買入
安信證券 胡又文
公司發佈2018年三季報，報告期內實現營業收入23.79億元，同比增長34.76%;歸母淨利潤8.01億元，同比增長75.02%。
證券業務發展良好，Q3受市場影響環比增速下滑。2018年前三季度市場成交額為71.43萬億元，同比下降15.78%;截止9月28日，市場兩融餘額為8227.2億元，與去年同期相比減少15.14%。相比之下，公司手續費及佣金收入(經紀業務)在報告期內實現收入8.78億元，同比增長26.87%;利息收入(兩融業務)實現收入4.75億元，同比增長55.65%。另一方面，由於今年第三季度二級市場環境向下，公司證券業務受到一定程度影響，其中經紀業務環比下降3.65%，兩融業務環比下降14.95%。
金融電子商務持續發展，渠道作用將逐漸凸顯。報告期內，公司以基金銷售為主的金融電子商務服務業務持續發展，旗下天天基金網憑藉低費率、自有流量變現等優勢延續了半年報以來的增長趨勢，帶動營業收入實現33.73%的增長。作為公司重要產品銷售渠道，天天基金網的持續發展將為其日後基金業務的迅速拓展創造有利條件。
成立基金公司，金融生態閉環更為完善。公司子公司東方財富證券於日前收到證監會出具的批覆，核准其設立西藏東財基金管理有限公司。此次基金子公司的設立共歷時三年，獲批成立意味著公司業務在證券業務的拓展之後又向基金管理領域實現延伸。未來東財基金有望憑藉指數基金等產品為突破口，結合公司東方財富資訊等流量終端、天天基金網的銷售渠道等優勢，成為證券業務後又一支柱型業務，完善公司金融生態圈。
投資建議：公司是國內領先的互聯網金融企業，擁有突出的數據優勢、技術優勢以及客戶優勢。在證券業務取得持續進展之後，基金管理子公司的成立使其金融生態圈更為完善，邊際效應將持續提升。預計2018、2019年EPS為0.20、0.28元，維持買入-A評級，6個月目標價17元。
風險提示：證券市場景氣度未及預期，互聯網券商市場競爭加劇。
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