第三季度市场回顾
股市
●2018年三季度受到贸易战的影响，市场不确定性在增强，投资者信心低，另外7月底的中央政治局会议提出“稳”字当头，之前市场对政策放松的预期过于偏乐观，三季度国内市场中小盘股跌幅惨烈。
●道琼斯工业平均上涨9.0%，日经225上涨8.1%，恒生指数下跌4.0%；
●上证指数下跌0.9%、深证成指下跌10.4%，创业板指下跌12.2%；
●申万一级行业排名前三，银行上涨8.96%、非银金融上涨4.58%、采掘上涨2.4%，排名后三的家用电器、纺织服装、医药生物分别下跌17.49%、15.12%、14.47%。
债市
●从中美利差来看，在今年以来持续收窄，目前10年期中美国债利差已经从峰值的160bp降至40bp左右。
●在8月份之前，股债较好地体现了“跷跷板”效应，其中两次较大的波动为3月和6月，分别对应中美贸易 摩擦第一次爆发以及第一批关税落地贸易摩擦升级。
●牛市启动以来，长债的调整一共发生两次，分别在 4 月中旬和 8 月上旬阶段性低点后开始调整。
期货
● 2018 年第三季度商品市场多个板块出现大幅的趋势行情。其中，黑色板块比如
焦炭、化工板块 比如 PTA 等均出现大幅上涨。
●目前原油的供给整体而言还是偏紧的，近期油价再创 2014 年以来新高。
●三季度IF股指期货基差不断收窄，跨区价差也收窄到0附近，截止9月28日IF当月基差-1.73，IF下月基差-3.73。
私募基金业绩回顾
私募基金1-9月各策略中位数收益率
● 1-9月仅有管理期货和债券策略取得了正收益，其余5个策略收益率均为负数，其中股票策略中位数收益率 -7.1%，管理期货策略中位数收益率1.53%
●1-9月管理期货策略有5个月收益率排名第一，股票策略有5个月收益率排名倒数第一。
私募基金1-9月正收益占比情况
●1-9月私募基金赚钱效应较差
●股票策略平均收益率-8.2%，正收益率占比仅25.5%；
●债券策略平均收益率0.2%，正收益率占比62.4%；
●管理期货策略平均收益率3.3%，正收益率占比57.4%。
三季度股票策略收益情况
●三季度6926只股票策略基金，中位数收益率-2.4%，平均数收益率-3.6%
●收益率集中在[-2.1%，0.3%]占比最高，占比26.3%；
●收益率小于-9.4%的，占比6.3%；
● 收益率大于15%的，占比2.1%
三季度股票策略收益率排名前十
●三季度股票策略收益率排名第一的是明境投资专户，该基金波动性非常大，最近1年最大损失59.1%。
●排名前十的产品都是最近2年新成立的规模比较小，从净值的表现来说，产品的净值波动非常大，
业绩持续性差。
三季度债券策略收益情况
●三季度230只债券策略基金，中位数收益率1.0%，平均数收益率0.2%。
●收益率集中在[-0.2%，1.4%]占比最高，占比34.3%；
●收益率小于-6.5%的，占比8.7%；
● 收益率大于6.1%的，占比7.4%。
三季度债券策略收益率排名前十
●三季度债券策略杭州谦颐资产旗下四个产品都出现在前十，谦颐优选1号、2号、3号和谦颐高收益债1号收益率分别是11.9%、16.3%、18.4%和5.0%，净值回撤小，值得关注。
数据来源 | BETA数据库
三季度管理期货策略收益情况
三季度426只管理期货策略基金，中位数收益率1.5%，平均数收益率3.3%。
●收益率主要集中在[-2.4%，1.4%]，占比25.8%
●收益率超过20%的基金24只，占比5.6%
●收益率低于-10%的基金26只，占比6.1%
三季度管理期货收益率排名前十
●三季度管理期货策略收益率排名第一的是峰雀CTA进取3号，三季度收益率108.4%，该基金在
2017年到2018年7月一直处于快速下跌阶段，之后净值处于快速上升阶段，业绩的大幅度波动
●排名第十名的是鸿凯投资的林军管理的鸿凯激进8号，三季度收益率33.4%，今年以来收益率112%。
数据来源 | Beta数据库
精选基金经理跟踪
1.赵枫2008年之前在交银施罗德担任基金经理，2014年和王晓明一起创办了兴聚投资担任基金经
2.梁宏2014年创办了希瓦资产，典型的民间派。
理。
3.鲍际刚2009年创办悟空投资主要从事的是量化对冲策略。
股票策略——赵枫
股票策略——赵枫
赵枫市场观点：
1.市场信息已经为绝大部分投资者所获知，管理层对中国经济面临的风险和压力也应当有了充分的了解
2.很多优秀公司的估值已经跌到具有吸引力的水平，投资者对未来盈利的预期也已经比较悲观，只是在未来报表数据印证盈利下降的过程中，股价较难有上升空间。但这过程中也一定会有估值杀过头的标的，也一定有盈利表现好于预期的标的，对投资者而言，这些公司未来仍会给投资者带来良好的投资回报。
赵枫业绩点评：
截至9月30日，今年以来沪深300指数下跌14.7%，代表中小市值公司的中证1000下跌28.9%，上证50下跌8.9%。
赵枫从业年限9年，年化投资回报率25.6%，旗下的产品今年以来的平均亏损在5%左右，在市场中处于上游水平。
赵枫在年初的时候看好金融、精密制造和偏消费类医药，从6月份开始陆陆续续降低仓位，仓位从年初最高的8成左右，降低到现在2成左右的仓位，对市场的判断和择时的准确，是在2018年跑赢其它同类的主要原因。
股票策略——梁宏
股票策略——梁宏
精选经理
梁宏市场观点：
1.基本面选股的核心思路，偏向于各行业业绩增速快、天花板高的龙头公司，比如重仓在地产、汽车、零售、互联网、医药等龙头股。
2.根据沪港通、深港通资金流动信号，配置了大量北上资金持续买入的低估值A股公司，以及南下资金持续流入的港股公司。
梁宏业绩点评：
2017年梁宏旗下三只产品收益超130%，2018年以来旗下的产品平均亏损在10.2%左右，处于市场中等偏下游的水平。
梁宏在2017年重仓在地产、汽车、零售、互联网、医药等龙头股，同时善于期货期权等衍生工具交易以及衍生工具组合应用。
梁宏在2018年的配置方向较2017年变化不大，今年地产、医药、汽车等板块跌幅惨烈，虽然梁宏借用一定的期货期权来对冲，但2018年的收益整体来说差强人意。
量化对冲——鲍际刚
保持对未来乐观，把握平衡度很关键。行业布局上维持攻守平衡的策略，以消费、金融作为兼具安全边际和时间价值的稳健组合，同时布局以科技成长为主的效率部分。
鲍际刚业绩点评：
鲍际刚旗下的产品今年以来的平均收益在-5.2%左右，在今年处于中上游水平。
鲍际刚在熊市中的操作策略是利用行业集中的方式提高投资效率，利用股票分散的方式降低风险，把风险分散掉，尽可能避免单一公司对产品净值造成重大影响。
从净值的走势上来看，在今年几次市场的大幅下跌过程中，净值表现比较平稳，没有出现大幅度回撤的情况，鲍际刚的择时能力还是比较强的。
作者 | BETA投研 水滴
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