國內
一、M2基本穩定，M1超預期下滑，結構性問題仍是重點
9月12日，央行發佈2018年8月金融統計數據報告：
8月末，廣義貨幣(M2)餘額178.87萬億元，同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點；狹義貨幣(M1)餘額53.83萬億元，同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點。
本外幣貸款餘額137.59萬億元，同比增長12.8%。當月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元。分部門看，住戶部門貸款增加7012億元，其中，短期貸款增加2598億元，中長期貸款增加4415億元；非金融企業及機關團體貸款增加6127億元，其中，短期貸款減少1748億元，中長期貸款增加3425億元，票據融資增加4099億元；非銀行業金融機構貸款減少439億元。月末，外幣貸款餘額8360億美元，同比增長0.4%。當月外幣貸款減少62億美元。
本外幣存款餘額180.47萬億元，同比增長8%。當月人民幣存款增加1.09萬億元，同比少增2729億元。其中，住戶存款增加3463億元，非金融企業存款增加6139億元，財政性存款增加850億元，非銀行業金融機構存款減少2211億元。月末，外幣存款餘額7665億美元，同比下降2.7%。當月外幣存款減少21億美元。
8月份同業拆借加權平均利率為2.29%，分別比上月末和上年同期低0.18個和0.67個百分點；質押式回購加權平均利率為2.25%，分別比上月末和上年同期低0.18個和0.84個百分點。
清和觀點：
M2增速穩定，略低於預期，但M1增速回落明顯，大幅低於預期。近幾個月M2-M1“剪刀差”持續擴大，說明企業信貸需求仍在回落，經濟活躍度也在降低，企業減少了生產經營保留的流動性，資金在長期沉澱，趨於定期化。
住房部門貸款反彈值得關注，特別是長期貸款，基本上都是住房按揭貸款，流動性邊際放鬆，住房貸款率先反彈，可見銀行對房貸仍然非常積極，後續需要密切關注居民槓桿率的提升，以及資產價格的抬升。
企業貸款增長主要靠票據融資，說明銀行在經濟下行態勢下風險偏好仍舊非常低，銀行信用投放謹慎，以短期品種為主。信心的缺乏將對寬信用帶來挑戰，解決實體企業融資需求，重拾市場信心仍是關鍵。
8月人民幣存款增速40年來新低，需要警惕，今年以來，存款增速呈逐月下滑趨勢，預計未來存款增速不會存在太大的增長空間，增長持續放緩將是常態，這將影響銀行負債表擴張能力，也會削弱居民的抗風險能力。
8月同業拆借利率有所下降，說明銀行間的流動性有所緩解。
二、社會融資數據反彈，表外融資邊際改善
9月12日，央行發佈2018年8月社會融資規模增量統計數據報告，8月份社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.31萬億元，同比多增1674億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少344億元，同比多減12億元；委託貸款減少1207億元，同比多減1125億元；信託貸款減少688億元，同比多減1831億元；未貼現的銀行承兌匯票減少779億元，同比多減1021億元；企業債券淨融資3376億元，同比多2239億元；非金融企業境內股票融資141億元，同比少512億元。
清和觀點：
8月社融1.52萬億，與7月1.04萬億相比大幅度回升，好於預期。近幾個月來首次好於預期。8月份社融好於預期關鍵在於企業債券融資大幅度增長，同時，信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票降幅趨緩，表明去槓桿步伐在明顯放緩。信託貸款降幅趨緩主要受益於基礎設施類信託貸款項目，未來隨著財政政策更積極，信託貸款仍有改善空間。
國際
美國政府赤字飆升，收支缺口巨大
美國財政部13日公佈的數據顯示，今年8月份美國聯邦政府財政赤字達到2140億美元，較去年同期的1077億美元增加近一倍。
數據顯示，8月份美國聯邦政府財政收入為2190億美元，同比下降3%；當月財政支出為4330億美元，同比大幅增長30%。
清和觀點：
最近，美國總統特朗普多次表述自己對美國經濟的貢獻：二季度美國GDP增速上升至創紀錄的4.1%、美國失業率降低至歷史性的4%以下、創造了50萬個製造業崗位，接近充分就業。看起來，美國的經濟形勢大好，但是，伴隨著美國的經濟增長，美國的財政赤字和政府槓桿急劇上升，同時大規模的減稅，對貿易戰受損產業的補貼使得情況更為嚴重，因此，當前美國的經濟增長很大程度上是靠債務推動的。
近年來，美國政府的發債速度越來越快，且不斷借新還舊，導致債務總額越來越高，債務泡沫也越來越嚴重。如今美國政府債務高企，居民消費債務也屢創新高，預計到2018年底，美國消費債務總額可能達到創紀錄的4萬億美元，其中信用卡欠款、汽車貸款均創新高，甚至於學生貸款也破天荒超過了1.5萬億美元，美國正逐漸走向歷史上最嚴重的債務危機。
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