上市首日股價翻紅，不意味著品鈦未來會一帆風順。
文 | 鍾碩
美國當地時10月25日上午，在品鈦寫下第一行代碼的001號員工敲響公司上市鍾，“金融科技TO B模式的典型樣本”在納斯達克交易所低調上市。
從上市首日股價走勢來看，截止收盤，品鈦股價上漲了5.13%，收報12.49美元，市值4.68億美元。在美股暴跌不斷的當下，品鈦股價能有這樣的表現已經相當不錯。對此，品鈦CEO魏偉說，“好公司應該能經得起冬天考驗”。
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牛市末期上市
品鈦目的何在？
這次赴美上市，品鈦IPO發行價定為11.88美元，共募集資金4425.3萬美元。金評媒（ID:JPMMedia）從招股書上看到，本次募資主要用於產品研發、技術基礎設施建設、市場推廣。
雖然上市首日品鈦股價一度漲到15.10美元，但並不代表其股價就此企穩。畢竟，之前7成赴美上市互金公司都跌破了發行價，連正在準備IPO的騰訊音樂這樣的獨角獸，也將上市進程推遲到11月。
在互金行業低迷以及全球資本市場持續疲軟的環境下，品鈦此時上市是個好的時間點嗎？
“好公司應該能經得起冬天考驗”，魏偉上市前夕發佈公開信，解釋公司為何在如此震盪市況下堅持上市。
首先，TO B服務需要漫長的建立信任過程，上市可以向潛在客戶證明，品鈦經得起世界上最高標準資本市場的考驗，這將促進品鈦的業務拓展。
其次，上市意味著要用最嚴格的標準來規範公司發展，意味著公司要建立起一整套能夠獲得美國證監會、國際投行、國際會計師事務所認可的規章制度。包括財務、內審、HR、文化等，對任何一家創業公司來說都是脫胎換骨的過程。經歷這個過程，將為品鈦長遠的健康發展奠定牢固的基礎。
相比以前赴美上市的互金公司，品鈦是第一家TO B服務的金融科技公司，市場對企業的認知還不夠。招股書中，品鈦特別提到，“我們的經營歷史有限，在這個新的市場上，很少有成熟的玩家，也沒有成熟的商業模式。監管框架目前不確定”。
不過，魏偉表示，公司此時上市，短期難免受市場行情影響，品鈦上市並非針對當下資本市場和行業現狀，而是基於更為長遠的打算。他認為，品鈦上市將大大提升品牌的知名度。
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客戶集中度過高
東南亞市場會帶來驚喜嗎？
仔細閱讀招股說明書，金評媒（ID:JPMMedia）獲知，成立兩年來，品鈦在今年一季度剛剛實現盈利。
招股說明書顯示，2018年上半年，品鈦營收為5.77億元(約8730萬美元)，同比增長232%。2018年上半年淨利潤為1238萬元(約187萬美元)，淨利潤率為2.1%，而上年同期則淨虧損為5647萬元，淨利潤率為-32.4%。
根據公開信息，品鈦的收入主要由三大部分構成：提供個人與小微企業信貸系統服務獲取的服務費；提供場景消費分期系統服務獲取的費用；財富管理系統服務費。其中，2018年上半年品鈦的營收構成中，提供個人與小微企業信貸系統服務的技術服務費佔69.2%的比重。
不過，金評媒（ID:JPMMedia）從招股書中發現，品鈦的客戶集中度過高。
2016年、2017年和2018年前三個月，品鈦通過與五大商業夥伴的合作，創造了總收入的70.2%、65.1%和55.3%，其中的55.8%、46.2%和27.2%，又來自與互聯網公司去哪兒的合作。可以說，去哪兒已成為品鈦最主要的營收來源。
基於品鈦的互聯網信貸解決方案，在去哪兒平臺推出“拿去花”產品。品鈦從積木盒子拿到資金，然後通過與去哪兒合作，為這家平臺的個人旅行產品提供分期服務。
截至2018年6月30日，品鈦的商業機構客戶達183家，金融機構客戶83家，包括去哪兒、攜程、中國電信翼支付、唯品會、小米、民生證券等。
上市當天，魏偉表示，在總體業務規模不斷擴大、合作伙伴不斷增加的情況下，未來會不斷降低對積木盒子的依賴度，也會降低個人與小微企業信貸系統服務的業務比重；未來會逐步提升來自理財保險、消費分期、國際業務等領域的比重，但短時間內不會有特別劇烈的變化，他希望最終的業務格局能達到相對平衡。
就目前來看，品鈦從東南亞地區開始，邁出了海外佈局的第一步。
今年4月份，品鈦與新加坡大華銀行成立合資公司AVATEC（華鈦科技），其核心業務是為東南亞地區提供智能信貸服務與解決方案。魏偉表示，希望在不太長的時間裡，國際和國內業務的比重能達到1：1左右，下一步希望佈局的地區仍然不會是發達國家，而會是具備一定基礎設施條件的新興市場，目前已經登陸的越南和印尼就是很好的例子。
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競爭對手強大
品鈦未來如何突圍？
“一家國內領先的獨立科技服務平臺，為商業機構和金融機構提供高效、智能的金融科技解決方案，幫助機構客戶觸達並服務眾多的終端用戶。”這是品鈦對於自己的定位。
隨著人工智能、大數據、區塊鏈技術發展成熟，這些新技術被廣泛應用到金融企業的風控、管理等各個方面，進入B端服務市場成為了一個順勢而為的選擇。但金評媒（ID:JPMMedia）調研後得知，這家新上市公司面臨著業內不少實力強大的競爭對手。
10月23日，知名數據統計機構畢馬威（KPMG）聯合H2Ventures發佈了《2018Fintech100年度報告》。在這份榜單中，來自中國的金融科技企業表現十分強勢，除了佔據第一的螞蟻金服之外，京東、百度、陸金所也進入TOP 10榜單中。
今年以來，京東金融開始去金融化標籤，轉型為科技輸出的角色，業務形態由“B2C”轉變為“B2B2C”，甚至連名字都改為京東數科，已搭建起企業金融、消費金融、財富管理、支付、眾籌眾創、保險、證券、農村金融、金融科技、海外事業、城市計算等十一個業務板塊。
而還未上市估值就高達1500億美元的螞蟻金服，則是國內當之無愧的金融科技最大獨角獸，其除了金融業務以外，以業務、技術雙軸為驅動，輸出TO B業務，目前已有80多個產品及解決方案。
顯然，在金融圈拼技術，品鈦的競爭對手不是一般的強大，擺在這家公司面前的金融科技之路，可能不會像魏偉描述的那樣平坦。
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