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說起最近的熱點，“老賴”賈躍亭絕對不可不提。本想借著FF再度翻身的老賈在花光了昔日“救主”恆大的8億美金之後轉身便提出仲裁把人告了。一時之間，老賈再度憑著自己的“坑勁”站上了各大媒體頭條。
FF事件尚未理清頭緒，不過，樂視網的前債目前又開始“呼喊”老賈了。
10月13日，樂視網發佈2018年前三季度業績預告，預計今年前三季度虧損14.79億元至14.84億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為負。
在發佈業績的同時，樂視網還在公告中大聲呼喚公司的上一任實際控制人賈躍亭“還錢”！
說起樂視網和賈躍亭的債，大家可是一點不陌生，當初，創業板明星公司樂視網因關聯交易深陷資金鍊危機，股價一路從三十塊跌到三塊，公司創始人倉皇出逃美國人設崩塌，多少機構、散戶深套其中，苦不堪言！
而其中，最出名、最“悲慘”的被套者當屬賈躍亭的大哥兼老鄉孫宏斌了。樂視一役逼得老孫當眾灑淚，在說下“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要願賭服輸”的經典名言之後憤然離場！
不過最近，他又回來了。
7億抄底：孫宏斌一個人的遊戲
9月21日，樂視控股核心資產樂融致新、樂視影業18.38%、21.8122%股權在北京市第三中級人民法院司法拍賣網絡平臺上被拍賣，總計評估價值為11.03億。次日10點，這些資產以7.7億底價被拍下。而買家正是孫宏斌的融創中國子公司天津嘉睿。
本次拍賣工作完成之後，天津嘉睿將持有樂融致新、樂視影業46.05%、42.81%股權，成為兩家公司的第一大股東。
對於上市公司樂視網而言，樂視網將不持有樂視影業（北京）有限公司股權，樂融致新將只是樂視網參股公司。
事後根據媒體報道，本次拍賣全程僅有天津嘉睿1家機構全程參與競拍，並無其他競爭者。曾經千億市值樂視網的核心資產如今如此折價大甩賣，為何無人爭相“搶購”呢？事實上，這從頭到尾就是融創孫宏斌一個人的遊戲。
在2017年1月孫宏斌攜150億以“白武士”形象入主樂視網之時，其中收購樂視影業15%股權、樂視致新33.5%股權就花去了90.5億。當時便可見孫宏斌對這兩項資產中意之深。
樂融致新是樂視超級電視的運營主體，也是樂視網的主要盈利項目之一。根據樂視網財報，2017年、2018年上半年，樂融致新營收分別為41.6億、4.12億，分別佔樂視網總營收的58.59%和41%。
樂視影業則在2011年成立之後，短短几年裡挺進中國民營影視公司前列。曾發行《歸來》、《長城》、《小時代》系列電影，其中《小時代》系列是中國投資回報率最高的電影。
2017年11月，天津嘉睿匯鑫有條件地提供給樂視網12.9億元借款，作為回報之一，樂視網將樂視致新（現樂融致新）34.94%股權質押給天津嘉睿和融創房地產集團。12月，樂視致新改名為“新樂視智家”。
2018年4月，新樂視智家（現樂融致新）獲得了包括騰訊、京東、蘇寧、TCL、弘毅在內的新一輪融資，融資金額高達19億。與此同時，新樂視智家改名為“樂融致新”。更進一步“去樂視化”，融入融創的痕跡。
對於樂視影業，孫宏斌也同樣一直“虎視眈眈”。早在2017年12月，樂視網就發佈公告，天津嘉睿擬對樂視影業增資，增資完成後，天津嘉睿將持有樂視影業40.75%股權，成為第一大股東。2018年3月，樂視影業CEO張昭宣佈樂視影業正式更名為“樂創文娛”。當時外界猜測，孫宏斌的增資或已落地。
不過，樂視網很快發佈公告，表示終止天津嘉睿加持樂視影業股權。之後，融創中國申請拍賣樂視影業21.8%股權，並在9月22日完成拍賣。至此，天津嘉睿真正成為樂視影業第一大股東。
前傳：孫宏斌與樂視糾葛始末
2016年底，賈躍亭公開表示樂視資金鍊存在危機。當時有媒體爆出，樂視的總欠款約為343億元，扣除保證金後仍高達近263億。
隨即，孫宏斌便以白武士形象進入公眾視野。
2017年1月，融創中國以60.4億收購樂視網8.61%股權，以10.5億收購樂視影業15%股權，以79.5億元增資及收購樂視致新33.5%股權。樂視網、樂視影業、樂視致新成為融創中國的聯營公司。
所謂聯營公司，根據公認的會計準則，若A公司對B公司的經營管理有重大影響，但未達到有效控制的程度，B公司即是A公司的聯營公司。對聯營公司的持股通常在20%～50%之間。（來源：百度百科）而融創中國持有的樂視網、樂視影業股權均不到20%，但兩個公司都成為了融創的聯營公司。當時有業內人士分析，可以推斷在收購過程中，樂視網作出了較大妥協。這也意味著，融創中國進入樂視網將會更加有話語權。
2017年6月，融創150億收購樂視股權的資金到賬。一個月之後，賈躍亭以FF汽車業務出差為由去了美國。隨後，樂視網就收到一條來自賈躍亭的通知：賈躍亭直接持有的樂視網股份512,133,322股（佔公司總股本的比例為25.67%）已被全部凍結。根據《經濟觀察報》報道，至2017年7月，樂視網非上市體系部分貸款已累計償還160億元，但仍欠金融機構138.5億元。
之後，賈躍亭就長居美國，變成大家口中的“老賴”、“下週回國賈躍亭”。根據“稜鏡”報道，對於2017年中樂視網、賈躍亭的債務危機，孫宏斌與賈躍亭進行了一番商議，最後的結論就是，賈躍亭不再擔任樂視網董事長，這一職位由孫宏斌來接任。7月，孫宏斌正式出任樂視網董事長，融創劉淑青進入樂視網董事會，並擔任樂視網副總裁。
不過僅僅8個月之後，2018年3月14日，孫宏斌便辭去董事長一職。同時說出了“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要願賭服輸”的經典名言。根據樂視網2017年財報，公司2017年營收為70.25億元，同比下降68%，公司淨利潤鉅虧138.78億元。孫宏斌入主一年，無力盤活樂視網。
孫宏斌辭職當天，樂視網股價為6.59元，而在2017年1月孫宏斌接盤樂視時，樂視股價還是18塊。
3月29日，融創業績發佈會表示，對樂視的投資已經計提壞賬，虧損達165.5億。
孫宏斌鉅虧？
截至目前，天津嘉睿分別持有樂視網、樂融致新、樂視影業8.56%、46.05%、40.75%股權。根據賬面價值，樂視網目前市值138億，樂融致新、樂視影業目前分別估值18.72億、24.34億。
依照這個價格，孫宏斌這些股權目前價值僅為30.35億，連他投入金額的零頭都不到，可以說是虧了個底兒掉。
孫老闆這回真的這麼慫了嗎？
恐怕賬得分兩頭算。
首先，根據估值，根據人民法院訴訟資產網公告，樂融致新18.38%股權目前評估價為34415.32萬元，照此推算，樂融致新目前整體評估價為18.72億。而截至2017年12月底，樂融致新的估值為965984.91萬元。截至2017年1月，樂融致新的估值至少還有221.4億（根據2017年1月樂視致新10.3946%的股權以23億元價格轉讓天津嘉睿折算）。
根據人民法院訴訟資產網公告，樂視影業21.8122%的股權目前評估價為5.31億元，照此推算，目前樂視影業評估價為24.34億。而在2017年1月，樂視影業的估值還是70億（根據當時融創10.5億元從樂視控股受讓樂視影業15%的股權折算）。短短一年半的時間裡，樂視影業的估值縮水65.2%。
雖說樂視整個形象和資金鍊的問題導致這兩項資產的業務受到影響，但是估值縮水到原本的一成，這也實在讓人詫異。
小編注意到，樂視網資產的估值問題也曾經被深交所問詢過。今年4月，深交所在對樂視網的問詢函中，提及“根據公告，新樂視智家2018年3月的估值已調整為90億元，新樂視智家2017年初的估值為300億元，2018年1月的估值為120億元以上，上述三次估值均為交易雙方協商定價，未經評估。”同時質問估值的合理性。
對此，樂視網在回覆中也坦承，這是“結合投資人盡職調查結果，並經與各家投資人多輪談判，最後估值調整為90億。”也就是說，新樂視智家2018年3月估值90億元、2017年初估值300億元、2018年1月估值為120億元以上，這三次估值都是樂視網自己說了算的。
小編無從判別兩項資產的估值的來源及其合理性，但至少，在樂視網公告中發佈的新樂視智家過去幾次的估值是存在疑點的。對於這兩項資產的實際價值，大家可以自行考量。
其次，對樂融致新和樂視影業的收購符合融創的佈局。
2017年7月，融創以295.75億收購萬達13個文旅項目的91%股權，以335.95億收購萬達76個酒店項目。根據2018年上半年財報，文旅地產板塊貢獻了10.5億元的業績。可見，融創已在文旅方面有一定佈局。而此次收購樂融致新、樂視影業，也可以從電視、影院方面來加強對於文旅的佈局。
第三，樂視網擁有許多土地資源。
2017年8月，融創中國發布公告，將成為樂視系公司在房地產領域的惟一合作方，將在地產產業（包括但不限於影視產業、汽車產業、體育產業、互聯網生態等方面）深度合作，同時天津嘉睿匯鑫將就樂視系的其他股份擁有優先投資權。
當時，《證券日報》曾引用數據稱，樂視系旗下有超過2萬畝土地，共估值超過200億。其中歸屬樂視非上市體系（不包含汽車）下的土地資產市值可能達到100億元左右。
實際上，早在2017年3月，上海融創分別以2.2億元、3億元價格收購了樂視控股旗下重慶樂視界置業發展有限公司、上海隆視50%的股權及債權。截至2017年末，這兩塊地的估值分別約為36億、20億。
（整理自網絡）
雖然從賬面價值，孫宏斌確實掉進了一個大坑。但是從背後的佈局來看，他未嘗沒有得益。
最後，小編插一句，事實上，融創早已是業內有名的“併購王”。除了樂視網、萬達文旅，2015年，融創完成對於對佳兆業、中渝、天朗等房地產企業位於上海、南京、深圳等城市項目的收購。
不過在“買買買”的背後，融創也存在問題。根據融創2018年上半年財報，融創總資產、總負債分別為6699億、6064億，資產負債率為90.5%，淨資產負債率高達954%。長期借貸、短期借貸餘額分別為1345億、753億，除此之外，融創還欠供應商759億，欠關聯公司935億。
賈躍亭出局？
在9月22日拍賣完成之後，面對深交所的問詢，9月26日樂視網發佈澄清公告，截止目前，天津嘉睿持有上市公司股權比例不變，為8.56%。賈躍亭先生仍為上市公司第一大股東及實際控制人，並未發生變更。
不過賈躍亭作為公司實際控制人這一事實發生變更卻十分有可能。根據樂視網公告，國泰君安擬於9月13日起的90個自然日內通過司法可售凍結二級市場集中競價交易方式，處置賈躍亭先生質押的標的證券股份。
同時公告表示，賈躍亭先生所有股票質押式回購交易已觸及協議約定的平倉線，且賈躍亭先生所有股票質押式回購交易均已違約，賈躍亭先生持有公司股票的處置進度一定程度受其股票質押、凍結狀態的影響，從而可能導致公司實際控制人發生變更的風險。
9月19日晚間，樂視網發佈公告表示，賈躍亭已於9月14日對質押於民生信託的樂視網1.37億股進行了解押。根據估計，賈躍亭此次還款接近6個億。
不過6億對於賈躍亭的欠款而言可以說是微不足道，根據媒體統計，截至目前，國泰君安、平安證券、華福證券、西部證券等券商都已將賈躍亭告上法庭，僅僅這四家券商，賈躍亭地合計債務就超過16億。
10月16日，樂視網發佈公告，截至10月15日，賈躍亭及其一致行動人賈躍民所持公司股份，較2018年6月30日合計減少4032.73萬股，系被司法處置股票用於償還債務。
未來他能否還清債務，保持上市公司實控人身份還是一個未知之數。
樂視網前途未卜
本次拍賣完成之後，在樂融致新的股權結構中，天津嘉睿持股46%，樂視網持股36.4%，分別為第一、第二大股東。樂視網表示，樂融致新將成為上市公司樂視網的參股子公司，上市公司合併範圍最終以審計機構意見為準。
2016年以來，公司通過向賈躍亭控制的關聯方銷售貨物、提供服務等經營性業務及代墊費用等資金往來方式形成了大量關聯應收和預付款項。截至目前，大部分關聯應收款項仍未能收回，導致公司一方面對上游供應商形成大量欠款無法支付、債務無法按期兌付和存在大量訴訟等問題；另一方面關聯欠款導致公司現金流極度緊張，同時市場品牌受到極大影響，危及公司信用體系，公司經營嚴重受阻，業務大幅下滑。（來源：樂視財報）
根據樂視網2018年半年報，報告期內公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-11億，較去年同期減少73.36%。歸屬於上市公司股東的淨資產為-4.77億。
樂視網在財報中稱，由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決，下半年存在持續虧損的可能性，如經審計後公司2018年全年淨資產為負，公司存在股票被暫停上市的風險。
如果樂融致新不再計入上市合併範圍，樂視網失去這一重要盈利項目，那麼公司的營收將會大大縮水，今年淨資產為負也將是板上釘釘。到時，樂視網就離退市更進一步。
樂視網股價
截至2018年10月16日收盤，樂視網股價為3.08元，距離曾經的44元高點跌得只剩下了零頭。
（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）
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