無論是白酒行業漲價潮，還是行業回暖之後的整體業績爆發式增長，安徽金種子酒業股份有限公司（下稱金種子酒，600199.SH）似乎總是一位旁觀者。屢屢踏錯節奏的後果，就是營收淨利兩位數“雙降”成為這家老牌徽酒企業近年來的業績標配。
儘管2018年上半年金種子酒實現營收5.49億元，同比下降幅度收窄至4.19%；歸母淨利潤更同比增長18.00%至600萬元，但請注意，其歸母扣非淨利潤為虧損570萬元，同比大幅下挫460%。事實上，半年淨利潤增長同比上升來自各色補貼。
2018年中期業績報告顯示，金種子酒上半年獲取的政府補助為1141.68萬元，佔其當期歸母淨利潤的比例增至190.28%。而過去4年，這一佔比分別為8.02%、14.31%、66.07%和126.53%，呈一路上揚態勢。
近日，標點財經研究院攜手《投資時報》獨家推出《消費公司撈金榜》。在體現企業獲取現金能力的重要指標——銷售現金比率方面（經營活動現金淨流量比營業收入），金種子酒與同業公司相比幾無優勢，其銷售現金比率由2016年的-12.7%降至2017年的-19.26%，至2018年上半年則為-39.2%，在納入統計的A股白酒板塊19家上市公司中排名墊底。
不容樂觀的是，該公司現金流情況正在逐年惡化。
繼2017年經營活動產生的現金流淨流出額較2016年的1.82億元擴大至2.48億元后，金種子酒2018年上半年該項數據依舊不容樂觀，淨流出額由去年同期的2億元進一步升至2.15億元。
與此形成鮮明對比，A股白酒板塊上市公司上半年整體業績持續走高，營收同比增幅平均達31.29%，且呈加速態勢——2018年前兩季度同比營收增幅分別達27.86%和36.36%。
如此狀態亦使金種子酒在上半年收到來自上交所針對“業績持續下滑”的問詢函。而該公司回應稱，一方面，其主營產品已逐漸脫離市場主流價位，同時新產品亦未能出現突破，導致銷售出現逐年萎縮；另一方面面對競爭激烈的安徽市場，該公司正處於產品結構調整期，市場費用投入大。該公司強調，其新產品公尚處於培育期，對其整體業績貢獻度有限。
同時，金種子酒表示，近年來公司逐步加快省外市場拓展步伐，2017年內新增代理商數量19家，並取得一定成效，但省外新開發市場屬於培育發展中市場，銷售基數較小，對公司整體銷售貢獻度較低。
公告顯示，2018年上半年，金種子酒省外營收僅為0.77億元，同比下滑5.8%，而2017年該項數據同比小幅增長1.05%。
從錯失高端酒佈局，到進軍已陷入瓶頸的保健酒領域，目前該公司產品體系已處於高低不就的尷尬境地。金種子酒業績報告顯示，2018年上半年，該公司以柔和系列、和泰系列、金種子系列為代表的中高檔酒營收約為2.97億元，同比下滑6%左右；以祥和、潁州系列為代表的普通白酒營收約為1.04億元，同比大幅下挫逾19%。
截至2018年10月22日，金種子酒4.68元/股收盤價較52周高點已下挫52.24%，並創下近年來新低。
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