拓展家族財富管理格局 助力中國經濟基業長青
文/清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心主任高皓
財富創造是經濟發展的微觀動力，財富管理是金融市場的源頭活水，財富傳承是千家萬戶的美好夢想。
經過改革開放40年經濟發展，中國家庭財富已經形成120萬億元的巨大體量，且遠超國內生產總值（GDP）增速持續增長。同時，隨著第一代企業家逐漸老去，數百萬家民營企業即將開始傳承，已成為中國經濟持續發展的重大挑戰。家族財富傳承一直是世界性難題，“富不過三代”是家族企業永恆的話題。
實體企業是家族財富的載體和源泉，也是中國經濟基業長青的基石。民企傳承是家族財富首先要面對的重大課題。民企傳承不是一次孤立的事件，而是一個長期的過程。傳承意味著重構既有的管理權、治理權和股權格局，塑造新的家族與經理人關係，而下一代必須經歷多重考驗才能成為真正的領袖。這些內部秩序的調整又往往伴隨著諸多外部挑戰，中國經濟“三期疊加”使得傳統產業步履維艱，以“互聯網+”為代表的新技術、新模式則加速了顛覆性創新和破壞性創造。這些內部和外部的重大挑戰使得民企傳承格外艱難。
中國家族財富的大規模傳承是前無古人的挑戰，對金融行業而言也將是前所未見的機遇。過去10年間，財富管理的巨大需求推動著包括銀行理財、證券、信託、保險、基金在內的金融機構快速發展。以高淨值人群財富管理為例，2007年是“中國私人銀行元年”，短短10年間管理資產已從零增長到8.4萬億元；2013年是“中國家族信託與家族辦公室元年”，數量和體量發展迅猛；家族基金會和慈善信託也日益在社會發展中發揮越來越重要的作用。
家族傳承，究竟傳承的是什麼？這是每個人都應該反覆思考的重要問題。對這個問題認識的正確與否及深刻程度，對傳承成敗有著關鍵影響。一方面，家族傳承通常伴隨著產業資本和金融資本的分離，產業的轉型升級與多元化、國際化、上市退市、併購重組、剝離出售密切相關，而對於金融資本的管理，家族則需要結合自身情況權衡流動性、收益率、風險、期限等多種因素。另一方面，家族往往過於注重有形財富的傳承，而忽略了更為重要的無形財富的傳承。但無形財富才是創造價值的源頭活水，以家風和家訓為表徵的價值觀與文化塑造著家族的未來。
“有恆產者有恆心”。實現財富管理規範、有序、健康地發展，需要立法者、監管者、金融機構與財富擁有者等不同主體的共同努力。對立法者而言，應以產權制度為抓手，建立完善的法律基礎設施，如填補家族信託的立法空白；對於監管者而言，應著力建設公平、開放、合規的財富管理市場，如規制利益衝突、強制信息披露、防範金融欺詐等；對於金融機構而言，應真正做到“以客戶為中心”，打造與其利益一致、需求匹配的核心能力，例如能夠兼具標準化與訂製化的資產配置能力；對於財富擁有者而言，應當加強學習，未雨綢繆，同時管好有形和無形財富，如梳理股權結構、設立家族信託、撰寫家族憲法、儘早培養下一代等。
本期的封面專題，邀請立法者、監管者、學者和來自不同金融機構的專業人士撰稿，涵蓋家族財富管理與傳承的多個維度，以期拓展家族財富管理格局，助力中國經濟基業長青。
本期目錄
封面專題
家族財富傳承：如何實現基業常青？
改革開放四十年來，快速成長起來的中國民營家族企業即將進入大規模傳承的浪潮。但家族企業及家族財富傳承一直是一個世界性的難題，全球多個權威調研數據顯示，家族從一代傳承到二代的成功率不超過20%，從一代傳承到三代的成功率不超過5%。中國家族企業將面臨“富不過三代”甚至是“富不過二代”的巨大挑戰。本期封面專題與清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心合作，邀請立法者、監管者、學者和來自不同金融機構的專業人士撰稿，涵蓋家族財富管理與傳承的多個維度，以期拓展家族財富管理格局，助力中國經濟基業長青。
1
孫憲忠：家族財富管理與親屬投資的幾個法律問題
在法律上確實需要認真思考親屬共同投資產生的家族財富管理的問題，在指導立法的意識形態方面，我們必須承認親屬共同投資是具有重要現實意義、積極價值的社會行為；在確定親屬共同投資形成的家族式資產管理時，應該首先充分利用我國現有法律提供的規範資源。
2
賴秀福：發揮信託制度優勢 助力家族財富管理行穩致遠
用好信託制度服務家族財富管理需求，既是新時代中國社會經濟發展的切實需要，也是推動信託業實現高質量發展的重要方向。
3
蔡概還、鄧婷：中國家族慈善信託發展的關鍵問題
家族慈善信託的好處，不完全在於保值增值，實則是未雨綢繆，提前對個人或家族財產作出信託安排。
4
孔慶龍：家族財富管理與民營企業可持續發展——企業與家族二元治理下的三極互動效應
本文站在民營企業發展全生命週期視角，通過企業與家族二元治理下的三極互動效應視角，深入分析當前財富管理工具運用中存在的問題。
5
徐衛東、馬寬、於明、袁野：關於中國家族財富資產配置的思考
家族財富的投資管理在整體財富管理的業務中發揮著舉足輕重的作用，較長的投資久期、較低的流動性需求和稅收紅利均有助於提升家族財富資金投資的靈活性。
6
薛瑞鋒：資管新規下我國家族信託業務的規範與發展
我國在信託方面的法律法規正在逐步完善，隨著綜合國力的逐漸提升，可以預知我國家族信託業務的前景必然是廣闊的。
7
王業強、徐進：“37號文”後，家族信託路在何方？
在新利好政策下去偽存真的家族信託市場將迎來蓬勃大發展。
8
高皓、葉嘉偉：中國家族辦公室的崛起與展望
在中國金融行業日漸成熟、金融專才迅速成長的進程中，我們必將迎接中國家族辦公室專業化與機構化的未來。
9
曾斌：家族上市公司治理的現狀與展望——以深市上市家族企業為例
家族企業治理應儘早考慮股權安排和不同高管經理人的家族內外搭配，同時還要注意在家族內部傳承時股份和管理權的均衡搭配，實現“家和企業興”的共贏局面。
10
李思穎：亞洲家族財富管理新趨勢
本文從多元化視角討論亞洲家族企業傳承演變的顧慮，探討家族企業管理、傳承的趨勢以及下一代繼任者將會受到的影響。
11
洪永鑫：成功家族代際傳承中平穩掌舵的三種工具
為確保代際傳承期間能夠平穩掌舵並再創老一輩亞洲企業家族的輝煌，建議採用以下三種工具：綜合財富版圖、家族憲章和獨立家族辦公室。
12
楊後魯：納稅：財富安全的通行證
伴隨稅務透明時代來臨，納稅將成為財富安全的“通行證”。
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2
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1
中國財富管理50人論壇、清華大學國家金融研究院：當前國內外經濟金融形勢、風險研判與政策建議
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