近期美債收益率暴漲成為市場焦點，這也使得美聯儲會議紀要中對利率的聲明更讓市場擔憂，但是，我們也多次強調，按照現在的美國經濟戰略，事實上，美聯儲的“鴿派”或者“鷹派”已經不再那麼重要。
因為，更重要的是，在美聯儲持續發出加息最強音後，等待美聯儲主席鮑威爾的不僅是金融市場的慌亂，更是一場世界範圍內的美元荒（美元融資成本變貴），而發生在一週前，部分新興市場的股債匯動盪就是最好的註腳。
數據顯示，目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更“兇猛”。比如，近日，美元基差交換已經開始逐漸轉負（負值越多，代表美元融資成本越高），因為，如果美元能自由出借，這個數值應該為0，但現在的數據明顯是在說明美元荒預警信號變強烈。
正如下圖數據所示，目前，3個月期利差從去年11月不到10bp的“谷底”，達到2011年歐洲主權債務危機時的水平。
要知道，美元荒首先會發生在經濟結構單一，美元儲備不多的經濟體身上，這是世界近幾十年來貨幣危機的固定戲碼，這次一點也不例外，同時，歐洲、英國和日本等發達市場也會感受到壓力。
當美元持續變貴後，市場將出現流動性枯竭，這便是匯豐預測的美元荒，而近半年以來，這一點在土耳其、阿根延的金融市場上表現的更為明顯。
因為多年來這些國家憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期廉價美元融資的依賴，此時，央行必須出售外儲（這也是土耳其要以清倉式的速度出售美債以換取流動性的根本原因）以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，本幣就會更弱了。
土耳其持美債趨勢，已經跌出美債前33位主要持有者名單外/ 數據來源美財政部
而根據彭博社近日發佈的最新報告顯示，除了土耳其和阿根廷外，目前還有8個國家或也正面臨著美元荒的挑戰，這8個國家是：印度、黎巴嫩、厄瓜多爾、烏克蘭、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亞。
但是，另一面，現在讓市場更擔憂的不只是美聯儲的鷹派風格強弱，而是包括日本、印度等多國也在同時開始大舉拋售美債。
據美國財政部在10月16日公佈的最新國際資本流動報告（TIC）顯示，正如下圖數據所示，日本、瑞士、比利時、印度、阿聯酋、澳大利亞等多國央行均在不同程度的拋售美債。我們注意到，8月中國和日本成為拋售美債最多的海外持有者。
圖片數據來源美國財政部，數據會有二個月的延後 / 單位為10億美元
是的，日本似乎在“亡羊補牢”，我們注意到，日本8月持倉環比減少56億美元至1.0299萬億美元，創下7年以來（2011年10月）新低，而日本央行今年前8個月，共計減持359億美元的美債，減持力度位列前列，而在近日美債收益率大漲之際，據路透社數據，日本大型機構投資者在上週更是拋售了1.66萬億日元的海外債券（大部分為美債）。
而正是在此背景下，對美國這個以借債發展經濟的國家來說，如果世界主要國家開始持續重手拋售美債，這無疑會動搖其經濟復甦的根本邏輯，也將衝擊美元的儲備份額及貨幣地位，當然，這也會進一步加快美聯儲加息的步伐，更需要持續不斷的引導美元迴流來對沖21.65萬億美元債務赤字的風險，但在這個過程中，美元荒也就會變得更加明顯。
反之，如果這種持續了幾十年的模式被逆轉，那麼美國經濟就會失去增長的根本動力，而這也是近期美國經濟各種熱門新聞背後的核心邏輯。
但是，我們也注意到，日本在拋售美債後，部分又購買非美元債務（人民幣債、歐債等）的這些數據似乎也表明，未來可能美元和其他貨幣之間的匯率關係存在很大調整可能性。
這種調整就是資本流動可能並不是我們想象的那樣逐步向美國流動，可能反過來重新回到歐洲、日本，甚至包括一些經濟表現好的新興經濟體，比如中國市場。事實上，這在美聯儲發出加息最強音，美元荒信號已經浮現的情況下，近期的市場數據表明，部分投資者已經做出了明智的選擇，據中債登月度統計數據顯示，截止10月，9月境外國際機構繼續增持中國境內債券，已連續19個月增持，達1.44萬億元。（完）
BWC中文網原創文章，本文不得以任何形式摘編、轉載或轉化視頻等，違者必究。
閱讀更多 BWC中文網 的文章
