1月，出售NH酒店股份，並2.05億澳元出售悉尼寫字樓；
2月，159億出售香港兩個機場地塊，3800萬美元出售紅獅酒店16%股份，減持德銀；
3月，19.33億出售海南高和和海南海島建設全部股份；
4月，8.87億美元減持希爾頓股票；
……
進入2018年，一向以“買買買”著稱的海航集團開始了一場大變局，不斷大量拋售資產以融資，搖身一變“賣賣賣”，短短9個月時間，據不完全統計其出售資產已經接近600億元，瘋狂大甩賣的節奏幾乎是馬不停蹄。
海航旗下，擁有10家A股上市公司、6家港股上市公司和17家新三板掛牌公司，一時驚慌失措，紛紛跌得慘不忍睹。
如今，海航賣資產的“戰火”已經燃燒到了新三板。繼廣州開發區金控集團擬入主聯訊證券後，海航系新三板資產中盈利最好的
皖江金租（834237.OC）也於近日迎來了“新主”。就在國慶假期前一天，上市公司渤海金控（000415.SZ）和皖江金租同時發佈公告，前者已正式與安徽省交通控股集團有限公司簽署《股份轉讓協議》，將向安徽交控出讓皖江金租35.87%股權，交易價格為29.81億元。
交割完成後，安徽交控將成為皖江金租第一大股東，蕪湖市建設投資有限公司繼續持有14.32億股股權（佔比31.13%）為第二大股東，渤海金控全資子公司天津渤海租賃有限公司仍將保留17.78%股權，為第三大股東。
擁有327億總資產的皖江金租，實際控制人將由海南省慈航公益基金會變為安徽省國資委，被正式“國有化”。
一、海航旗下唯一金融租賃牌照
據海航集團年報顯示，2017年末，海航資產規模高達1.23萬億元。不過，在龐大的資產體系中，卻只有皖江金租這唯一一張金融租賃牌照。
皖江金融租賃股份有限公司，於2011年12月由中國銀監會批准成立，位於安徽省蕪湖市。2015年7月公司完成股改，隨後正式掛牌新三板，成為首家掛牌的金融租賃公司。
掛牌伊始，皖江金租僅有海航（由天津渤海租賃持股）、蕪湖建投和美的集團三家股東，分別持股55%、33%和12%。經過三年時間，公司股東增加為7名，總股本也由掛牌時的30億股增至46億股。
國內金融租賃牌照具備稀缺性，目前正式營業的金融租賃公司僅69家。銀保監會對金融租賃牌照從嚴審核的態度也很明確，自2018年以來，尚無一家金融租賃公司牌照獲批。據悉，如果需要籌建一家新的金融租賃公司，至少需要三年計劃安排，與監管保持順暢溝通也是很重要的一環。
而憑藉此前強大的股東背景以及掛牌新三板的融資優勢，皖江金租資產規模在行業內名列前茅，總股本位列第17位。截至2018年中報，公司總資產327.29億元，淨資產62.50億元，上半年實現淨利潤2.1億元。
絕對堪稱是海航在新三板最好的資產！
在2016年年報中，皖江金租還曾表示，“未來五年，公司將致力於成為中國最具價值的租賃公司。”
2017年以來，海航集團風波不斷，只能說是在不得已之下，選擇將手中唯一一塊金融租賃牌照“拱手讓出”。
二、賣身之路，一波三折
早在今年3月，皖江金租就被傳出“賣身”緋聞。
起初，渤海金控計劃以不低於皖江金租每股淨資產1.8倍的價格轉讓皖江金租16.5億股無限售股票。截至2017年6月30日，皖江金租每股淨資產1.27元，預計交易價格可達到37.72億元。
此後不久，皖江金租便公告，天津渤海租賃與安徽省投資集團控股有限公司簽署了《皖江金融租賃股份有限公司股權轉讓框架協議》，後者有意收購擬出售的皖江金租16.5億股股權，並擬對收購相關事宜開展進一步的商業談判。
兩個月後，事件發生了轉折。
5月15日，皖江金租又發佈公告稱，控股股東天津渤海租賃與安徽省投簽署的《皖江金租股權轉讓框架協議》未在約定的50天排他期內達成一致，安徽省投決定放棄受讓皖江金租股權。據悉，安徽省投放棄受讓的原因，是監管部門對於金融租賃公司實際控制人資格有特別要求，自身不完全符合實際控制人資質要求”。
直到6月25日，皖江金租公告了股權轉讓進展，安徽省國資委另一全資子公司安徽省交通控股集團有限公司有意願受讓皖江金租16.5億股股權。這樁聯姻，也得以最終完成。
值得一提的是，三胖哥注意到，在天津渤海租賃所持8.18股限售股解除限售後，安徽交控集團將享有該8.18億股的優先購買權。另外，天津渤海租賃同意支持安徽交控集團另行通過定向增發形式以不超過1.5 元/股且不低於皖江金租每股淨資產的價格認購公司不少於8億股股權。
可見，安徽交控集團對皖江金租的控股比例未來或將進一步提高，而天津渤海租賃等海航系的股東背景在皖江金租的股權結構中，也可能進一步淡化。
皖江金租即將迎來的這位“新主”，雖比起海航名氣不大，但也絕對是位大金主。
安徽交控集團由安徽省國資委100%持股，截至2017年末，總資產2299.19億元、淨資產685.31億元，2017年實現營業總收入297.28億元人民幣、淨利潤30.81億元人民幣。
還是A股上市公司皖通高速（600012.SH）的第一大股東，持倉市值30億元。
安徽交控集團表示，收購皖江金租對將稀缺的金融牌照留在安徽省內具有重要意義，有利於推動交控集團轉型發展，實現產融結合和業務協同。收購完成後，皖江金租將強化與交控集團綜合交通、非路實業板塊的產融結合以及與金融投資板塊的融融結合，依託交控集團產業鏈資源和3A主體信用評級，為皖江金租未來轉板上市夯實基礎。
按照本次交易價格測算，皖江金租的總體估值為83.11億元人民幣，對應約1.33倍PB。這比起渤海金控此前標出的1.8倍PB，降了近三成。
要知道，早在2016年，皖江金租掛牌後首次融資中，估值就已達到了56.12億元人民幣。
對比同行業公司的估值，江蘇租賃（600901.SH）是A股唯一一家獨立上市的金融租賃公司，目前總市值192.04億元，市淨率1.84倍。如此比較，皖江金租的相對估值水平僅有江蘇租賃的七折。
雖然通過本次交易，渤海金控上市公司合併層面將獲得約8億元的投資收益，但看起來，為了能及早套現，海航這一次也算是“折價大甩賣”。
三、新三板第一資本系遭遇滑鐵盧
成立於1993年的海航，位於海南省，從航空起家，到橫跨店、旅遊、地產、零售、金融、物流、船舶製造、生態科技等眾多產業，規模超過1.7萬億，只用了25年時間。
依靠大肆舉債，海航的資產遍佈全球。過去幾年，海航擁有15家新三板公司，海航軍團在新三板合計融資規模超過150億元。融資最多的易建科技，至今為止已在新三板圈錢31.82億元。雖然所有融資中，近一半是海航自己出的錢。
但物極必反，盛極而衰。
過去“債多不愁，蝨多不癢”的邏輯在中國經濟由規模擴張為主的蠻荒時代進入消費升級、產業升級的時代後，變得不再行得通。
從上到下開始大力去槓桿、收緊貨幣政策、防範金融風險，借錢變得越來越困難。
以往大肆借貸的海航，也開始陷入了前所未有的債務危機。
因此，海航系15家新三板公司的命運也在最近一年裡發生了巨大變化。
除皖江金租易主外，聯訊證券也正籌劃更換大股東為廣州國資，年淨利超3億的海航技術已從新三板摘牌，準備被上市公司海航控股（600221.SZ）收購，思福租賃、海航飲品此前也都停牌籌劃重大資產重組、海航冷鏈年內股價腰斬早已成仙、喜樂航連續虧損已資不抵債……
為了還債，海航系在新三板的優質資產正在逐漸流失。
四、結束語
30億賣掉手中優質資產，對於急需籌錢還債的海航而言，解了近渴；對於安徽交控，以十分划算的價格拿到了一張金融租賃牌照；對於皖江金租，今後背靠國資實力不減，又有了獨立IPO的路徑。
這樣一樁交易，看似三贏。只是，一番動盪後，新三板的海航系會如何發展？
不管是企業，還是個人，未來與意外，你永遠都不知道哪個先來。
就像海航，前期一路大肆舉債，瘋狂擴張，意氣風發，哪裡想的到，竟種下債臺高築的因，等到時局突變，債務危機的果便來了，此時再拼命自救，恐怕並不容易。
居安思危，永遠都不為過。
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