受美股暴跌影響，滬深兩市10月11日跳空低開，滬指開盤不久即擊穿2638點“熔斷底”，隨後進一步下行，收於2583.46點；深成指和創業板指大跌逾6％，續創4年以來新低；兩市超1800只個股跌超9％，上千只個股跌停。
兩市暴挫，原已岌岌可危的股權質押業務再度拉響“警報”。事實上，今年以來，因股價“閃崩”導致大股東股票質押被平倉的現象不斷髮生，特別是9月以來，股票質押風險進一步加劇，部分券商已宣佈暫停相關業務。
質押融資門檻普遍提高
根據《上海金融報》記者不完全統計，今年8月以來，越來越多的券商陷入股權質押違約糾紛，西部證券、中信建投證券、西南證券、東興證券、華鑫證券、華安證券、銀河證券等多家券商近期均發佈了股票質押訴訟公告，涉及金額逾30億元。
業內人士指出，隨著頻頻“爆雷”，股票質押業務已從萬億市場容量的“兵家必爭之地”，變成券商避之不及的“燙手山芋”。近期，包括部分大型券商在內的證券公司已停止股票質押融資業務，即便沒有叫停該業務的券商，也普遍提升了質押門檻。
“券商暫停股權質押業務的主要原因或包括股票質押融資業務存量規模過大、額度告急，以及市場對後市的悲觀預期，其中，市場預期可能是券商提升業務門檻的核心原因。”恆天財富研究院執行院長、首席策略師周榮華在接受《上海金融報》記者專訪時分析，“市場走向是決定股票質押融資業務風險的關鍵要素，當前券商對後市消極情緒較重，希望縮小股票質押融資業務規模，以規避風險。特別是中小型券商規模有限，一旦額度稍大的質押項目發生問題，整年的淨利潤都將受到不小的影響。”
據瞭解，目前各家券商對質押業務的門檻不一，主要體現在融資方標的個股、融資額、質押比、融資方季度利潤等方面。“今年初，監管層曾出臺的股票質押新規，明確規定上市公司全部股票質押比例不得超過50％；流通股質押比不能超過80％；融資額不能超過上市公司總市值的1％；融資方今年一二季度利潤不能為負。”周榮華稱，“從市場反饋看，不少券商的確加強了股票質押融資業務的各項限制，融資方標的更難符合券商要求，不少股票質押融資業務無法立項。此外，券商承攬股票質押融資時所調查的維度也在增多，近期較為突出的特徵是對標的所在行業的關注。部分券商明確表示，不接融資標的位於負債過高行業的股票質押融資業務，如房地產行業。”
“股權質押一般都是按照市價的6成左右質押融資，但部分中小券商前些年為了爭奪客戶，可能會有7折甚至8折的質押融資，如此就容易引發質押平倉風險。”江蘇金百臨投資諮詢有限公司資深分析師秦洪在接受《上海金融報》記者採訪時表示。
“目前A股所背靠的投資環境較前些年發生了實質性變化，存量資金主要關注頭部公司，行業內排名三四位的公司股價漸趨邊緣化，這也迫使券商對手中存量股票質押上市公司的質地進行重新評估。”秦洪進一步表示，“這主要表現在對行業提升的要求，市場容量較大行業的上市公司更易獲得券商的青睞；同時，券商對公司質地要求日益提高，如對相關上市公司的財務報表以及細分數據的要求更高。此外，根據股票質押的相關細則，由之前市價的6成質押融資變為市價的5成質押融資等。”
短期相關業務難重啟
展望後市，業內人士認為，目前，各大券商都已處於股權質押高風險區域，如果市場沒有大面積復甦，預計到明年上半年前，此前暫停上市公司股票質押業務的券商都不會重啟該業務。
“除了上市公司公告披露的股票質押數據外，市場上還存在著大量場外質押和繞標質押的情況。”太平洋證券非銀金融分析師魏濤向《上海金融報》記者表示，“上市公司股權質押存量規模超過6.6萬億元，佔比上市公司總市值13％；場外股票質押股數3728.72億股，約為場內交易的2.41倍。今年4季度，解壓規模總量將面臨峰值，將是總量層面壓力較大的時點。以40％質押率計算券商已有損失，約佔券商淨資產的6％以內。”
“由於股票質押業務已成為券商重要業務來源，股票質押比重的下降可能對券商業績產生一定壓力，但難以量化。”秦洪表示，“一方面，各券商的股票質押情況不一。另一方面，目前存量股票質押的數量依然可觀，減少的業務比重可能影響到券商當期業績，但如果行情回暖，股權質押業務對券商的業績影響需要動態評估。”
東北證券非銀金融分析師戴紹文則向《上海金融報》記者表示，市場對券商股票質押業務“踩雷”的擔憂可能過度。“其實，除了個別券商可能面臨較大風險外，大部分券商股票質押業務經營依然穩健，但未來券商仍需進一步加大輕資產業務比重。”
記者 李思
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