在過去兩年半的時間裡，Wei Lai汽車的收入不到5000萬元，淨虧損超過109億元。電動汽車非常擁擠，特斯拉、傳統汽車製造商和初創公司都在關注。參考特斯拉目前的市場銷售率，D輪之後的價值46億美元可能會在股票市場上市。
01
收入低於5000萬，虧損109億
烏拉耶夫於8月13日向美國證券交易委員會提交了上市申請，並計劃在NIO股票代碼下登陸紐約證券交易所。預計將籌集18億美元。承銷商包括戈德曼薩克斯、摩根斯坦利、JP摩根、花旗集團、德意志銀行和瑞銀。根據招股說明書的財務數據，2016和2017的收入為0，2018個月前六個月的收入約為4599萬元，其中銷售收入4440萬元，其他銷售收入159萬元。
在運營費用中，研發和銷售管理是相同的。2008、2016, 2017、六個月分別為14億6500萬元、11億3600萬元、26億300萬元、23億5100萬元、14億4900萬元、17億2600萬元。營業總費用26億元，49億5000萬元，33億4000萬元。
R&D的高成本與加利福尼亞、慕尼黑、德國和倫敦研發團隊的部署有關。截至六月底，美國有518支球隊，德國隊167支，英國隊近20支。中國有1164個研發和軟件設計團隊，全球有6231名員工。R&D系統佔員工總數的近30%。
在過去兩年半的報告中，年淨虧損分別達到25億7300萬元、55億2100萬元和33億2600萬元，總額超過109億元，呈上升趨勢。
如果增加優先股造成的損失，則報告期虧損總額分別為34億6000萬元、76億9000萬元、102億元，累計虧損213億5000萬元。報告期內，Wei Lai商業活動的淨現金流量為220億元，分別為457億元和363億元。
截至2018年6月30日，TeaMaA的總資產為103億美元，其中現金和現金等價物為44億2300萬美元。如果考慮到今年上半年的損失，最終的每日運營時間將少於一年。
02
大規模生產的痛苦：兩次李的“舊革命”遇到新問題
Wei Lai汽車公司成立於2014年11月。它的主要創始人是李斌和李響。他們也是汽車網站的資深企業家。他們成立了比塔。紐約證券交易所和倫敦證券交易所。紐約證券交易所。2017年11月，易欣集團（02858）。HK是一家由易車拆分公司旗下的消費金融公司，在香港上市，而李斌則是共享自行車MBAI的創始人和共同創始人。董事會主席被稱為“旅行教父”。李響是一位80後互聯網企業家，除了汽車家居外，還創辦了泡泡網、汽車和家居兩大公司，現任汽車和家庭CEO。
“Er Li”長期以來一直沉浸在互聯網行業中，自成立以來就深深地烙印在互聯網上。例如，偉來使用賽車來增強品牌的音調和曝光度。第一批EP9車型中只有六款可供投資者和創始人使用。用戶在線訂購它們。這就是所謂的基於互聯網的思維方式---首先營銷汽車。
在2017之前，Wei Lai汽車更多地展示了公司的研發實力，大規模生產並沒有列入議事日程。2015年6月，ULAEVA TCR車隊在第一屆國際汽聯世界錦標賽上獲得年度車手冠軍。這一榮譽，除了向外界展示汽車的良好表現外，也是一種品牌營銷活動。此後，TCR參與了世界各地的競爭，並於今年二月簽署了歐洲電動汽車充電解決方案公司EVBOX，迎來了該團隊的第一個贊助商。
2016年2月底，魏推出NIO品牌和世界上最快的電動EP9。EP9對手法拉利La法拉利，邁凱輪P1，保時捷918和其他老牌超級跑車，耗資120萬美元每輛車。成本如此之高，自然只有少數幾個頂級用戶可以使用它。第一批EP9僅限於六套，由NSDQ的創始人和主席訂閱。JD，劉強東，小米集團創始人兼董事長（01810）。HK），騰訊創始人兼董事長Lei Jun（00700）。HK），騰訊創始人兼董事長馬化騰（00700）。HK，高寧資本的創始人張磊和Ulara創始人Li Wang和李斌。
在高端電動汽車領域，特斯拉（NSDQ）。TSLA已經確立了品牌知名度，從未想過要與特斯拉直接競爭，EP9仍然是一個前期的生產練習。直到ES8的推出，Wei Lai汽車才真正有了一個推向消費市場的模式。
2017年12月，Wei Lai在北京發佈了ES8。這是一款高性能智能七座SUV，採用“飢餓”營銷方式，限售10000輛，其中原有補貼前銷售548000元，基準補貼前銷售448000元。同時，ES8車主可以享受終身免費質量保證、終身免費汽車聯網服務、終身免費遠程動力、終身免費道路救援等四項服務。
根據諮詢公司弗羅斯特和沙利文的說法，特斯拉在中國10大純電動汽車中的售價最高，前800000元以上，其他品牌售價不到170000元。ES8，售價548000元，定位為中檔電動車，避開老特斯拉玩家，入門級紅海戰，完全與其他品牌分離。
圖1：中國十大純電動汽車銷售品牌，來源說明書
根據ES8的448000元售價和4440萬元的汽車銷售收入，今年上半年，ES8交付的車輛不到100輛，不足90輛，中檔價格為500000元。然而，根據招股說明書，截至7月31日，ES8已經交付了481輛車，也就是說，七月的車輛不足400輛。
事實上，即使ES8在六月底交付不到100輛車，交貨時間是從二月到四月。在5月底，有10輛車交付給內部員工，但這並不是真正在行業內交付的。這是嚴格的內部測試，第一批交付工作直到6月28日才完成。
至於為什麼交貨如此困難，李解釋說，魏來的銷售模式是預先定義的。不同於傳統的汽車車間系統，預定義的系統是預先訂購的和後期生產的車輛，而商店系統是預生產車輛，然後運送到經銷商；預定義的系統提出了一個更完整的攀登過程的能力。
自2016以來，魏開始選擇與江淮汽車合資，合作時間暫定為5年。2018年7月底，成立了江淮汽車有限公司2056名員工和150名員工。後者負責質量控制和質量保證，雙方合作生產汽車。根據能力設計，車隊可在24小時內生產12萬輛車，每年可生產三班。
在四月的北京國際車展上，維多利亞主席李斌說，從目前的過程來看，到九月底生產10000輛汽車幾乎是不可能的。Wei Lai批量生產已經多次跳票，它已經成為自行車圈的一個笑話。李斌曾與小鵬汽車董事長何小鵬打賭，到2018年底，他將生產10000輛電動車上的蕭鵬汽車或每股收益。
在銷售模式方面，最終也放棄了傳統的汽車授權經銷商模式，ES8採用個性化定製、按訂單生產方式，通過最終APP預訂，共訂購17000個。在五月、六月和1401年7月，已收到3186和4989份定單。但如果七月交付的車輛不足400輛，年底前還有五個月，平均每月有近2000輛汽車達到10000輛車的目標，即使在大規模生產攀登階段，即使很難實現。
從江淮汽車總容量僅為2017輛，根據滿載三班24小時，問題似乎很大。2017，蔣懷汽車的生產能力不足500000輛，總員工30000人，年人均汽車16.7輛，月車1.4輛。公司現有員工2000餘人，每月可完成2800個單位。
ES8的預生產能力很小，以後很難實現大規模生產。在2017年9月，廣為宣傳的ES8是由7系列鋁製的，它是飛機起落架中常用的高檔材料，在飛機戰鬥機機身等需要最高材料強度的地方。除了車身外，ES8底盤、懸架、輪轂、剎車系統和電池組外殼都是鋁製的。在材料方面，它是不妥協的，因此ES8擁有世界上批量生產的SUV中鋁產品的最高比例。
但7系列制鋁工藝比較複雜，Jianghuai Automobile在這方面沒有優勢。同時，許多大型國際品牌如奧迪、凱迪拉克和特斯拉3型也採用鋼鋁混合體結構，不使用全鋁。
這對Wei Lai來說可能是個很大的障礙。根據此前的協議，除了ES8，ES6的價格比ES8便宜近100000元，五輛ES6也將在Jianghuai汽車生產。不過，Ulaev先後與長安汽車和廣州汽車集團簽署戰略合作和合資協議。如果我們選擇與其他製造商合作，在未來，這不是不可能的。
03
補貼政策是一把雙刃劍。
中國新能源汽車市場得益於政府的大力支持，其表現明顯優於全球市場。根據弗萊斯特和沙利文的統計，中國新能源汽車銷量從2013輛22000輛增加到2017輛742000輛，年複合增長率為141.5%；全球新能源汽車銷量同期同比增長16%，其中純在過去的五年中，電動汽車的複合增長率為148%，未來五年的複合增長率為4.5%。1%。
中國汽車工業協會統計顯示，從一月至2018年6月，413000輛和412000輛新能源汽車的生產和銷售分別增長了95%和112%，其中314000輛和313000輛是純電動汽車，分別增加了79%和96%，100000和99000輛。在混合動力車中，增長170%和182%。
新能源汽車和電動汽車的快速增長與消費者購買新能源汽車的補貼政策有關。2010，國家發佈了關於新能源汽車私人購買試點補貼的通知。補貼標準為每輛插電式混合動力車最高補貼50000元，純電動汽車60000元。這種國家補貼是一刀切的，從那時起就發生了變化。
今年二月，財政部等四部委對新能源汽車發放補貼，取消對可持續發展不到150公里的新能源汽車補貼，繼續補貼50000元車輛。能力超過400公里。地方政府也將出臺配套政策來補貼消費者。據統計，一般補貼政策是中央政府的0.5倍——1倍。例如，在2010，深圳設立了3萬元補貼，中央補貼的一半。根據中央補貼標準和城市推廣目標的要求，上海將給予符合條件的純電動汽車1∶0.5的市財政補貼，以及中央空調F 1.6升的插電式混合動力客車。合格純電動汽車的社會補貼為1:0.3。.
最終，ES9的設計耐久性為350公里，並在最新的補貼政策中獲得45000元的中央補貼。加上地方政府補貼政策，最高應在9萬元左右。
可以預見的是，刺激政策將持續一段時間，但將逐步收緊，並將淘汰相對落後的電動汽車製造商。因此，政府對新能源汽車的補貼也是新能源汽車企業的雙刃劍。以前的汽車公司可以通過補貼進入市場，但如果技術未能取得突破，政策紅利將不再受到青睞。
同時，貿易政策也對新能源汽車產生影響。國務院關稅稅則委員會今年5月宣佈，從7月1日起，降低汽車和零部件的進口關稅。其中，汽車稅稅率為135，稅率為25%，稅率為4，稅率為15%，稅率為15%。對於整車而言，進口貨物有3種，從10到30和以上，稅率為25%～15%。
該政策並未提及7或更少電動公交車的稅率調整。這表明，國內企業將繼續照顧一段時間後，7或更少的電動汽車。
關於政策變化，Ulaeva特別提到在其招股說明書中，政策變化和更嚴格的補貼可能會對經營業績和財務狀況產生重大負面影響。持續的中美貿易戰也可能給Wei Lai等企業帶來不良後果。
04
三種汽車製造動力與Wei Lai PK
Wei Lai汽車將與至少三種車型競爭。根據弗羅斯特和沙利文的統計，2017，中國消費者購買了47萬6000輛純電動汽車。在2017出售的10輛純電動汽車中，只有特斯拉處於高端市場，而其他九輛則處於入門級市場，平均補貼價格不到170000美元。
第一股力量是國產品牌。在中國製造的九大品牌電動汽車中，它們都是大量生產的。北汽新能源汽車是銷售量最大的汽車，在2017年度售出了近110000輛車，但售價很低，為74000元。在市場上售價約550000元的百樂轎車將不會與入門級中低端北京新能源汽車競爭。
因此，最高銷售價格的比亞迪最有可能與魏競爭。今年前七個月，比亞迪純電動汽車的總銷量達到32016輛，七月賣出了8176輛車，是最終ES8銷量的20倍多，這兩輛車的銷量都不在一個數量級。然而，從價格的角度來看，164000輛比亞迪電動車的價格，以及500000輛左右的汽車，差距並不遙遠。
第二股力量是初創企業。魏的主要競爭對手包括蕭鵬汽車、白騰、Wei Ma等。
以蕭鵬汽車為例，成立於2014，並於同年開始與Wei Lai汽車公司合作。小鵬汽車是由UCWeb創始人何小鵬、NSDQ:YY創始人李雪玲、獵豹移動（NYSE）創立的。CMCM CMCM董事長傅聲、經緯風險投資公司張穎等資深互聯網從業人員及多家知名風險投資合資企業。
今年8月，Xiaopeng Auto宣佈完成B+輪共融資40億元，共融資100億多元，估值為250億元。小鵬G3在四月正式發佈，在補貼前定價為200萬至28萬元，容量為300公里，價格約為ES8的一半。在大規模生產交付方面，李斌和蕭鵬曾經打賭，兩個新汽車製造商之間的直接競爭將不可避免。
ES6，一個五座位的電動先進SUV，也計劃在2009上半年交付。ES6將比ES8更小，更實惠，比ES8低約80000到100000元，價格範圍與蕭鵬不再有很大的不同。Wei Lai希望，ES6將使公司能夠瞄準更高端的SUV細分市場市場。由此可見，最終用戶的價格定位並不是固定在一個固定的空間內，將完全根據市場進行調整。
第三種力量是特斯拉。今年七月，特斯拉與上海市政府簽署了合作備忘錄，計劃在上海港地區正式建成特斯拉超級工廠，年產500000輛純電動汽車，這是該組織最大的外國製造項目。上海的Y。
儘管它的平均價格很高，但特斯拉的3型車型非常受歡迎，全球售價35000美元，人民幣不到250000美元，容量約為500公里。根據特斯拉的中國官方網站，現在預訂模式3將需要等到2019交付，對於電動汽車公司來說，批量生產一直是一個大問題，15多年的特斯拉創業也未能解決。特斯拉首席執行官埃隆.馬斯克已申請公司私有化，以避免影響公司成長的資本市場。
05
D估值46億美元后上市，血腥上市？
根據招股說明書，魏來創始人李斌持有17.2%，騰訊15.2%，高寧資本7.5%，汽車和創始人Li Wang持有1.7%（圖2）。最終股票分為A、B、C三種類型，投票權設計，這三種普通股之一，對應於1, 4和8票，而創始人也是大股東李斌持有C類普通股的最高投票權，他仍將控制上市後的公司。
圖2：Wei Lai股東比例
新財富按招股章程排列。
機構投資者除騰訊和高寧資本外，還有百度、IDG、TPG、紅杉資本、順威資本等知名機構。已經進行了四輪融資，其中融資3億5000萬美元，B輪融資3億4000萬美元，C輪融資5億7000萬美元，D輪融資10億9000萬美元，合計23億5000萬美元，目前總股本約8億6600萬。
高巷資本在一輪投資5000萬美元。騰訊也以3000萬美元的投資進入A股，並繼續效仿，總持股比例為1億3200萬，漲幅為15.2%。
在2017年底的最後一輪融資中，Weilai的股價約為每股5.35美元，估值為46億美元。估值水平與蕭鵬在B+輪融資後的估值為250億元並無多大差別。
由於維吾爾族一直保持著巨大的損失和餡餅繪畫能力，對於維吾爾族郵政市場的估值，建議採用市場匯率來計算。參考比亞迪，2017的總收入為1059億元，當前市場價值為1151億元，市場銷售率約為1；參考特斯拉，2017的總收入約為118億美元，當前市場價值為593億美元，市場為ALS率為53億。
如果最終可以達到10000的汽車生產能力年底，根據其訂單確定的生產模式，銷售應該沒有問題。2018，收入約50億元。在比亞迪1和特斯拉5的中期，市場價值將達到250億元。根據目前的匯率，大約是36億元，比D的估計值低46億美元。
那麼，Wei Lai汽車會被列為流血事件嗎？
四輪融資有不同的回報。2015年3月，A股投資者以每股1美元的價格進入市場，回報率為D的5.35倍。B輪定價為每股2.75美元，C輪定價為每股3.89美元。
以高寧資本為例。一輪投資5000萬美元，B輪投資3200萬美元，D輪2000萬美元，均為優先股，累計投資超過1億美元。高寧資本一直持有這些股票，共有6537萬股。當A股投資在IPO前上漲5.35倍時，B輪投資增長約1.94倍，C輪投資上升約1.85倍，高寧資本持有的總市值約為3億5000萬美元，總投資回報率接近2。50%。
騰訊在A輪投資3000萬美元，B輪投資3000萬美元，C輪1億美元，D輪投資3億5000萬美元，總投資5億3200萬美元，總市值約為7億600萬美元，總投資收益率為38%。
根據Uygur的設想，維吾爾將成為一個以汽車為起點，與用戶一起成長，通過維吾爾應用程序在線分享和交流的社區，通過全國各地的NIO家庭為用戶提供在線和離線的互動體驗。換句話說，設計和建造智能、高性能電動汽車只是第一步，最終為用戶創造一種舒適的生活方式，並希望成為世界上第一個“用戶企業”。
強調公司擁有互聯網基因，是被投資銀行在路演中吹捧的特斯拉X汽車屋的公司模式嗎？作為小米集團在路演中，Lei Jun說millet是“蘋果X騰訊”。
在2016, 2017、2018上半年，總虧損109億元，目前有44億元現金、重資產建設電動汽車，100億個投資才剛剛起步，資本消耗巨大，在一級市場資金短缺和競爭帶來了AB出於雙重焦慮的擠壓，上市再融資已成為無奈之舉。
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