長了522.13億元，增幅為45.64%。
2015年至今年一季度末，集團資產負債率為69.36%、69.98%、67.82%、66.20%，總資本化比率分別為64.58%、65.53%、62.47%、60.19%，整體上，二者均呈現下降趨勢。
值得一提的是資本化比率這一指標，資本化比率是反映公司長期償債壓力大小的財務指標，一般而言，在20%以下屬於較為健康。廣彙集團這一指標值偏高，表明公司長期償債壓力較大。
從集團債務來看，2015年至今年一季度末，債務分別為921.35億元、1267.77億元、1315.85億元、1213.86億元。2017年至今年3月底，集團的長短期債務比為1.96倍、1.82倍，這表明集團短期債務偏高，債務壓力大。
不僅如此，集團還存在持續大幅投入需求。集團旗下能源產業還處於快速擴張期，根據規劃，其投資總額超過500億元，目前已投入210.90億元，未來還需投入超300億元。公司計劃通過自籌及銀行借款、發行債券等方式募資。毫無疑問，這一業務將給集團帶來持續的資本性支出壓力。
其實，目前來看，在經歷去年以來的防風險、降槓桿行動，廣彙集團的債務已經減少了不少。
長江商報記者梳理發現，去年以來，集團及其下屬上市子公司通過定增、發債等途徑募資162.65億元，其中約91億元用於還債及補充流動資金。
為了獲取貸款，廣彙集團頻頻將資產抵押。根據廣彙集團今年上半年披露的發債說明書，截至今年一季度末，集團抵押了90家子公司合計146.23億元資產，獲得貸款90.68億元。同時，集團質押了廣匯能源等公司61.52億股股票，獲得146.32億元貸款。
逾1700億營收淨利僅2.2億
償債壓力大的廣彙集團還面臨著增收不增利的窘境。
近年以來，隨著產業擴張及公司資產規模的急劇擴大，廣彙集團的營業收入也在持續大幅增長。2015年至今年一季度，集團營業收入分別為1050.37億元、1456.17億元、1764.40億元、454.44億元。同期利潤總額分別為41.57億元、47.63億元、59.20億元、24.91億元，淨利潤為29.06億元、39.88億元、39.43億元、18.11億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為10.56億元、16.73億元、2.20億元、4.12億元。
數據表明，2017年，雖然集團營業收入正常增長，但淨利潤與之嚴重不匹配，1764.40億元的營業收入，歸屬於母分公司股東的淨利潤只有2.20億元，相較上一年劇降86.85%。這一利潤也與2015年相距甚遠，僅約為2015年的五分之一。
近三年及一期，集團的非經常性損益分別為15.51億元、15.51億元、2.13億元、0.96億元。扣除非經常性損益，集團淨利潤分別為—4.95億元、1.22億元、0.07億元、3.16億元。
綜上所述，2015年以來，儘管廣彙集團擁有超2000億元資產、營業收入超千億並不斷增長，但實際上，主業盈利能力非常有限，基本上靠非經常性損益來支撐。
實際上，廣彙集團旗下上市公司主業盈利能力並不強。以佔集團總資產53.71%的廣匯汽車為例，今年上半年，實現淨利潤21.10億元，同比微增5.22%，但扣除非經常性損益後的淨利潤為18.48億元，同比下降12.04%。
一汽車經銷商告訴長江商報記者，類似廣匯汽車經營業績下滑在行業內屬於普遍現象，這主要與近幾年經營環境有關。此外，汽車經銷商融資途徑主要是通過汽車金融公司和銀行獲取貸款，存在高槓杆、高負債現象。但從去年以來，在去槓桿、防風險、金融強監管背景下，汽車經銷商面臨資金緊張局面。
在該人士看來，廣彙集團引進戰略投資者，一方面是獲得運營資金，另一方面是為了尋求合作伙伴，降低市場調整的壓力。
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